#SEConTokenizedSecurities

. Pernyataan bersama staf SEC tanggal 28 Januari 2026 (dari Divisi Keuangan Korporasi, Manajemen Investasi, & Perdagangan & Pasar) mengonfirmasi: sekuritas yang ditokenisasi sepenuhnya diatur sebagai sekuritas berdasarkan hukum AS, dan format blockchain atau crypto tidak memberikan pengecualian—netralitas teknologi adalah prinsip panduannya.

Definisi & Prinsip Inti:

Sekuritas yang ditokenisasi adalah sekuritas tradisional (saham, obligasi, surat, atau kontrak investasi) yang diwakili sebagai aset crypto atau token, dengan kepemilikan dicatat secara on-chain atau melalui sistem blockchain hybrid. Hukum sekuritas federal lengkap—termasuk pendaftaran, pengungkapan, anti-penipuan, dan kewajiban pelaporan—berlaku. Menempatkan sekuritas di blockchain tidak mengubah status hukumnya.

Dua Kategori Utama:

Kategori 1 – Didukung Penerbit (Diutamakan): Penerbit mengotorisasi tokenisasi dan mengintegrasikan blockchain ke dalam daftar pemegang saham resmi. Ini memastikan kepemilikan yang nyata, backing 1:1, kustodian terdaftar SEC, dan pengenal CUSIP. Model yang sesuai ini didorong untuk inovasi.

Kategori 2 – Pihak Ketiga/Sintetis

(Tidak Diutamakan): Perantara melakukan tokenisasi tanpa keterlibatan penerbit, sering kali hanya memberikan eksposur ekonomi tanpa kepemilikan nyata. Risiko counterparty, kebangkrutan, dan manipulasi lebih tinggi, memicu pengawasan SEC yang lebih ketat dan potensi aturan derivatif.

Pendaftaran & Pengungkapan:

Semua penawaran dan penjualan harus didaftarkan sesuai dengan Securities Act tahun 1933 (kecuali dikecualikan, misalnya, Reg D). Risiko spesifik token—kerentanan kontrak pintar, ketidakberubahan blockchain, pembatasan transfer, dan batasan likuiditas—harus diungkapkan. Pengungkapan tambahan yang dapat dibaca mesin atau diverifikasi mungkin diperlukan dalam beberapa model.

Perdagangan, Penitipan & Perantara:

Broker-dealer, bursa, ATS, dan kustodian harus mengikuti aturan yang ada (misalnya, Rule 15c3-3 untuk penitipan). Perdagangan tokenized securities di DeFi atau tanpa izin tidak otomatis memenuhi syarat untuk pengecualian dan berisiko menciptakan pasar paralel yang tidak diatur—SEC tetap skeptis. Program percontohan (misalnya, tokenisasi DTC/Nasdaq) tidak menerima relaksasi tanpa tindakan resmi di bawah pengawasan ketat.

Dampak terhadap Pasar Crypto & Cryptocurrency – Statistik Utama:

Meskipun panduan ini menargetkan aset tradisional yang ditokenisasi, efek riaknya dirasakan di seluruh ekosistem crypto yang lebih luas.
Sisi Positif / Sesuai:

Tokenized RWAs yang didistribusikan secara on-chain: sekitar ~$19–$36B (tidak termasuk stablecoin), +300%+ pertumbuhan; beberapa pelacak menunjukkan lebih dari $25Miliar per Feb 2026.

Ekuitas yang ditokenisasi: ~$963M nilai pasar, naik sekitar 2.878–2.900% YoY (dari $32M Januari 2025).
U.S. Treasuries yang ditokenisasi: segmen terdepan sekitar ~$8,7 Miliar+.
Proyeksi: TVL lebih dari $100 Miliar pada akhir 2026; beberapa perkiraan menunjukkan $400B potensi dalam aset yang ditokenisasi.

→ Model yang didukung penerbit memungkinkan adopsi institusional, pembentukan modal, likuiditas di pasar yang tidak likuid, dan potensi perdagangan 24/7 (peningkatan likuiditas 15–25%). Menghubungkan keuangan tradisional dengan crypto, mendorong pertumbuhan jangka panjang dan legitimasi.
Sisi Negatif / Ketat:
Token “saham” sintetik/ritel tanpa persetujuan penerbit menghadapi risiko penegakan hukum, potensi delisting untuk pengguna AS.
Perdagangan tokenized di DeFi mengalami biaya tinggi (0,01–0,30% LP + gas), fragmentasi likuiditas, dan volume akhir pekan menurun 85–92%.
→ Pasar paralel yang tidak diatur sedang diawasi; volatilitas jangka pendek kemungkinan terjadi karena hype atau proyek sintetik.

Posisi SEC jelas: tidak ada jalan pintas untuk blockchain. Sekuritas yang ditokenisasi = Sekuritas. Model yang didukung penerbit yang sesuai berkembang, meningkatkan legitimasi crypto dan arus masuk institusional. Struktur sintetik atau pihak ketiga menghadapi hambatan. Secara keseluruhan, panduan ini memperkuat kematangan crypto melalui RWAs yang diatur, hasil nyata, dan efisiensi pasar yang lebih baik—meskipun diperlukan kepatuhan yang ketat.