VAN vs TIR: Mana yang lebih baik untuk keputusan investasi Anda?

Ketika Anda mengevaluasi sebuah proyek investasi, pasti Anda bertanya: berapa keuntungan nyata saya? Di sinilah dua metrik utama berperan: Nilai Sekarang Bersih (VAN) dan Tingkat Pengembalian Internal (TIR). Meskipun keduanya mengukur profitabilitas, mereka melakukannya dengan cara yang berbeda. Seringkali kedua alat ini memberikan hasil yang bertentangan: sebuah proyek bisa terlihat menarik berdasarkan VAN tetapi kurang menarik berdasarkan TIR. Memahami apa itu VAN dan TIR, serta perbedaannya, sangat penting untuk pengambilan keputusan keuangan yang lebih cerdas.

Perbedaan utama antara VAN dan TIR

Meskipun banyak investor menggunakan VAN dan TIR sebagai sinonim, kenyataannya mereka menjawab pertanyaan yang berbeda:

VAN (Nilai Sekarang Bersih): Menjawab berapa uang yang akan saya peroleh dalam nilai saat ini?

TIR (Tingkat Pengembalian Internal): Menjawab berapa persentase pengembalian tahunan saya?

Perbedaan mendasar terletak pada bahwa VAN memberikan nilai absolut dalam dolar, sementara TIR memberikan persentase. Ketika arus kas seragam dan proyeknya sederhana, kedua metrik ini cocok. Tetapi dalam investasi yang kompleks atau dengan pola arus yang tidak teratur, keduanya bisa bertentangan.

Apa itu Nilai Sekarang Bersih (VAN)?

Nilai Sekarang Bersih adalah nilai dari semua arus kas masa depan yang akan Anda terima, dinyatakan dalam uang hari ini. Logikanya sederhana: uang di masa kini lebih berharga daripada uang di masa depan karena inflasi dan biaya peluang.

Untuk menghitungnya, ambil pendapatan yang diharapkan dari setiap tahun, diskontokan ke tingkat bunga tertentu, dan kurangi investasi awal. Hasilnya memberi tahu apakah investasi akan menghasilkan keuntungan atau kerugian bersih.

VAN positif berarti Anda akan mengembalikan investasi dan mendapatkan keuntungan lebih. VAN negatif menunjukkan kerugian.

Perhitungan VAN

Rumusnya adalah:

VAN = (Arus Tahun 1 / ((1 + Tingkat Diskonto)¹) + )Arus Tahun 2 / ((1 + Tingkat Diskonto)²( + … - Investasi Awal

Contoh praktis dengan VAN positif:

Anda menginvestasikan $10.000 dalam sebuah proyek yang akan menghasilkan $4.000 per tahun selama 5 tahun, dengan tingkat diskonto 10%:

• Tahun 1: $4.000 / 1.10 = $3.636,36
• Tahun 2: $4.000 / 1.21 = $3.305,79
• Tahun 3: $4.000 / 1.331 = $3.005,26
• Tahun 4: $4.000 / 1.464 = $2.732,06
• Tahun 5: $4.000 / 1.610 = $2.483,02

VAN = $15.162,49 - $10.000 = $5.162,49

Karena positif, proyek ini layak.

Contoh dengan VAN negatif:

Anda menginvestasikan $5.000 dalam deposito yang akan membayar $6.000 dalam 3 tahun, dengan tingkat 8%:

VP = $6.000 / )1.08³ = $4.774,84

VAN = $4.774,84 - $5.000 = -$225,16

VAN negatif menunjukkan bahwa proyek ini tidak menguntungkan.

Apa itu Tingkat Pengembalian Internal )TIR(?

TIR adalah persentase pengembalian tahunan yang akan Anda peroleh dari investasi. Ini adalah tingkat diskonto yang membuat VAN sama dengan nol. Dengan kata lain, titik impas di mana keuntungan sama dengan investasi.

TIR dinyatakan sebagai persentase dan memungkinkan Anda membandingkan profitabilitas berbagai proyek tanpa memperhatikan ukurannya. Jika TIR lebih besar dari tingkat acuan pasar )misalnya, tingkat obligasi pemerintah(, maka proyek tersebut menguntungkan.

Mengapa VAN dan TIR bisa bertentangan?

Bayangkan Anda membandingkan dua proyek:

• Proyek A: VAN = $50.000 tetapi TIR = 12%
• Proyek B: VAN = $30.000 tetapi TIR = 25%

Mana yang Anda pilih? Jawabannya tergantung profil investor dan tujuan Anda.

Perbedaan ini terutama disebabkan oleh:

1. Skala proyek: Proyek besar bisa memiliki VAN lebih tinggi tetapi TIR lebih rendah dibanding proyek kecil.
2. Waktu arus kas: Jika pendapatan datang sangat terlambat, TIR bisa rendah meskipun VAN menarik.
3. Tingkat diskonto yang digunakan: Tingkat diskonto yang sangat tinggi mengurangi VAN tetapi tidak mempengaruhi TIR secara sama.

Ketika menghadapi kontradiksi, disarankan untuk meninjau kembali asumsi tentang tingkat diskonto dan proyeksi arus kas. Kadang-kadang, menyesuaikan tingkat diskonto dapat mencerminkan risiko nyata dari proyek.

Keterbatasan VAN

VAN memiliki kelemahan penting:

• Bergantung pada estimasi subjektif: Tingkat diskonto adalah angka yang Anda pilih. Investor berbeda bisa menggunakan tingkat berbeda dan mencapai kesimpulan berbeda.
• Mengabaikan risiko: Mengasumsikan proyeksi 100% akurat, mengabaikan volatilitas pasar.
• Tidak fleksibel: Mengasumsikan semua keputusan diambil di awal proyek.
• Kurang baik membandingkan proyek berbeda ukuran: Proyek )juta bisa memiliki VAN lebih besar daripada yang (ribu, tetapi kurang efisien.
• Mengabaikan inflasi: Tidak selalu menyesuaikan dampak inflasi masa depan terhadap arus kas.

Meskipun demikian, VAN tetap salah satu alat yang paling banyak digunakan karena relatif mudah dipahami dan memberikan nilai moneter konkret.

Keterbatasan TIR

TIR juga memiliki jebakannya:

• Multiple solusi: Pada investasi dengan arus tidak konvensional )perubahan antara positif dan negatif$1 , bisa muncul beberapa TIR, membingungkan evaluasi.
• Asumsi reinvestasi pada TIR: Menganggap bahwa arus positif diinvestasikan kembali pada tingkat TIR, yang sering tidak realistis.
• Tidak cocok untuk arus tidak teratur: Jika ada pengeluaran besar di tahun-tahun berikutnya, TIR bisa menyesatkan.
• Tergantung tingkat diskonto: Meskipun TIR dihitung secara independen, pilihan tingkat diskonto untuk perbandingan mempengaruhi keputusan.

TIR sangat berguna untuk proyek dengan arus seragam dan dapat diprediksi, tetapi kurang tepat dalam skenario kompleks.

VAN dan TIR: Menggunakannya bersama atau terpisah?

Jawabannya: bersama-sama.

VAN memberi tahu berapa uang absolut yang akan Anda peroleh. TIR memberi tahu persentase pengembalian. Digunakan bersamaan, Anda mendapatkan gambaran lengkap:

• Proyek dengan VAN tinggi tetapi TIR rendah bisa bagus jika Anda memiliki modal melimpah.
• Proyek dengan TIR tinggi tetapi VAN rendah bisa ideal jika mencari efisiensi dengan modal terbatas.

Indikator lain yang melengkapi analisis Anda:

• ROI $100 Pengembalian Investasi(: Mengukur persentase keuntungan bersih.
• Payback Period: Berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mengembalikan investasi awal.
• Indeks Profitabilitas )IR(: Membandingkan nilai sekarang dari pendapatan terhadap investasi awal.
• Biaya Modal Rata-rata )WACC(: Tingkat pengembalian minimum yang diharapkan perusahaan Anda.

Pertanyaan umum

Bagaimana memilih tingkat diskonto yang tepat?

Pertimbangkan tiga faktor: biaya peluang )apa yang akan Anda peroleh dari investasi lain yang serupa(, tingkat bebas risiko )obligasi pemerintah( sebagai titik awal, dan analisis perbandingan sektor. Pengalaman dan intuisi juga penting.

Apa yang terjadi jika VAN positif tetapi TIR sangat rendah?

Ini berarti Anda akan mengembalikan modal tetapi dengan pengembalian yang modest. Periksa apakah ada alternatif investasi yang lebih baik sebelum memutuskan.

Apakah tingkat diskonto mempengaruhi keduanya?

Langsung mempengaruhi VAN: tingkat lebih tinggi mengurangi VAN. TIR dihitung secara independen, tetapi tingkat yang dipilih untuk perbandingan mempengaruhi keputusan akhir.

Haruskah saya hanya mengandalkan VAN dan TIR?

Tidak. Keduanya bergantung pada proyeksi masa depan dan mengandung tingkat ketidakpastian. Lengkapi dengan analisis risiko, diversifikasi, tujuan pribadi, dan kondisi keuangan secara umum.

Kesimpulan

Nilai Sekarang Bersih )VAN( dan Tingkat Pengembalian Internal )TIR( adalah pelengkap, bukan pesaing. Masing-masing menjawab pertanyaan berbeda tentang investasi Anda. VAN mengukur keuntungan dalam istilah absolut, sementara TIR mengukur profitabilitas persentase.

Ketika keduanya sejalan, keputusan Anda menjadi jelas. Ketika berbeda, teliti asumsi dan pertimbangan risiko Anda. Ingat bahwa kedua metrik ini didasarkan pada estimasi masa depan, sehingga bukan prediksi pasti, melainkan alat untuk mengurangi ketidakpastian dan membuat keputusan yang lebih terinformasi dalam strategi investasi Anda.