Bagaimana Keluar Warren Buffett dari TSMC Menjadi Pelajaran $16 Miliar dalam Waktu Pasar

Ketika investor legendaris Warren Buffett berhenti dari operasi harian di Berkshire Hathaway pada Januari 2025, ia meninggalkan rekam jejak selama enam dekade dalam alokasi modal yang disiplin yang mengubah konglomerat tersebut menjadi salah satu dari hanya dua belas perusahaan dengan kapitalisasi pasar triliun dolar. Namun bahkan karier luar biasa dari Oracle of Omaha mencakup sebuah keputusan yang menonjol sebagai kisah peringatan: investasi singkatnya di Taiwan Semiconductor Manufacturing, yang sejak itu berkembang menjadi salah satu peluang terlewat paling mahal dalam sejarah investasi Berkshire.

Pada musim gugur 2022, ketika pasar saham sedang terguncang dan valuasi tampak menarik, Buffett mengatur pembelian 60,06 juta saham TSMC oleh Berkshire dengan sekitar 4,12 miliar dolar. Langkah ini sangat sesuai dengan buku panduannya—membeli aset berkualitas saat terjadi dislokasi pasar ketika ketakutan sementara mengalahkan nilai fundamental. Namun, apa yang terjadi selama beberapa bulan berikutnya menunjukkan bahwa bahkan filosofi investasi yang paling teruji pun membutuhkan eksekusi yang sempurna.

Prinsip Dasar di Balik Keberhasilan Berkshire

Pendekatan Warren Buffett terhadap investasi didasarkan pada beberapa pilar yang saling terkait yang menentukan trajektori Berkshire Hathaway. Komitmennya yang teguh terhadap kepemilikan jangka panjang berarti memegang posisi selama dekade daripada kuartal, memungkinkan penggandaan bekerja melalui siklus pasar yang tak terhindarkan. Orientasi sabar ini bukanlah pasif—ia didasarkan pada pemahaman yang canggih bahwa periode ekspansi ekonomi jauh lebih besar daripada resesi dalam jangka waktu yang diperpanjang.

Buffett juga mempertahankan disiplin harga yang ketat. Ia memandang membeli bisnis kelas dunia dengan harga wajar sebagai jauh lebih unggul daripada membeli perusahaan medioker dengan valuasi murah. Selektivitas ini berarti sering kali duduk diam selama pasar bullish, menunggu dengan sabar munculnya dislokasi. Ia tertarik pada perusahaan terkemuka dengan parit kompetitif yang tahan lama, lebih menyukai perusahaan yang keunggulannya terbukti berkelanjutan melalui lanskap kompetitif yang berubah. Selain itu, perusahaan yang secara konsisten mengembalikan modal melalui dividen dan program buyback menarik perhatian investasinya, karena mekanisme ini menyelaraskan insentif manajemen dengan penciptaan nilai jangka panjang bagi pemegang saham.

Peluang TSMC dan Ide Investasi Awal

Kasus Taiwan Semiconductor awalnya tampak meyakinkan. Sebagai produsen chip kustom utama dunia, TSMC memproduksi sebagian besar prosesor canggih yang ditujukan untuk ekosistem Apple sekaligus berfungsi sebagai foundry penting bagi Nvidia, Broadcom, Intel, dan Advanced Micro Devices. Perusahaan ini memiliki benteng teknologi: arsitektur chip-on-wafer-on-substrate miliknya memungkinkan pelanggan menumpuk unit pemrosesan grafis dengan memori bandwidth tinggi secara khusus untuk lingkungan komputasi yang dipercepat AI.

Selain itu, TSMC menempati posisi unik di pusat revolusi kecerdasan buatan. Permintaan yang meledak untuk prosesor khusus Nvidia berarti TSMC secara tak terelakkan akan menjadi infrastruktur yang tak tergantikan untuk ekosistem AI yang berkembang. Waktu masuk Berkshire tampak menguntungkan—membeli saat pasar melemah sambil memposisikan portofolio untuk berpartisipasi dalam siklus pengembangan teknologi terbesar.

Ketika Geopolitik Mengganggu Ide Investasi

Lanskap investasi berubah secara dramatis setelah pengesahan CHIPS and Science Act oleh pemerintahan Biden pada 2022. Legislatif ini bertujuan untuk mempercepat kapasitas manufaktur semikonduktor domestik di Amerika Serikat sekaligus memberlakukan pembatasan ketat terhadap ekspor chip AI canggih ke China. Inisiatif kebijakan ini memperkenalkan dimensi geopolitik yang tak terduga yang secara fundamental mengubah kalkulus investasi TSMC.

Dalam panggilan investor Mei 2023, Buffett menjelaskan alasannya untuk meninggalkan posisi tersebut, dengan singkat mengatakan: “Saya tidak suka lokasinya, dan saya telah mengevaluasi ulang itu.” Komentarnya mencerminkan kekhawatiran bahwa posisi geografis Taiwan dan pembatasan yang berkembang terhadap ekspor semikonduktor mungkin menciptakan tantangan yang sebanding dengan yang dihadapi perusahaan teknologi Taiwan lainnya. Antara kuartal keempat 2022 dan kuartal pertama 2023, Berkshire melikuidasi 86% dari sahamnya, akhirnya keluar dari posisi tersebut dalam waktu lima hingga sembilan bulan setelah pembelian.

Biaya Keluar yang Salah Waktu

Apa yang terjadi setelah keluar terbukti memalukan. Permintaan kapasitas GPU mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya, mengubah TSMC menjadi bottleneck penting dalam pembangunan infrastruktur AI. Perusahaan secara agresif memperluas kapasitas produksi, terutama untuk teknologi kemasan canggih CoWoS, membuka jalan bagi percepatan pendapatan yang dramatis. Pada Juli 2025, TSMC bergabung dengan klub perusahaan bernilai pasar triliun dolar yang eksklusif.

Jika Berkshire mempertahankan posisi awal 60 juta saham tanpa menjual satu saham pun, posisi tersebut saat ini akan bernilai mendekati 20 miliar dolar. Sebaliknya, keputusan untuk keluar merugikan Berkshire Hathaway sekitar 16 miliar dolar dalam keuntungan yang belum direalisasi—kekurangan yang menempati posisi salah satu keluarnya dari prinsip investasi yang telah mapan Buffett. Kesalahan bukan terletak pada analisis awal; melainkan pada membiarkan faktor eksternal mengesampingkan tesis fundamental yang solid tentang bisnis kelas dunia dengan valuasi yang wajar.

Apa Artinya Ini untuk Masa Depan Berkshire

Kisah TSMC menunjukkan bahwa bahkan praktisi legendaris sesekali melanggar aturan mereka sendiri, dan ketika mereka melakukannya, konsekuensi keuangannya bisa sangat besar. Greg Abel, yang mengambil alih posisi CEO setelah pensiunnya Warren Buffett, kemungkinan akan memetik pelajaran ini saat mengelola strategi alokasi modal Berkshire. Prinsip inti yang menghasilkan pengembalian kumulatif 6,1 juta persen tetap relevan selama mereka diterapkan dengan disiplin konsisten melalui gangguan pasar yang tak terhindarkan.

Situasi Taiwan Semiconductor menggambarkan mengapa kerangka investasi jangka panjang, analisis parit kompetitif, dan resistensi terhadap noise pasar jangka pendek tetap menjadi fondasi dalam membangun kekayaan generasi. Bagi Berkshire Hathaway dan pemegang sahamnya, biaya 16 miliar dolar dari penyimpangan langka ini dari prinsip berfungsi sebagai pengingat mahal namun kuat bahwa tetap setia pada filosofi investasi yang disiplin jauh lebih penting daripada keputusan taktis individu mana pun.