#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether? Mengapa Saham Emas dan Bitcoin Turun Bersamaan? Mengurai Teka-Teki Korelasi Risiko-Off 2026

Pada awal Februari 2026, pola yang tidak biasa muncul di pasar global: saham pertambangan emas dan Bitcoin mengalami penurunan secara hampir bersamaan. Ini menantang asumsi tradisional yang memandang aset terkait emas dan kripto sebagai lindung nilai yang andal terhadap inflasi dan devaluasi mata uang.
Sementara emas fisik tetap relatif tangguh di dekat level tertinggi multi-tahun, saham emas — yang dilacak oleh indeks seperti GDX — telah turun sekitar 12% hingga 18% dari puncak Januari. Pada saat yang sama, Bitcoin turun dari kisaran $90.000-an ke bawah $65.000 sebelum melakukan pemulihan parsial, menandai penurunan hampir 45% hingga 50% dari puncak akhir-2025.
Kelemahan yang terkoordinasi ini mencerminkan kekuatan struktural yang lebih dalam yang membentuk lingkungan risiko saat ini.
📊 Shared Exposure to Risk Sentiment and Real Yields
Baik penambang emas maupun Bitcoin semakin berperilaku seperti aset pertumbuhan beta tinggi selama periode kondisi keuangan yang ketat.
Penambang emas membawa leverage operasional melalui biaya tetap, utang, dan program eksplorasi yang membutuhkan modal besar. Peningkatan hasil riil meningkatkan biaya modal mereka dan menekan margin. Bitcoin, yang didukung oleh pasar derivatif besar dan basis investor institusional yang tumpang tindih dengan portofolio ekuitas pertumbuhan, bereaksi serupa saat likuiditas mengencang.
Saat hasil riil naik secara modest di awal 2026 di tengah inflasi yang persistens dan panduan Federal Reserve yang berhati-hati, modal berputar dari aset berjangka panjang dan spekulatif. Emas fisik tetap kokoh karena sifatnya yang tidak menghasilkan hasil dan tidak berutang, sementara penambang dan kripto menghadapi tekanan yang berkelanjutan.
🔄 Forced Deleveraging and Cross-Asset Contagion
Faktor utama dari penjualan bersama ini adalah deleveraging paksa.
Pasar kripto mengalami gelombang likuidasi tajam, dengan miliaran dolar dalam posisi BTC yang leverage dilikuidasi dalam waktu singkat. Ini memicu panggilan margin berantai dan penjualan paksa.
Banyak investor institusional dan multi-strategi memegang Bitcoin dan saham terkait emas sebagai bagian dari alokasi “aset keras” atau lindung nilai terhadap inflasi. Saat kerugian meningkat, para peserta ini dipaksa menjual di berbagai kelas aset untuk memenuhi kebutuhan likuiditas, memperbesar momentum penurunan di luar fundamental.
📉 Spillover Penjualan Teknologi dan Peningkatan Korelasi
Penjualan teknologi global, yang didorong oleh kekhawatiran terhadap hasil investasi AI dan valuasi yang terlalu tinggi, telah merembet ke sektor lain yang sensitif terhadap risiko.
Korelasi Bitcoin dengan Nasdaq 100 tetap tinggi sepanjang 2025–2026. Penambang emas, meskipun diklasifikasikan di bawah bahan, sering diperdagangkan seperti saham pertumbuhan mid-cap selama pasar bullish. Akibatnya, kedua aset ini terseret dalam gelombang de-risking yang sama.
Ketika narasi pertumbuhan tinggi melemah, aset yang berkorelasi cenderung turun bersama.
💵 Kekuatan Dolar dan Pembalikan Carry Trade
Penguatan dolar AS menambah tekanan lebih lanjut.
Ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama mendukung dolar, mengurangi permintaan terhadap komoditas dan aset spekulatif yang denominasi dolar. Penambang emas menghadapi biaya operasional yang meningkat dan efek konversi mata uang, sementara Bitcoin menjadi kurang menarik sebagai alternatif spekulatif saat dolar menguat.
Pada saat yang sama, pembalikan carry trade mengurangi likuiditas di kedua pasar.
🟡 Mengapa Emas Fisik Bertahan
Meskipun penambang melemah, emas fisik tetap tangguh.
Bank sentral terus melakukan pembelian emas dalam skala besar, ketidakpastian geopolitik tetap tinggi, dan portofolio institusional masih mengandalkan bullion sebagai lindung volatilitas. Faktor struktural ini mendukung harga emas spot.
Saham emas, bagaimanapun, memasuki 2026 dengan valuasi yang tinggi relatif terhadap nilai aset bersih. Ketika sentimen berbalik, mereka mengalami koreksi tajam — pola yang sudah dikenal dalam siklus sebelumnya.
🔮 Apa yang Bisa Mengubah Tren?
Beberapa perkembangan dapat mengubah korelasi saat ini:
Penurunan hasil riil yang berkelanjutan
Sinyal pelonggaran moneter yang jelas
Stabilisasi di saham teknologi dan AI
Perbaikan kondisi pendanaan kripto
Untuk Bitcoin, mempertahankan zona $60.000–$62.000 — dekat dengan support teknikal jangka panjang — dapat memicu short covering dan akumulasi kembali. Untuk penambang emas, breakout yang tegas di atas $2.800–$2.900 pada emas fisik dapat memicu kenaikan leverage yang kembali menguat.
📌 Kesimpulan
Penurunan bersamaan saham emas dan Bitcoin menyoroti bagaimana asumsi diversifikasi dapat gagal selama periode ketakutan risiko yang intens dan tekanan likuiditas.
Dalam lingkungan saat ini, bullion emas tetap menjadi lindung nilai defensif utama. Penambang emas dan Bitcoin, meskipun berasal dari latar belakang yang berbeda, saat ini berperilaku sebagai aset risiko beta tinggi — bergerak bersama saat ketakutan mendominasi.
Investor harus memantau secara ketat hasil riil, tren dolar AS, dan kondisi pendanaan kripto. Pada akhirnya, alasan mengapa kedua aset ini turun bersama kembali ke satu faktor inti:
Risiko sedang dinilai ulang — dan untuk saat ini, risiko tetap di luar meja.