Deflactar: Kunci fiskal yang mengubah strategi investasi Anda di masa inflasi

El contexto económico actual: mengapa deflasi menjadi kebutuhan mendesak

Tahun 2022 menutup dengan menandai sebuah masa lalu dan masa depan yang berbeda dalam ekonomi Barat. Setelah beberapa dekade kebijakan ekspansif, bank sentral di Eropa dan Amerika Serikat memberlakukan kenaikan suku bunga secara historis sebagai respons terhadap inflasi yang mencatat rekor. Di Spanyol, inflasi mencapai 6,8% pada November tahun itu.

Ketika harga barang dan jasa naik tanpa kendali, konsumen merasakannya langsung di kantong mereka. Inflasi tinggi setara dengan kehilangan daya beli: uang menjadi kurang berharga. Untuk menghentikan fenomena ini, pemerintah menerapkan kebijakan fiskal yang ketat: menaikkan suku bunga, mengurangi pengeluaran publik, dan menaikkan pajak. Tujuannya adalah memperlambat ekonomi dan menahan spiral harga.

Namun, ada langkah yang kurang dikenal tetapi efektif: deflasi. Strategi fiskal ini menyesuaikan tarif pajak penghasilan pribadi (Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas) sesuai dengan inflasi, memastikan bahwa kenaikan gaji tidak otomatis meningkatkan beban pajak. Dengan kata lain, deflasi melindungi daya beli Anda bahkan saat pendapatan nominal Anda meningkat.

Apa arti deflasi secara teknis?

Deflasi adalah konsep ekonomi fundamental yang memungkinkan perbandingan variabel keuangan melalui waktu secara jujur. Deflator adalah indeks yang mengukur perubahan harga selama periode tertentu untuk suatu produk atau keranjang produk. Fungsinya adalah menghilangkan “suara” yang diperkenalkan inflasi dalam data, sehingga hanya pertumbuhan nyata yang terlihat.

Contoh klasik: Bayangkan sebuah negara memproduksi 10 juta euro dalam barang pada tahun 1. Tahun berikutnya, produksi naik menjadi 12 juta. Sekilas, tampak pertumbuhan 20%. Tetapi jika harga naik 10% dalam periode yang sama, kenyataannya berbeda. Ketika kita normalisasi dengan mempertimbangkan inflasi, pertumbuhan nyata hanya sebesar 10%.

Perbedaan antara PDB nominal (12 juta) dan PDB riil (11 juta setelah deflasi) sangat penting bagi investor dan analis. Tanpa penyesuaian ini, sulit membedakan antara pertumbuhan ekonomi yang sebenarnya dan hanya kenaikan harga.

Deflasi tidak hanya bersifat akademis: diterapkan pada penjualan perusahaan, upah riil pekerja, dan terutama, pada basis pajak penghasilan Anda.

Deflasi IRPF: langkah fiskal yang mengubah permainan perpajakan

Perdebatan tentang deflasi IRPF menjadi penting di Spanyol karena langsung mempengaruhi keluarga dan pekerja. Ketika seorang karyawan menerima kenaikan gaji dalam konteks inflasi, gaji nominalnya naik tetapi daya beli bisa tetap sama atau menurun. Hal ini terjadi karena, tanpa deflasi, tarif progresif IRPF tidak disesuaikan, memaksa mereka membayar lebih meskipun situasi nyata mereka tidak membaik.

Deflasi IRPF berarti mengurangi beban pajak dengan menyesuaikan tarif ini sesuai inflasi atau kenaikan pendapatan. Langkah ini bertujuan memastikan bahwa mereka yang bekerja dan mendapatkan kenaikan gaji tidak kehilangan daya beli karena membayar lebih banyak pajak.

Mengapa penting? Di Spanyol, penyesuaian ini tidak dilakukan secara nasional sejak 2008. Sementara itu, negara-negara seperti Amerika Serikat, Prancis, Jerman, dan negara-negara Nordik secara rutin melakukan deflasi sistem pajak mereka. Saat ini, beberapa komunitas otonom di Spanyol telah mengadopsi langkah ini, meskipun pemerintah pusat belum menerapkannya secara sistematis.

Perlu dicatat bahwa ini bukan dianggap sebagai “pemotongan pajak”, melainkan penyesuaian defensif. Wajib pajak hanya akan merasakannya saat mengisi laporan pajak penghasilan.

Keuntungan dan kontroversi deflasi

Pendukung berargumen:

• Melindungi daya beli keluarga pekerja dari inflasi
• Menjaga keadilan horizontal: dua orang dengan penghasilan riil yang sama membayar pajak secara serupa
• Memungkinkan pengeluaran yang tersedia tetap, mendukung permintaan investasi

Kritik berpendapat:

• Menimbulkan ketidaksetaraan: tarif tertinggi mendapatkan manfaat lebih besar secara absolut karena progresivitas pajak
• Pemulihan daya beli meningkatkan permintaan, yang dapat kembali menekan harga ke atas
• Mengurangi pendapatan pajak, membatasi pendanaan layanan publik seperti pendidikan dan kesehatan

Faktanya, efek praktisnya moderat: seseorang rata-rata hanya akan menghemat beberapa ratus euro, yang tidak cukup untuk mengubah keputusan investasi secara agregat.

Cara memanfaatkan skenario inflasi: strategi investasi yang terbukti

Jika deflasi IRPF diterapkan, wajib pajak akan memiliki lebih banyak pendapatan bebas, yang secara teoritis akan meningkatkan permintaan terhadap aset investasi. Terlepas dari itu, dalam konteks inflasi tinggi dan suku bunga tinggi, ada aset dan strategi yang secara historis berhasil:

Emas dan komoditas: perlindungan klasik

Emas adalah perlindungan tradisional selama krisis ekonomi dan inflasi. Berbeda dengan mata uang nasional, emas tidak terkait dengan ekonomi tertentu. Ketika uang kehilangan nilai, emas cenderung mempertahankan atau meningkatkan nilainya. Dalam skenario suku bunga tinggi, di mana obligasi negara tidak menawarkan hasil yang menarik setelah pajak, emas menjadi alternatif tanpa hasil bunga, tetapi berpotensi apresiasi jangka panjang.

Peringatan: meskipun secara historis emas selalu meningkat nilainya dalam jangka panjang, dalam jangka pendek dan menengah bisa sangat volatil.

Saham: peluang dalam volatilitas

Inflasi tinggi + suku bunga tinggi = lingkungan yang tidak bersahabat untuk saham. Investor kehilangan daya beli dan perusahaan menghadapi biaya pembiayaan operasional dan ekspansi yang meningkat. Hasilnya: laba lebih rendah dan harga saham tertekan. 2022 menjadi bukti nyata, terutama di sektor teknologi.

Tapi di sinilah peluangnya: tidak semua perusahaan mengalami dampak yang sama. Perusahaan yang memproduksi barang esensial atau jasa yang dibutuhkan dalam ketidakpastian bertahan lebih baik. Perusahaan energi pada 2022 mencatat laba rekor sementara teknologi terpuruk.

Bagi investor dengan likuiditas dan horizon jangka panjang, resesi menawarkan harga beli yang secara historis sangat rendah. Pasar saham telah pulih secara konsisten setelah penurunan besar, meskipun bulan atau tahun pertama sering turbulen.

Forex: volatilitas yang menguntungkan untuk trader mahir

Pasar valuta asing bereaksi sensitif terhadap perubahan inflasi dan suku bunga. Inflasi tinggi biasanya menurunkan nilai mata uang nasional, membuat pembelian mata uang asing yang dapat menguat menjadi menarik.

Caveat: forex adalah pasar paling volatil dan berisiko tinggi, terutama dengan leverage. Nilai tukar berfluktuasi sesuai kondisi ekonomi, peristiwa politik, dan sentimen pasar. Hanya investor berpengalaman yang sebaiknya mencoba di sini.

Properti: aset nyata dalam inflasi

Meskipun tidak dijelaskan secara rinci, properti adalah aset yang secara historis menghasilkan pengembalian positif selama inflasi berkepanjangan, karena cenderung meningkat nilainya seiring kenaikan harga umum. Diversifikasi sangat penting: menggabungkan properti dengan saham pilihan, emas, dan mata uang kuat mengurangi risiko sistemik.

Deflasi portofolio Anda: pertimbangan akhir

Deflasi jauh lebih dari sekadar diskusi politik. Ini adalah konsep yang menjelaskan mengapa portofolio Anda membutuhkan strategi khusus di masa inflasi.

Jika deflasi IRPF diterapkan di negara Anda, hasilnya akan:

• Pendapatan lebih besar untuk diinvestasikan
• Potensi permintaan yang lebih tinggi terhadap aset penghasil pendapatan
• Kemungkinan pengalihan ke sektor yang didukung insentif fiskal (energi hijau, teknologi berkelanjutan)

Intinya adalah memahami bahwa inflasi dan suku bunga tinggi membutuhkan pemilihan aktif aset. Tidak ada solusi tunggal: emas melindungi nilai, saham menawarkan pembelian murah saat krisis, forex meningkatkan pengembalian untuk para ahli, dan properti menjaga daya beli.

Tidak ada investasi yang bebas risiko. Nilai berfluktuasi. Tetapi memahami deflasi —baik secara fiskal maupun dalam investasi— adalah langkah pertama untuk melindungi kekayaan Anda dalam ekonomi yang inflasi.