Indeks kepanikan dan keserakahan turun ke level terendah tahun ini, seberapa jauh lagi pasar akan mencapai dasar?

Sejak 5 Februari, pasar kripto mengalami pendinginan yang cepat. Bitcoin turun dari 73.000 dolar menuju ke sekitar 60.000 dolar, dengan penurunan 24 jam mendekati 18%. Lebih mengkhawatirkan lagi, berdasarkan data dari Alternative.me, indeks ketakutan dan keserakahan kripto telah turun ke angka 9, mendekati titik terendah tahun ini, benar-benar memasuki kondisi “ketakutan ekstrem”. Fluktuasi tajam indeks ini sering kali menandakan bahwa pasar sedang mengalami krisis emosional yang mendalam.

Kini Bitcoin kembali kehilangan level psikologis 69.000 dolar, sebuah pemandangan yang terasa akrab. Sejarah menunjukkan bahwa setiap dasar pasar bearish selalu lebih tinggi dari puncak pasar bullish sebelumnya, yang dulu dianggap sebagai hukum tetap industri. Namun, pada 2022, pola ini pertama kali dilanggar. Pengulangan saat ini sepertinya kembali membuktikan bahwa siklus empat tahunan ini masih berjalan.

Indikator Merah Menyala: Apa yang sebenarnya terjadi di pasar

Gelombang kejutan dari tren ini menyebar ke seluruh pasar. Altcoin umumnya mengalami penurunan, Ethereum turun dari 2200 dolar ke titik terendah 1750 dolar, Solana dari 92 dolar ke bawah 68 dolar. Berdasarkan data CoinMarket, total kapitalisasi pasar kripto dalam sebulan saja turun dari 3,21 triliun dolar menjadi 2,22 triliun dolar, menguangkan 1 triliun dolar dari nilai pasar.

Dalam 24 jam terakhir, total posisi terpaksa dilikuidasi di pasar kripto mencapai 2,688 miliar dolar, dengan posisi long sebanyak 2,3 miliar dolar. Di balik angka-angka ini, ada banyak investor yang terpaksa keluar dari pasar. Pasar global pun ikut turun, indeks S&P 500 turun 1,23%, Nasdaq turun 1,59%, emas spot anjlok 4%, dan perak bahkan turun tajam sebesar 19%.

Indeks ketakutan dan keserakahan yang sangat rendah mencerminkan suasana hati pasar saat ini. Ketika indeks ini menembus level support, biasanya masuk ke zona ketakutan ekstrem, dan saat mencapai titik terendah sejarah, sering kali menandai kerusakan psikologis pasar yang paling dalam.

Sejarah akan terulang: Apa yang terjadi setelah support terakhir ditembus

Pada pertengahan Juni 2022, Bitcoin mengalami penurunan selama 220 hari berturut-turut, akhirnya menembus angka 20.000 dolar—level psikologis puncak pasar bullish 2017. Pada saat itu, penurunan bulanan mencapai 43%, mencatat koreksi bulanan yang jarang terjadi selama bertahun-tahun. Peristiwa ini menandai bahwa bahkan investor yang membeli di puncak 2017 dan tetap memegang posisi pun mengalami kerugian unrealized.

Kepercayaan pasar pun terpukul keras. Keyakinan bahwa “pasar bearish tidak akan menembus level tertinggi sebelumnya” dalam siklus utama pasar pertama kali dilanggar. Setelah menembus support, pasar tidak langsung menemukan titik dukungan, malah tekanan jual terus meningkat. Bitcoin terus turun, mencapai titik terendah sekitar 17.600 dolar pada sekitar 18 Juni. Pada fase ini, indeks ketakutan dan keserakahan juga menunjukkan “ketakutan ekstrem”, volume perdagangan membesar secara signifikan, menandakan banyak investor memilih keluar.

Namun, kisah 2022 tidak berakhir saat support ditembus. Dari penembusan 20.000 dolar di Juni hingga kejatuhan bursa FTX pada November yang menandai titik terendah akhir dari siklus bearish (sekitar 15.500 dolar), pasar mengalami penurunan selama lima bulan penuh. Sepanjang periode ini, harga beberapa kali mencoba rebound, tetapi gagal bertahan di atas 20.000 dolar, menunjukkan kepercayaan pasar yang sangat rapuh.

Serangan ganda krisis: Kombinasi faktor makro dan risiko internal industri

Keruntuhan harga bukanlah kejadian terisolasi, melainkan hasil dari badai sempurna antara faktor makroekonomi dan risiko internal industri.

Secara makro, Federal Reserve memulai siklus kenaikan suku bunga paling agresif dalam beberapa dekade untuk mengatasi inflasi tinggi. Likuiditas global pun mengerut dengan cepat, menekan valuasi semua aset berisiko—termasuk saham AS dan Bitcoin. Dalam siklus dolar yang kuat, Bitcoin dan saham teknologi seperti Nasdaq menunjukkan korelasi positif yang tinggi, keduanya mulai menurun secara bersamaan.

Di dalam industri kripto, peristiwa black swan terus bermunculan. Mulai dari keruntuhan stablecoin algoritmik Terra/LUNA pada Mei, hingga krisis likuiditas dan kebangkrutan lembaga terkenal seperti Three Arrows Capital dan Celsius pada Juni, leverage industri ini dihancurkan secara brutal. Forced liquidation dan margin call dari lembaga-lembaga ini menciptakan spiral kematian yang mempercepat penurunan harga Bitcoin. Menembus angka 20.000 dolar adalah akibat langsung dari risiko internal ini yang terkonsentrasi dan meledak.

Wajah sebenarnya dari dasar pasar: psikologi lebih penting daripada harga

Konfirmasi dasar pasar yang sesungguhnya sering kali bukan pada titik harga tertentu, melainkan pada periode waktu yang panjang dan melelahkan. Setelah harga berhenti dari fluktuasi ekstrem, area dasar biasanya menunjukkan ciri khas tertentu: volume perdagangan terus menyusut, volatilitas harga mengecil, dan pasar memasuki fase datar.

Fase ini menandai perubahan suasana hati pasar dari ketakutan ekstrem menjadi apatis dan putus asa. Di media sosial, tidak lagi ada yang membicarakan kisah kekayaan cepat, melainkan keheningan yang menyelimuti. Bahkan para holder yang paling gigih mulai meragukan segalanya. Indeks ketakutan dan keserakahan akan terus turun, dan masa dingin pasar ini adalah ciri psikologis paling menonjol dari dasar pasar.

Kegagalan FTX menjadi ujian terakhir kekuatan pasar. Ketika raksasa industri ini runtuh, pasar sempat turun lagi, tetapi tidak mencapai titik terendah yang jauh lebih rendah dari setengah tahun sebelumnya. Sinyal ini sangat penting: ketika pasar menunjukkan resistensi terhadap berita buruk yang bisa mematikan, itu berarti para penjual potensial sudah hampir habis, dan pasar telah menyelesaikan proses perputaran yang paling lengkap. Setelah itu, meskipun kepercayaan perlahan pulih, ruang untuk penurunan lebih jauh menjadi sangat terbatas.

Dari retracement dari puncak historis ke titik terendah pasar bearish, kedalaman penurunan sekitar 93% pada 2011, 84% pada 2015, 83% pada 2018, dan 76% pada 2022. Kedalaman pasar bearish semakin menyempit. Jika mengikuti tren ini, kemungkinan dasar pasar saat ini berada di sekitar retracement 70%. Data ini secara esensial mencerminkan pola evolusi indeks ketakutan dan keserakahan—setiap siklus ekstrem emosional pasar menjadi lebih moderat.

Menggunakan indeks ketakutan untuk membeli di dasar: dari pasif ke aktif

Bagaimana cara masuk pasar di titik dasar? Membeli secara buta selalu berisiko. Ketika level support utama dan jangka panjang pertama kali ditembus, biasanya itu menandai awal dari penjualan panik yang besar, bukan akhir. Namun, analis Phyrex Ni menawarkan pendekatan sistematis: menggunakan indeks VIX untuk menentukan waktu yang tepat membeli Bitcoin.

Karakteristik level VIX secara jelas membedakan peluang risiko:

VIX < 20: Pasar dalam fase volatilitas normal, tidak perlu tindakan khusus.

VIX 20-25: Sinyal awal ketakutan, bukan waktu terbaik untuk masuk, tetapi sudah layak diamati, terutama untuk aset yang turun banyak.

VIX 25-30: Ketakutan berbasis peristiwa, seperti risiko shutdown atau perang tarif di 2025. Pada tahap ini, bisa mulai membangun posisi, karena biasanya setelah peristiwa berakhir akan terjadi rebound.

VIX 30-40: Fase kejadian ekstrem yang menakut-nakuti pasar secara signifikan. Biasanya waktu terbaik untuk membeli, karena indeks ketakutan dan keserakahan juga cenderung mencapai titik terendah tahunan.

VIX > 40: Pasar mulai menyebarkan narasi pasar bearish, data backtest menunjukkan bahwa investasi BTC di kisaran ini sangat stabil dan menguntungkan di kemudian hari, meskipun kondisi di atas 40 jarang terjadi.

VIX > 50: Situasi sangat jarang, terakhir muncul pada April 2025 saat ketegangan perang dagang dan penyesuaian ekonomi AS. Data historis menunjukkan bahwa ketika VIX melewati 50, biasanya dalam waktu singkat akan terjadi tren kenaikan besar.

Saat ini VIX berada di angka 22,56, termasuk dalam zona observasi. Pada tahap ini, membeli atau tidak membeli tidak terlalu penting, tergantung kondisi masing-masing. Tapi waktu yang paling aman biasanya muncul saat VIX melewati 25 atau 30. Dalam dua-tiga tahun terakhir, kondisi di atas 30 jarang terjadi.

Realitas vs. sejarah: Apakah ini akan terulang lagi?

Harga Bitcoin saat ini di 68.84K dolar, sudah mengalami retracement yang signifikan dari puncaknya. Ethereum di 2.00K dolar, Solana di 87.30 dolar. Indeks ketakutan dan keserakahan yang sangat rendah, ditambah dengan harga-harga ini, tampaknya mengulangi kisah tahun 2022.

Namun, siklus kali ini mungkin berbeda. Lingkungan makro, kedewasaan industri, dan partisipasi institusional semuanya berbeda secara mendasar dari dua tahun lalu. Sejarah tidak akan sekadar berulang, melainkan akan beradaptasi dengan cara baru. Apapun yang terjadi, pembentukan dasar pasar membutuhkan waktu, melalui pengujian tekanan berulang, menunggu masa apatis, dan menunggu sinyal dari indeks VIX. Menunggu berita buruk yang mematikan kehilangan daya destruktifnya—baru saat itulah dasar pasar benar-benar terbentuk.