Digital fixed income versus CDBs: perbandingan pengembalian dan perpajakan

Sumber: PortaldoBitcoin Judul Asli: Renda tetap digital menghasilkan lebih dari CDB bank dan bahkan dari “produk ajaib” Master; lihat perbandingan Tautan Asli: Kasus Bank Master bisa menjadi contoh bagaimana informasi tentang semua produk keuangan masih belum tersebar dengan baik di seluruh Brasil. Lembaga keuangan ini mendapatkan popularitas dengan menawarkan Sertifikat Deposito Bank (CDBs) dengan pengembalian yang jauh di atas yang berlaku di pasar. Namun, sedikit yang tahu bahwa pendapatan tetap digital memungkinkan pengembalian yang bahkan lebih besar (bahkan jika dibandingkan dengan keuntungan CDB Bank Master) dan dengan keamanan yang sama seperti produk yang lebih konservatif dari lembaga keuangan besar Brasil.

Untuk memberi gambaran tentang perbedaan profitabilitas: investasi sebesar R$ 10.000 dalam CDB dengan pengembalian 140% dari CDI akan menghasilkan R$ 12.100 dalam satu tahun (keuntungan sebesar R$ 2.100). Tetapi, keuntungan ini akan berkurang secara signifikan karena pajak Penghasilan yang akan dikenakan. Sedangkan, R$ 10.000 yang sama dalam produk pendapatan tetap digital, yang menawarkan pengembalian 20% per tahun, akan menghasilkan R$ 12.000 dengan kemungkinan besar pembebasan pajak.

Apa itu CDB?

Pertama, perlu ditegaskan bahwa CDB adalah surat berharga yang diterbitkan oleh bank untuk mengumpulkan dana. Sebagai imbalannya, lembaga membayar bunga kepada investor, biasanya terkait dengan CDI. Ada opsi lain dari pendapatan tetap tradisional, seperti LCI dan LCA, debentures, dan Surat Utang Pemerintah.

Apa itu pendapatan tetap digital?

Pendapatan tetap digital biasanya merupakan struktur di mana hak kredit dan aset nyata (yang disebut RWAs) di-“tokenisasi”, yaitu, mereka mulai memiliki representasi digital di blockchain, dengan aturan pembayaran dan pencatatan operasi secara otomatis. Berbagai platform menawarkan jenis produk ini, dengan aset yang bisa menghasilkan hingga 20% per tahun dengan investasi awal hanya R$ 100.

Mengapa pendapatan tetap digital menawarkan pengembalian yang lebih tinggi?

Perbedaan remunerasi dari penawaran dimulai dari biaya pengumpulan dana. Bank besar, dengan basis pelanggan yang luas dan kemudahan mengumpulkan dana, tidak perlu “membeli” sumber daya dengan biaya tinggi, sehingga umum melihat CDB pada kisaran 90% hingga 100% dari CDI.

Sementara itu, bank yang lebih kecil harus bersaing dengan tarif: untuk meyakinkan investor meminjamkan uang, mereka menawarkan hadiah yang lebih besar, seperti 110% atau 120% dari CDI. Hadiah ini, pada dasarnya, adalah harga dari risiko yang dipersepsikan (dan dari kurangnya likuiditas/atraktivitas penerbit tersebut dibandingkan dengan raksasa sistem).

Bank Master memiliki CDB yang menjanjikan 140% dari CDI dan ini menjadi daya tarik besar bagi pelanggan. Pada akhir tahun lalu, Bank Sentral menganalisis keuangan Master dan memutuskan untuk melikuidasi perusahaan tersebut, dengan penyelidikan menunjukkan bahwa tidak ada likuiditas untuk memenuhi pembayaran semua CDB dari pelanggan.

Sekarang, pelanggan Master akan mulai menerima melalui Dana Penjaminan Kredit (FGC). Tetapi, mekanisme ini tidak sepenuhnya menghilangkan risiko. Dana ini menjamin hingga R$ 250.000 per CPF/CNPJ per lembaga atau konglomerat, yang membantu mengurangi risiko kredit, tetapi tidak menghilangkan ketidaknyamanan dan waktu proses penggantian, maupun menanggung nilai di atas batas tersebut.

Pengembalian secara praktis

Ketika sebuah CDB membayar “X% dari CDI”, itu berarti akan menghasilkan persentase tertentu dari tingkat CDI selama periode tersebut. CDI adalah singkatan dari Sertifikat Deposito Antar Bank, yang merupakan tingkat bunga pinjaman jangka sangat pendek antar bank, digunakan sebagai referensi utama untuk profitabilitas investasi pendapatan tetap di Brasil.

Saat ini, CDI sekitar 15% per tahun. Jadi, CDB pada 100% CDI menghasilkan tepat 15% per tahun; CDB pada 90% CDI menghasilkan 0,90 × 15% = 13,5% per tahun; dan CDB pada 140% CDI menghasilkan 1,40 × 15% = 21% per tahun.

Dengan tingkat tahunan ini, kita bisa “mengubah” persentase tersebut menjadi uang. Perhitungan dasar (tanpa memperhitungkan pajak, jangka waktu, atau penyesuaian pasar) adalah mengalikan nilai investasi dengan tingkat tahunan: R$ 10.000 × 13,5% = R$ 1.350, misalnya. Jadi, setelah satu tahun, investor akan memiliki R$ 11.350.

Pendapatan tetap digital masuk ke dalam perbandingan ini dengan cara yang menarik karena banyak penawaran muncul dengan tingkat “langsung”, seperti 20% per tahun, tanpa perlu melalui “% dari CDI”. Namun, tetap bisa diterjemahkan ke bahasa yang sama: dengan CDI 15%, 20% per tahun setara dengan 20% ÷ 15% = 133% dari CDI.

Dalam kasus penawaran dalam token, lebih umum menemukan bentuk remunerasi lain, seperti “CDI + X% per tahun” atau bahkan “dolar + X% per tahun”.

Artinya, dengan investasi R$ 10.000 selama satu tahun:

• CDB pada 90% CDI → 0,90 × 15% = 13,5% per tahun → R$ 10.000 menjadi R$ 11.350 (keuntungan R$ 1.350)
• CDB pada 100% CDI → 1,00 × 15% = 15% per tahun → R$ 10.000 menjadi R$ 11.500 (keuntungan R$ 1.500)
• CDB pada 140% CDI → 1,40 × 15% = 21% per tahun → R$ 10.000 menjadi R$ 12.100 (keuntungan R$ 2.100)
• Pendapatan tetap digital 20% per tahun → 133% dari CDI → R$ 10.000 menjadi R$ 12.000 (keuntungan R$ 2.000)

Perpajakan: keuntungan besar untuk pendapatan tetap digital

Namun, dari segi perpajakan, juga ada perbedaan besar yang bisa menguntungkan pendapatan tetap digital. Pada CDB, investor individu membayar Pajak Penghasilan berdasarkan tabel regresif (dari 22,5% sampai 15%, tergantung jangka waktunya), selalu atas keuntungan, biasanya dipotong langsung saat penarikan, dan jika menarik sebelum 30 hari, bisa dikenai IOF regresif atas keuntungan.

Sedangkan, dalam token Pendapatan Tetap Digital, logikanya berbeda karena mereka adalah aset kripto: untuk individu, keuntungan bebas pajak IR jika total penjualan dalam bulan tidak melebihi R$ 35.000, termasuk seluruh aset kripto. Jika investor melebihi batas ini dalam bulan tersebut, keuntungan akan mengikuti aturan keuntungan modal, dengan perhitungan dan pembayaran melalui DARF.

Artinya, secara praktis, bahkan sebuah CDB dengan pengembalian tinggi, seperti 140% yang dijanjikan oleh Bank Master sebelum semua masalah muncul, memberikan pengembalian bersih di bawah pendapatan tetap digital 18% per tahun. CDB menghasilkan 21% bruto: keuntungan R$ 2.100, tetapi saat penarikan dalam satu tahun, membayar IR sebesar 17,5% dari keuntungan, yaitu R$ 367,50, tersisa R$ 1.732,50 bersih dan nilai akhir R$ 11.732,50. Sedangkan pendapatan tetap digital 20% per tahun akan menghasilkan keuntungan R$ 2.000 dan total R$ 12.000, bebas pajak.

Pendapatan tetap digital vs Pendapatan tetap tradisional

Perbedaan utama adalah secara struktural. Pada CDB, Anda meminjamkan uang ke bank penerbit. Pada pendapatan tetap digital, Anda biasanya membeli token yang mewakili hak ekonomi terkait aset dunia nyata, dengan aturan penyelesaian yang sudah ditentukan, meminjamkan uang ke berbagai jenis penerbit.

Token pendapatan tetap digital ini mewakili “barang atau hak dari dunia nyata” dan, pada tahap penyelesaian, pembayaran aset nyata menghasilkan kredit dalam rupiah kepada investor, proporsional dengan token yang dimiliki.

Janji “keamanan” di sini bukanlah sesuatu yang ajaib: blockchain tidak menghilangkan risiko kredit dari aset dasar, maupun risiko pasar dari penerbit. Yang cenderung ditambahkan adalah jejak yang dapat dilacak, standarisasi, dan otomatisasi (misalnya, aturan yang tercatat dan pelaksanaan melalui kontrak pintar), selain proses distribusi yang lebih digital.

Pada akhirnya, logika ini mirip dengan CDB: pengembalian yang lebih tinggi hampir selalu disertai risiko yang lebih besar, hanya saja, risiko tidak terkonsentrasi pada neraca bank penerbit, melainkan pada aset nyata yang di-tokenisasi, struktur penawaran, dan likuiditas pasar tersebut. Itulah sebabnya pendapatan tetap digital dipasarkan sebagai “jalan tengah” yang menarik: mencoba menggabungkan prediktabilitas khas pendapatan tetap dengan premi profitabilitas yang, dalam beberapa saat, melebihi apa yang ditemukan investor di pasar tradisional.