Pendiri Uniswap Menolak Klaim Bahwa AMM Tidak Berkelanjutan

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Pendiri Uniswap Hayden Adams Tolak Klaim AMMs Tidak Berkelanjutan Tautan Asli:

Pendiri Uniswap Membela AMMs Melawan Klaim Keberlanjutan

某DEX pendiri Hayden Adams menolak klaim tentang ketidakberlanjutan Automated Market Makers (AMMs), menanggapi kritik tentang kurangnya struktur kompensasi bagi penyedia likuiditas (LPs) di X pada 6 Januari.

Bursa ini memulai kembali debat DeFi jangka panjang tentang apakah AMMs dapat bersaing dengan market maker profesional, tepat saat某DEX bersiap untuk upgrade besar yang bertujuan meningkatkan pengembalian LP.

Pembelaan dan Keraguan terhadap Ekonomi Biaya AMM

Diskusi dimulai ketika trader GEE-yohm “LAMB-bear” Lambert menulis bahwa AMMs “selalu tidak berkelanjutan,” karena biaya terkait dengan volatilitas yang telah direalisasikan, dan convexity yang dijual oleh penyedia likuiditas harus dinilai berdasarkan volatilitas tersirat. Menurut mereka, perbedaan ini membuat LPs berisiko saat harga sangat berfluktuasi, dan penghasilan selama beberapa bulan bisa hilang dalam beberapa hari.

Adams menanggapi dengan bantahan rinci bahwa AMMs telah menunjukkan performa lebih baik daripada alternatif di berbagai segmen pasar. Dia menyatakan bahwa untuk pasangan perdagangan dengan volatilitas rendah seperti stablecoin, AMMs menawarkan pengembalian yang stabil bagi peserta, dengan biaya modal yang lebih rendah, memungkinkan mereka mengalahkan perusahaan profesional.

Adams menambahkan bahwa dalam token dengan distribusi ekor panjang dan volatilitas tinggi, AMMs biasanya merupakan satu-satunya struktur yang dapat diskalakan, di mana proyek dan pendukung awal menyediakan likuiditas untuk mengarahkan pasar, bukan hanya mencari keuntungan delta netral.

Menurut pejabat ini, kompetisi paling sengit terjadi pada pasangan ETH dan token utama dengan volatilitas tinggi. Meskipun komentator sering menunjuk ke “markouts” untuk menunjukkan kerugian LPs, Adams membantah bahwa AMMs telah berkembang secara stabil selama bertahun-tahun, dan buku pesanan telah mencapai tahap matang. Dia menyatakan bahwa fitur hook versi v4 yang akan datang akan memungkinkan logika kustom di tingkat kolam, membuka jalan bagi kolam yang dapat menangkap lebih banyak nilai bagi LPs.

“AMMs baru saja mulai,” tulisnya, menambahkan bahwa biaya modal yang lebih rendah dan kemampuan komposabilitas memberi mereka keunggulan.

Lambert kemudian melunakkan posisinya, membalas Adams bahwa dia masih merupakan “maksimalis AMM,” tetapi melihat adanya inefisiensi struktural dalam desain saat ini. Dia berargumen bahwa jika biaya meningkat, kerugian permanen dan risiko gamma dapat dikelola, dan solusi yang disarankan termasuk dari hook v4 ke mode penerbitan alternatif atau alat yang memungkinkan trader melakukan lindung nilai terhadap eksposur LP.

Debat yang Lebih Luas tentang Desain dan Insentif AMM

Beberapa bulan terakhir menunjukkan nilai dan kerentanan AMMs. Pada November 2025, salah satu protokol AMM utama mengalami eksploitasi kerentanan sebesar 1,2 miliar dolar AS karena cacat presisi kode, yang menjadi pengingat jelas akan risiko teknis yang melekat pada sistem kompleks ini.

Sementara itu, 某DEX sendiri mengalami reaksi pasar yang positif besar pada bulan yang sama, ketika Adams mengusulkan membuka “tombol biaya” untuk berbagi pendapatan protokol dengan pemegang token UNI, yang menyebabkan harga token naik 35%.

Selain itu, proyek dalam ekosistem sedang melakukan iterasi terhadap formula AMM, bahkan beberapa pendatang baru meluncurkan fitur DEX dan AMM yang diperbarui, berfokus pada peningkatan organisasi likuiditas dan keamanan pengguna.

Kesepakatan yang muncul dari debat ini bukanlah bahwa AMMs akan gagal, tetapi bahwa struktur biaya mereka saat ini membutuhkan inovasi. Dengan pengembangan versi v4 yang terus berlanjut, fitur “hook” yang dijanjikan akan menjadi perhatian utama, sebagai jawaban potensial untuk keberlanjutan profitabilitas jangka panjang LP dan kesehatan likuiditas terdesentralisasi.