Jejak Coinbase: Dari Pengelolaan yang Tidak Memadai Menuju Infrastruktur Keuangan Global

Dalam proses perkembangan industri blockchain, tidak dapat dibicarakan tanpa perjuangan melawan ketidakpatuhan pengelolaan. Coinbase mulai dari sebuah proyek sampingan di Y Combinator pada tahun 2012, dan dalam waktu hanya 15 tahun telah berkembang menjadi infrastruktur utama dalam peredaran aset kripto global. Perkembangan ini melibatkan serangkaian keputusan strategis dan ujian organisasi, terutama dari reformasi organisasi tahun 2020 hingga proses melawan regulasi tahun 2024, yang juga menjadi bukti inovasi dalam sistem pengelolaan dan kemampuan menghadapi krisis.

Titik Awal: Para Strategis yang Memilih Kepatuhan dari Kekacauan

Keberhasilan Coinbase bukan karena teknologi terdepan, melainkan filosofi manajemen yang bertentangan dengan zaman. Pada 2012, saat Brian Armstrong mengajukan permohonan ke Y Combinator, visinya adalah membangun sebuah bank bernama “Bitbank”. Menggunakan pengalaman dalam pencegahan penipuan di Airbnb, Armstrong menyadari bahwa meskipun teknologi Bitcoin unggul, pengalaman pengguna sangat rendah secara esensial.

Setelah ditolak awalnya, saat mengajukan kembali, prototipe dompet Android dan keahlian keamanan pembayaran berhasil meyakinkan mitra Y Combinator. Yang lebih penting lagi, adalah keikutsertaan Fred Elsam, mantan trader valuta asing di Goldman Sachs. Kombinasi latar belakang berbeda antara insinyur Silicon Valley dan finansialis Wall Street ini memberi Coinbase DNA yang unik.

Pada masa ledakan pertukaran aset kripto tahun 2013-2014, banyak kasus ketidakpatuhan dan kekacauan seperti Mt. Gox bermunculan. Dalam situasi ini, Coinbase memilih jalan yang seharusnya dihindari oleh perusahaan lain: bukan dengan mendaftar offshore untuk menghindari regulasi, tetapi dengan membangun sistem kepatuhan lengkap di dalam Amerika Serikat.

Pendekatan ini awalnya sangat mahal. Setelah menghadapi kesulitan membuka rekening bank dan memperoleh lisensi pengiriman uang di semua 50 negara bagian, Coinbase mampu mendapatkan kepercayaan pasar setelah runtuhnya Mt. Gox pada 2014. Transparansi dan pengelolaan ketat menjadi keunggulan yang menopang perusahaan di tengah perubahan regulasi yang sangat cepat selama beberapa tahun berikutnya.

Strategi pendanaan awal juga sangat strategis. Dengan melibatkan Union Square Ventures dan Andreessen Horowitz (a16z), serta menggaet investor strategis seperti NYSE, USAA, dan BBVA, Coinbase menegaskan posisinya sebagai “perusahaan kripto dalam sistem”.

Rasa Sakit Pertumbuhan: Konflik Internal dan Rekonstruksi Budaya Organisasi

Seiring pertumbuhan pesat perusahaan, muncul masalah serius terkait tata kelola organisasi di Coinbase. Ketegangan ini memuncak saat peristiwa George Floyd dan gerakan Black Lives Matter meningkat pada 2020.

Di tengah dukungan dari perusahaan-perusahaan utama Silicon Valley terhadap keadilan sosial, Brian Armstrong menyatakan posisi berbeda dalam AMA (tanya jawab) perusahaan. Ia menegaskan fokus pada kebebasan ekonomi, yang menimbulkan reaksi keras dari sebagian karyawan dan berujung pada aksi mogok virtual.

Artikel blog Armstrong pada 27 September 2020 berjudul “Coinbase adalah perusahaan berorientasi misi” secara tegas mendefinisikan arah budaya perusahaan. Ia menekankan pentingnya fokus pada misi bisnis daripada diskusi politik dan sosial, serta menyarankan pengunduran diri bagi karyawan yang tidak setuju. Akhirnya, sekitar 60 karyawan (5% dari total) menerima usulan ini.

Awalnya, langkah ini dikritik sebagai otoriter, tetapi terbukti mencegah kekacauan pengelolaan organisasi dan membantu Coinbase mencapai efisiensi tinggi saat mempersiapkan IPO tahun 2021. Di tengah perang budaya internal yang melanda banyak perusahaan teknologi saat itu, Coinbase mampu mempertahankan fokus bisnis.

Namun, tantangan yang lebih serius muncul. Pada akhir 2020, wartawan The New York Times Nathaniel Popper menyusun laporan tentang diskriminasi sistematis terhadap karyawan kulit hitam di Coinbase. Terdapat bukti pengunduran diri massal, diskriminasi gaji (7% lebih rendah), dan kesaksian pelecehan di tempat kerja.

Coinbase merespons dengan strategi berbeda dari biasanya. Sebelum artikel dipublikasikan, mereka mengeluarkan surat kepada seluruh karyawan untuk mengatur narasi secara proaktif. Langkah ini melanggar norma komunikasi perusahaan, tetapi menunjukkan sikap keras terhadap publik.

Pada 2022, terungkap pula kasus transaksi internal yang melibatkan mantan manajer produk Ishaan Wahi, yang memanfaatkan informasi jadwal listing token. Kasus ini bukan sekadar pelanggaran pribadi, melainkan menjadi kasus transaksi internal kripto pertama yang diakui SEC, dengan token terkait diklasifikasikan sebagai sekuritas dalam gugatan perdata. Keputusan ini secara langsung menguji legalitas model bisnis Coinbase dan menjadi pendahulu dari gugatan besar berikutnya.

Serangan Balik: Dari Melawan Regulasi ke Pengaruh Politik

Menanggapi tekanan SEC yang dipimpin Gary Gensler, Coinbase memulai serangan balik total. Dalam bidang hukum, mereka mengajukan “Writ of Mandamus” ke pengadilan banding federal untuk memaksa SEC menyusun aturan aset digital yang jelas. Langkah hukum ini belum pernah dilakukan sebelumnya dan terbukti efektif: pada awal 2025, dalam berbagai gugatan penting, SEC mengalami kekalahan dan mencabut sebagian besar tuduhan terhadap Coinbase.

Selain itu, Coinbase juga membangun pengaruh politik di luar pengadilan. Pemilihan presiden AS 2024 menjadi titik balik penting. Senator Sherrod Brown dari Ohio, ketua Komite Perbankan Senat dan skeptis terhadap kripto, menjadi target utama. Coinbase memimpin pendanaan untuk super PAC “Fairshake” yang mendukung kampanye politiknya.

Dalam siklus pemilu 2024, lebih dari 119 juta dolar dari industri kripto digunakan untuk kampanye, sebagian besar untuk iklan agresif dan mendukung Brown dengan lebih dari 40 juta dolar. Selain dana, Coinbase menggalang gerakan akar rumput “Stand With Crypto” yang melibatkan lebih dari 2,6 juta pemilik kripto. Strategi “dana + suara” ini secara fundamental mengubah kalkulasi politik di Washington, dan kekalahan Brown menjadi pesan peringatan keras bagi politisi.

Hingga 2025, pengeluaran lobi Coinbase mencapai rekor sekitar satu juta dolar per kuartal, dengan melibatkan top lobbyist termasuk mantan manajer kampanye Obama, David Plouffe. Perusahaan ini telah bertransformasi dari “startup teknologi” menjadi “aktor kekuasaan di Washington”.

Perubahan Fundamental Model Bisnis: Dari Biaya Transaksi ke Layanan Multi-Produk

Laporan keuangan Coinbase menunjukkan bahwa selain perbaikan pengelolaan, terjadi diversifikasi mendasar dari model bisnisnya. Ketergantungan pada biaya transaksi berkurang, dan perusahaan beralih membangun sumber pendapatan yang lebih berkelanjutan.

Pada 2020, lebih dari 96% pendapatan Coinbase berasal dari biaya transaksi, yang menunjukkan bahwa kinerja perusahaan sangat bergantung pada fluktuasi harga Bitcoin. Namun, proyeksi 2025 memperkirakan angka ini turun menjadi 59%, dengan pendapatan dari langganan dan layanan mencapai sekitar 41%.

Perubahan ini jelas terlihat. Pada bull market 2021, pendapatan dari transaksi mencapai sekitar 6,8 miliar dolar, tetapi setelah bear market 2023, pendapatan dari langganan dan layanan (sekitar 1,4 miliar dolar) hampir menyamai pendapatan transaksi (sekitar 1,5 miliar dolar). Pada 2024-2025, meskipun ada pemulihan, pendapatan dari layanan terus tumbuh stabil, mencapai sekitar 2,3 miliar dolar.

Inti dari transformasi ini adalah USDC yang diterbitkan Coinbase. Dalam lingkungan suku bunga Federal Reserve yang tinggi, cadangan USDC menghasilkan pendapatan bunga yang stabil seperti NIM bank. Persetujuan ETF Bitcoin spot pada 2024 menjadi puncak dari strategi ini.

Coinbase kini mengelola sekitar 85% aset ETF Bitcoin, termasuk produk besar seperti iBit dari Blackrock dan GBTC dari Grayscale. Ketika investor membeli ETF Bitcoin melalui Fidelity atau Blackrock, aset tersebut secara praktis disimpan di cold wallet Coinbase. Sistem penyimpanan eksklusif ini menempatkan Coinbase sebagai infrastruktur keuangan global utama.

Ekspansi Menuju Era Web3: Rencana Base Chain dan Super App

Jika sepuluh tahun terakhir Coinbase adalah bursa Web 2.0, maka ke depan mereka menargetkan evolusi sebagai sistem operasi Web 3.0.

Pada 2023, Coinbase meluncurkan Base Chain, sebuah Layer 2 berbasis OP Stack, menandai perubahan besar dalam strategi perusahaan. Dalam evolusi tiga tahap dari bursa ke infrastruktur keuangan dan akhirnya super app, Base memegang posisi penting.

Dengan memanfaatkan sistem pengelolaan dan regulasi yang matang, dominasi pasar penyimpanan, dan pengaruh politik, Coinbase berupaya membangun posisi dominan dalam ekosistem Web3. Jika strategi ini berhasil, Coinbase diperkirakan akan melampaui sekadar bursa dan menjadi infrastruktur utama dalam ekosistem aset kripto secara keseluruhan.