Harga perak naik agak gila, dalam waktu enam bulan rasio emas-perak turun dari 90 menjadi 57, ritme ini jelas tidak normal.

Saya ingat saat rasio 35, saya sudah melihat potensi besar pada perak, alasannya sangat kuat—ketika rasio emas-perak mencapai 90, itu benar-benar tidak normal, perak seharusnya mengikuti kenaikan emas. Tapi hasilnya? Hanya dalam enam bulan, harga perak langsung melambung ke atas 80, sekarang berada di 57. Dengan angka, pada 2025, kenaikan perak mencapai 170%, emas naik 70% sudah dianggap gila, perak malah lebih dari dua kali lipat.

Dari sudut pandang sejarah, rasio emas-perak yang berfluktuasi antara 40 sampai 80 dianggap normal. Tapi masyarakat modern berbeda, perak sudah tidak lagi sebagai mata uang, atribut keuangannya jauh di bawah emas, jadi kondisi rasio 40-an di zaman dulu pasti tidak akan kembali. Fluktuasi di kisaran 70-80 saat ini sudah hampir menjadi batas atas.

Mengapa bisa begitu? Jelas karena momentum investasi terlalu besar. Beberapa kapital besar mempromosikan narasi "kekurangan industri", industri seperti panel surya, mobil listrik, chip AI semuanya menggunakan perak, sementara produksi perak terbatas. Seharusnya industri mencari solusi sendiri—mengganti tembaga, mencari substitusi—tapi kapital yang mengobral hype ini sama sekali tidak peduli, hanya dalam enam bulan mereka bisa memanipulasi pasar, perusahaan industri pun jadi pusing.

Yang paling menarik adalah ada yang menyebarkan kabar bahwa China membatasi ekspor perak, meramalkan harga perak akan melonjak ke 100 dolar bahkan 300 dolar. Ini adalah taktik membangun momentum lewat kejadian tertentu. Faktanya, China mengkonsumsi 60% dari total perak industri global, menaikkan harga perak tidak menguntungkan bagi mereka. China mampu memproduksi 60%-70% dari perak refined global, tapi tidak mungkin mereka melakukan ini demi keuntungan dari spekulasi.

Sebaliknya, China lebih suka melihat harga logam stabil dan membangun cadangan strategis yang cukup. Ingat tidak dengan gejolak harga nikel tahun 2022? Dalam dua hari, harga melonjak 250%, mencapai ekstrem 100.000 dolar per ton, Bursa London langsung berhenti selama 8 hari, lalu diselesaikan lewat kesepakatan. Yang dipaksa short adalah perusahaan Qingshan di dalam negeri, yang mengeruk nikel di Indonesia, sempat rugi lebih dari 15 miliar dolar, meskipun kemudian mereka membatalkan kesepakatan perdagangan, tetap rugi puluhan juta. Sejak saat itu, China mengumpulkan cadangan nikel, para spekulan tidak bisa lagi main-main—ini adalah peringatan keras bagi semua kapital yang ingin melakukan spekulasi komoditas.

Jadi menurut saya, kontrol China terhadap ekspor perak tujuannya utama adalah membangun cadangan industri, mencegah spekulasi berlebihan. Harga perak yang sudah mencapai 78 saat ini sudah terlalu tinggi, dalam waktu dekat pasti akan terjadi koreksi tajam.

Bursa juga tidak ingin melihat kenaikan berlebihan, pasti akan ada langkah menaikkan margin sebagai langkah pengendalian. Dana investasi juga mulai berbeda-beda—ada yang mulai mempertimbangkan untuk merealisasikan posisi mereka. Jadi, saat ini perak sudah menunjukkan tanda-tanda puncak dan berfluktuasi.

Ada satu faktor ketidakpastian lagi yang tidak boleh diabaikan: sebelumnya AS mengatakan akan mengenakan tarif impor pada perak, lalu perusahaan-perusahaan langsung melakukan impor besar-besaran, menyebabkan cadangan perak di London menurun, dan ini justru mendorong harga naik. Tapi jika akhirnya AS memutuskan tidak jadi mengenakan tarif, maka perak yang diimpor itu akan kembali ke cadangan London, dan jika cadangan bertambah, itu berarti kemungkinan besar harga akan jatuh tajam.