Mengapa harus menjauh dari manajemen yang tidak jujur?

Semua orang tahu secara logis, jika manajemen tidak jujur, jangan berinvestasi. Buffett juga mengatakan demikian, dia tidak ingin berurusan dengan orang jahat, perusahaan ini meskipun bagus dan terlihat baik. Jika manajemen tidak jujur, maka harus ada veto mutlak, kecuali perusahaan tidak ada hubungannya dengan produk apapun, baik buruknya, dan manajemen tidak terkait sama sekali—itu situasi yang sangat ekstrem.

Seperti Moutai, meskipun manajemen Moutai tidak jujur, produknya tetap bisa terjual dan laris. Jadi, dalam hal ini, pengaruh manajemen terhadap perusahaan tidak terlalu besar. Ada ketua dewan yang pensiun lalu ditangkap, ada yang langsung ditangkap saat masa jabatannya, penangkapan ini mungkin karena alasan lain, tidak selalu berarti tidak jujur, mungkin karena alasan non-operasional, mungkin korupsi, atau hal-hal lain yang berkaitan dengan moral.

Yang saya maksud di sini adalah masalah laporan keuangan yang bermasalah, berita publik, ini tidak menyangkut hal pribadi. Misalnya dia menikahi “selingkuh” di luar, dan sebagainya. Contohnya, ketua dewan “Buchang Pharmaceutical” yang menyuap agar putrinya masuk Stanford, ini termasuk masalah pribadi, tidak ada kaitannya dengan saham, meskipun juga tidak jujur, tetapi belum menyentuh ketidakjujuran di tingkat perusahaan.

Yang saya maksud dengan tidak jujur di sini adalah makna yang berbeda. Misalnya, ada perusahaan yang pernah melakukan pembukuan palsu, pernah dihukum oleh otoritas pasar modal atau dituntut, mungkin denda yang dikenakan tidak besar, tetapi perusahaan seperti ini harus di-veto mutlak, cukup periksa sejarahnya, apakah pernah punya catatan kriminal.

Catatan kriminal yang dimaksud di sini adalah apakah pernah didenda, jika ya, maka manajemen perusahaan itu belum berubah, harus tetap dijauhi. Karena tidak jujur adalah kebiasaan, begitu terbentuk, sulit diubah, terutama di China, setelah otoritas pasar modal menangkap perusahaan yang melakukan kecurangan, denda tidak besar, dan kemungkinan mengulang kesalahan lebih besar. Orang seperti ini tidak terlalu peduli reputasi, lebih peduli keuntungan. Jika biaya melakukan kejahatan sangat rendah, mereka akan mengulang.

Ini adalah prinsip yang sangat jelas, secara kasat mata terlihat sederhana, harus menjauhi manajemen yang tidak jujur. Tapi dalam beberapa situasi, orang bisa menjadi bingung. Misalnya, baru-baru ini saham farmasi menunjukkan performa bagus, banyak saham naik. Ada yang merasa perusahaan-perusahaan ini terlalu mahal, lalu mulai membeli saham yang dianggap undervalued.

Saham-saham ini tidak banyak naik, rasio P/E juga rendah. Tapi seringkali ada perusahaan yang melakukan pembukuan palsu, punya catatan tidak jujur. Contohnya, perusahaan “Buchang Pharmaceutical” yang beberapa tahun lalu pernah bermasalah, laporan keuangannya terlihat bagus, pendapatan tumbuh pesat. Tapi sebenarnya, pendapatannya tidak semulus itu, banyak piutang tersembunyi yang tidak tercermin, pernah bekerja sama dengan perusahaan farmasi lain, bersekongkol, tapi akhirnya terungkap penipuan ini, menyebabkan saham jatuh tajam.

Jadi, perusahaan yang pernah punya catatan kriminal harus dihindari sebisa mungkin. Mungkin ada perusahaan yang tidak bersalah, mungkin hanya sekali melakukan kesalahan, lalu memperbaiki diri, tapi tetap sebaiknya tidak mengambil risiko. Jangan bertaruh pada orang jahat, orang yang pernah berbuat jahat bisa berubah. Bisa jadi mereka benar-benar telah memperbaiki diri, tapi ini peluang kecil. Jadi, jangan bertaruh bahwa seorang bad boy akan kembali ke jalan yang benar, karena risikonya terlalu besar. Dari sudut pandang investasi, jika terjadi laporan palsu atau tindakan serupa, risiko dan ketidakpastian meningkat secara signifikan.

Kamu tidak bisa menilai apakah laporan yang dipublikasikan itu benar atau tidak. Meskipun terlihat harga saham undervalued, ini berdasarkan penilaian laporan keuangan, dan data laporan keuangan itu sendiri bisa menipu, laba bersih, margin laba kotor, ROE, dan lain-lain, semuanya bisa mengandung jebakan. Semuanya bergantung pada penilaian laporan keuangan. Jika manajemen tidak jujur, laporan keuangan yang mereka buat tidak bisa dipercaya. Jika seseorang adalah pembohong, maka apa yang dia katakan tidak bisa dipercaya.

Oleh karena itu, risiko dan ketidakpastian ini tidak bisa dihitung secara kuantitatif, tidak bisa memastikan apakah manajemen mengatakan yang sebenarnya atau berbohong, sehingga tidak bisa melakukan penilaian kuantitatif. Harus menjauhi perusahaan seperti ini, semakin jauh semakin baik. Perusahaan yang bagus memiliki ciri-ciri tingkat kepastian yang tinggi, sangat jarang, tapi tetap ada. Tidak perlu terjun ke dalam situasi yang meragukan, melibatkan perusahaan yang dipertanyakan. Harga saham perusahaan seperti ini relatif rendah, rasio P/E juga rendah, tampaknya undervalued.

Tapi orang yang berpengalaman bisa melihat bahwa manajemen perusahaan ini tidak jujur, kemungkinan besar mereka melakukan pembukuan palsu. Angka undervalued ini sangat mungkin didasarkan pada dasar yang palsu, sehingga kesimpulannya tidak dapat dipercaya. Banyak investor ritel yang ingin membeli murah, saham undervalued, mereka tidak tahu bahwa data laba dan rugi itu sendiri sangat diragukan, banyak manipulasi, terlihat harga saham rendah, padahal mungkin sebenarnya lebih tinggi dari saham sejenis yang harganya lebih tinggi! Sebagai investor ritel, kita harus tahu siapa diri kita, jangan terjun ke dalam situasi yang meragukan, ini adalah tindakan yang sangat sulit, sebaiknya dihindari.

Tingkat kesulitan investasi dan mendapatkan uang di pasar saham atau kripto secara umum tidak terlalu berbeda. Investasi bukanlah lomba lompat ke dalam kolam, menambah tingkat kesulitan, dan mendapatkan skor lebih tinggi. Ini bukan ujian masuk, soal sudah dikerjakan, nilainya lebih tinggi dari orang lain. Investasi yang baik adalah memilih perusahaan yang sederhana dan bisa kamu pahami, manajemen yang bisa kamu percaya, bukan menebak mereka akan kembali ke jalan yang benar atau berbuat curang, karena semua itu penuh ketidakpastian.

Kalau kamu membeli saham murah seperti ini, harus sangat berhati-hati! Seperti banyak orang suka pergi ke “Pantjoran” di Taobao, kebanyakan barang yang dibeli tidak sebaik yang dijual! Jadi, harus tahu posisi diri sendiri, tahu kemampuanmu. Kamu berada di lingkungan seperti apa, “Pantjoran” penuh barang palsu, terutama yang sering menjual barang palsu, kamu berharap bisa membeli barang asli di sana, itu sangat lucu. Kamu didorong oleh nafsu serakah dan keinginan murah, sehingga melakukan hal ini.

Saham yang dikatakan undervalued, jika dianalisis dari laporan keuangan dan ditemukan bahwa manajemen perusahaan tersebut memiliki sejarah melakukan penipuan, maka tidak perlu lagi melihat laporan keuangan, langsung veto mutlak. Jika ditemukan sejarah penipuan, sebaiknya menjauh. Laporan keuangan seperti ini kehilangan dasar valuasi, tidak lagi dapat dipercaya, tidak bisa dinilai, dan tidak ada lagi kondisi undervalued atau overvalued.

Saham seperti ini mungkin akan naik, bisa membuat pembeli mendapatkan keuntungan besar, tapi itu bukan milikmu. Kita hanya mengambil keuntungan dari apa yang kita pahami, hanya ambil keuntungan yang pasti, jangan bertaruh pada manajemen perusahaan. Manajemen yang buruk bisa membaik, tapi itu peluang kecil. Hal paling penting adalah, membeli saham perusahaan dengan manajemen yang meragukan bisa menyebabkan masalah psikologis saat memegang saham. Karena kurang percaya diri, saat harga turun, kamu sulit bertahan. Sebagai investor nilai, semakin harga turun, semakin banyak kamu beli, karena risiko sedang terlepas.

Jika kita sudah melakukan riset mendalam tentang perusahaan ini, maka sebaiknya melakukan kebalikan, semakin turun, semakin beli. Dengan begitu, saat harga turun lebih jauh, jumlah saham yang kita beli semakin banyak, biaya rata-rata semakin rendah, dan saat harga naik nanti, keuntungan akan lebih besar. Semakin harga turun, semakin banyak saham yang kita miliki. Harga saham 10 yuan dan 2 yuan, dengan dana yang sama, jumlah saham yang didapat berbeda.

Harga saham yang turun memungkinkan kita membeli lebih banyak saham, dan penurunan harga menciptakan ruang selisih yang lebih besar, dua faktor ini akan memberi keuntungan besar bagi investor. Tapi masalahnya, jika kamu berinvestasi di perusahaan yang manajemennya diragukan, itu sangat buruk. Dalam situasi ini, kamu tidak tahu apakah penurunan tajam ini meningkatkan risiko atau justru mengurangi risiko.

Kamu tidak tahu apakah penurunan ini disebabkan oleh kepanikan pasar atau masalah fundamental perusahaan, karena kurang transparan, manajemen tidak jujur, menumpuk masalah tersembunyi, bahkan melakukan pembukuan palsu, dan sebagainya. Jadi, kamu tidak bisa membuat penilaian yang tepat. Dalam kondisi ini, kamu tidak berani melakukan kebalikan dan membeli, bahkan memegang saham pun menjadi masalah.

Begitu mendengar berita buruk ini, pasti panik dan takut. Jadi, biaya waktu sangat tinggi, kamu sudah memegang saham yang susah-susah didapat, lalu saat harga mulai turun sedikit atau naik sedikit, kamu buru-buru menjualnya. Kamu membeli saham ini hanya ada dua kemungkinan: satu, benar-benar perusahaan bagus, saat turun kamu tidak berani membeli, akhirnya posisi kamu kecil, atau saat naik sedikit kamu menjualnya, dan akhirnya ketinggalan peluang. Posisi yang kecil juga termasuk ketinggalan peluang.

Ini juga mempengaruhi keuntunganmu. Ketinggalan peluang adalah salah satu risiko utama di pasar saham dan kripto. Risiko lain yang lebih buruk adalah kehilangan modal. Jika kamu membeli perusahaan sampah, dan tiba-tiba perusahaan bangkrut, harga saham bisa terus jatuh. Seperti yang terjadi pada perusahaan seperti Kangmei Pharmaceutical, sahamnya bisa menjadi nol. Akhirnya, kamu bisa mengalami kerugian modal permanen.

Oleh karena itu, membeli saham perusahaan seperti ini, saat harga naik akan ketinggalan peluang, dan saat harga turun bisa menyebabkan kerugian modal secara permanen. Jadi, membeli saham perusahaan dengan manajemen yang diragukan sangat berbahaya, kamu tidak akan bisa memegang saham secara stabil dan mendapatkan keuntungan besar, malah kemungkinan besar rugi. Inilah mengapa saya menyarankan menjauhi perusahaan yang tidak jujur ini. Logika psikologis di baliknya adalah ini.

Selain itu, membeli saham perusahaan seperti ini, meskipun untung, juga sangat melelahkan. Karena manajemen yang buruk, kamu tahu bahwa mereka pernah melakukan kesalahan, punya catatan buruk. Jadi, berurusan dengan perusahaan seperti ini sama seperti berurusan dengan orang yang suka berbohong, kamu tahu dia pernah berbohong, saat bersamanya akan merasa lelah, tidak tahu mana yang benar dan mana yang palsu dari apa yang dia katakan.

Setiap kali ada gejolak, kamu harus menganalisis perusahaan ini, analisis berita ini, perusahaan seperti ini sering muncul berita negatif, meskipun harga belinya sangat rendah, kamu harus selalu waspada terhadap manajemen, merasa takut dan cemas, meskipun kamu untung, tapi harus mengorbankan kualitas hidup, sangat tidak layak.

Membuat uang sendiri adalah untuk meningkatkan kualitas hidup, bukankah ini kebalikannya? Dalam kebanyakan kasus, kamu rugi uang dan mengorbankan kualitas hidup, jadi tidak layak. Jadi, harus menjauhi perusahaan yang manajemennya tidak jujur, karena dalam kebanyakan kasus, kamu mungkin akan terkena jebakan, jadi jangan masuk ke zona bahaya. Kalau mau tidak kena jebakan, jangan berjalan ke tepi sungai.

Perusahaan yang bagus jelas terlihat, kenapa tidak berinvestasi? Sebenarnya, cukup berinvestasi di beberapa perusahaan saja. Orang-orang super kaya di dunia juga hanya berinvestasi di beberapa perusahaan, bahkan bisa menjadi sangat kaya dari satu perusahaan. Kamu tidak perlu berinvestasi di perusahaan yang meragukan, hanya karena tampaknya murah di permukaan, padahal sebenarnya tidak murah, bisa jadi itu hanya batu, dijual dengan harga setengah dari batu mulia, kamu merasa itu murah?

Itulah sebabnya saya selalu mengingatkan, jangan hanya melihat harga saham, tapi lihat di balik perusahaan. Tampaknya perusahaan murah, saham kecil, harga cuma 1-2 yuan, bisa jadi malah lebih mahal dari perusahaan berkualitas yang harganya 2000 yuan. Jadi, jangan hanya melihat rasio P/E yang rendah secara sepihak, tapi lihat bagaimana rasio itu terbentuk, siapa yang membuat laporan keuangan, apakah orang yang membuat laporan itu dapat dipercaya? Ini adalah pertanyaan penting yang harus didalami.

Rasio P/E hanyalah angka, sangat sederhana, bahkan komputer bisa menghitungnya. Kalau hanya mengandalkan ini untuk berinvestasi, semua orang bisa menghasilkan uang. Lalu apa lagi yang dibutuhkan, biarkan mesin yang bekerja dan menghasilkan uang. Tapi, harus menggali alasan di balik perusahaan, jadi jangan melakukan hal yang seharusnya tidak dilakukan. Kehidupan seperti investasi, pilihan sangat penting. Kamu harus memilih perusahaan yang benar, orang yang benar, dan pernikahan yang benar. Jangan berharap setelah menikah bisa mengubah pria buruk, itu usaha yang sia-sia.

Saham juga sama, jangan membeli perusahaan yang dipimpin manajemen buruk, jangan berharap mereka akan berubah menjadi lebih baik, itu hanya harapanmu dan harapan manusia. Tapi ini tidak selalu sesuai kenyataan, karena kamu tidak bisa mengubah orang lain, tidak bisa mengubah manajemen, dan tidak bisa mengubah perusahaan. Satu-satunya yang bisa kamu ubah adalah dirimu sendiri, membuat pilihan yang benar, jangan melakukan sesuatu karena tergiur murah, itu sifat manusia.

70% dari investasi adalah sifat manusia, kamu tidak mampu membedakan perusahaan yang baik? Apakah kamu tidak tahu apa itu perusahaan yang baik? Saya yakin kebanyakan orang tahu apa itu perusahaan yang baik, lalu kenapa malah membeli perusahaan yang buruk? Karena ingin cepat kaya, berpikir bahwa jika harga saham rendah, misalnya 1 yuan, dan naik ke 10 yuan, maka bisa 10 kali lipat. Tapi, jika perusahaan bermasalah, meskipun harga 1 yuan, kemungkinan akhirnya akan jatuh ke satu sen, bahkan delisting.

Jadi, harus menggunakan akal sehat untuk menganalisis sebuah perusahaan, bukan menggunakan naluri binatang dan keserakahan. Ingin cepat kaya di pasar kripto dan saham, cara seperti ini pasti rugi. Ini juga alasan utama banyak investor ritel rugi. Ingin mendapatkan uang cepat, serakah. Berpikir bahwa banyak saham perusahaan bagus harganya sudah tinggi, lalu mulai membeli saham murah.

Saya tidak mengatakan harus membeli saham perusahaan bagus saat harganya tinggi, perusahaan bagus, untuk mendapatkan harga yang baik, kamu harus sabar menunggu, mungkin perlu menunggu 5 atau 10 tahun, tapi saat itu tingkat kepastian akan lebih tinggi. Jadi, berinvestasi di pasar kripto dan saham membutuhkan kesabaran. Saat memilih perusahaan, utamakan perusahaan berkualitas, hindari membeli saham perusahaan buruk. Selain itu, bersabarlah menunggu waktu yang tepat untuk berinvestasi.