Belakangan ini lagi-lagi banyak yang mengeluh, saham AS mencapai rekor tertinggi, tetapi Bitcoin malah turun kembali ke 90K, kok dua-duanya nggak sinkron ya? Suara seperti ini semakin banyak, jujur saja agak bikin capek dengarnya.

Kalau benar-benar memperhatikan pasar dan nggak cuma sekilas lihat judul lalu komentari, akan sadar bahwa situasinya nggak sesederhana itu. Indeks S&P 500 memang mencetak rekor tertinggi di siang hari, tapi saat penutupan? Malah turun terus, kenaikan malam sebelumnya hampir hilang sama sekali, Nasdaq juga kembali koreksi dengan patuh. Menggunakan nilai tertinggi di siang hari sebagai pembanding lalu bertanya kenapa Bitcoin nggak ikut naik, logika ini sendiri nggak bisa dipertanggungjawabkan.

Yang lebih penting lagi, pasar kripto dan saham AS sama sekali bukan dalam satu level yang sama. Ukurannya berbeda satu tingkat, struktur likuiditasnya juga benar-benar berbeda, komposisi peserta pasar pun jauh berbeda. Karena itu, fluktuasi besar adalah hal yang biasa di pasar kripto—saat turun cepat dan tajam, saat naik juga sama cepat dan ekstrem. Saat Bitcoin melampaui saham AS dan melesat pada hari Senin, kenapa nggak ada yang keluar teriak tentang sinergi kuat? Double standar ini malah terasa wajar.

Kembali ke penurunan kali ini, sebenarnya bukan karena pasar tiba-tiba berubah hati. Kenaikan ini sejak awal bukan didorong oleh likuiditas yang solid, melainkan oleh sentimen dan informasi yang dibuat-buat. Singkatnya, ini adalah ekspektasi yang mendorong harga naik, dan begitu ekspektasi mulai melonggar, harga langsung tertekan. Ini bukan bug, tapi operasi normal pasar keuangan.

Cerita di baliknya begini: kebijakan Trump mulai benar-benar mengacaukan keadaan. Untuk menarik suara, mereka jadi agak terburu-buru, menyerang kontraktor pertahanan, membatasi pinjaman rumah untuk lembaga, dan PDVSA di Venezuela juga mulai tidak kooperatif. Kombinasi sinyal kebijakan ini membuat aset risiko awalnya ketakutan dan goyang, itu hal yang wajar.

Lihat juga data lowongan pekerjaan, wajah pasar nggak enak dipandang. Pasar sudah tahu sendiri, kenyataannya kita harus menunggu data non-farm payroll. Dalam konteks seperti ini, masih berharap pasar kripto bisa stabil? Ngapain sih?