Menjadi Warren Buffett Membutuhkan Disiplin Investasi: Bagaimana Satu Kesalahan TSMC Menghancurkan Berkshire Hathaway Lebih dari $16 Miliar

Perjalanan untuk menjadi Warren Buffett—atau setidaknya mengembangkan pola pikir investasi yang dikuasainya—berdasarkan fondasi yang terbukti sangat efektif selama enam dekade. Namun satu penyimpangan langka dari fondasi tersebut telah menyoroti betapa pentingnya menjaga disiplin sebenarnya. Saat Berkshire Hathaway mengalami kenaikan bersejarah hingga mencapai nilai pasar sebesar 1 triliun dolar, pemimpin perusahaan yang kini telah pensiun tersebut mengumpulkan hampir 6.100.000% keuntungan kumulatif dari saham Kelas A melalui kepatuhan yang teguh terhadap prinsip-prinsip dasar. Namun, sebuah perdagangan jangka pendek yang mengejutkan berlangsung antara lima hingga sembilan bulan di Taiwan Semiconductor Manufacturing menjadi salah satu pengingat paling berharga—dan mahal—tentang apa yang terjadi ketika bahkan investor legendaris pun sementara meninggalkan aturan mereka sendiri.

Prinsip Investasi yang Membangun Kerajaan

Sebelum membahas penyimpangan mahal dari protokol, penting untuk memahami apa yang membuat keberhasilan menjadi investor seperti Buffett mungkin terjadi sejak awal. Filosofinya tidak rumit, tetapi terbukti sangat tahan lama di berbagai siklus pasar.

Pendekatan Buffett dimulai dengan komitmen terhadap kepemilikan jangka panjang. Alih-alih mengejar fluktuasi kuartalan, ia membeli posisi di bisnis berkualitas tinggi dengan niat eksplisit untuk memegangnya selama bertahun-tahun atau dekade. Filosofi ini mencerminkan pemahaman yang lebih dalam: meskipun pasar mengalami siklus boom dan bust yang dapat diprediksi, periode ekspansi secara sistematis lebih lama daripada penurunan. Bisnis yang benar-benar berkualitas secara alami akan berkembang ketika investor memberi mereka waktu.

Disiplin nilai membentuk pilar kedua. Buffett memegang keyakinan teguh bahwa memperoleh perusahaan yang sangat baik dengan harga yang wajar jauh lebih penting daripada mendapatkan bisnis mediocre dengan valuasi murah. Ini berarti bersabar selama euforia pasar, membiarkan apa yang ia sebut sebagai “dislokasi harga” muncul sebelum menginvestasikan modal. Kemampuan untuk duduk dan menunggu—yang Buffett gambarkan sebagai duduk “di tangan ‘proverbial’-nya”—memisahkan investor disiplin dari yang impulsif.

Elemen ketiga melibatkan posisi kompetitif. Portofolio Berkshire Hathaway terkonsentrasi pada pemimpin industri yang memiliki keunggulan kompetitif yang tahan lama dan parit yang berkelanjutan—karakteristik yang melindungi pangsa pasar dan kekuatan penetapan harga dari waktu ke waktu. Mereka bukan pemain pinggiran; mereka adalah operator dominan dengan model bisnis seperti benteng.

Kepercayaan perusahaan merupakan filter penting lainnya. Buffett cenderung memilih organisasi dengan tim manajemen berpengalaman yang telah mendapatkan loyalitas pelanggan melalui kinerja yang konsisten selama bertahun-tahun. Kepercayaan, dia pahami, membutuhkan dekade untuk dibangun tetapi bisa hilang dalam sekejap, menjadikannya aset yang tak ternilai dan layak dibayar premi untuk dimiliki.

Akhirnya, program pengembalian modal yang kuat menjadi penopang strateginya. Buffett lebih menyukai perusahaan yang secara strategis mengeluarkan dividen dan melakukan buyback saham, memberi insentif kepada pemegang saham jangka panjang sekaligus memberi sinyal kepercayaan manajemen terhadap valuasi mereka sendiri.

Ketika Pemikiran Jangka Pendek Mengganggu Warisan Jangka Panjang

Bagi seseorang yang berkomitmen menjadi investor sekelas Buffett, situasi Taiwan Semiconductor menunjukkan bahwa bahkan catatan yang luar biasa pun tidak memberi perlindungan dari kesalahan perhitungan. Pada kuartal ketiga tahun 2022—periode terakhir ketika Berkshire berfungsi sebagai pembeli bersih saham—tim Buffett mengakumulasi 60.060.880 saham TSMC, membangun posisi sebesar 4,12 miliar dolar di produsen chip terkemuka dunia tersebut.

Waktu awal tampak tepat. Pasar bearish 2022 telah menghasilkan dislokasi harga yang secara tradisional Buffett tunggu-tunggu. TSMC menempati posisi yang tak tertandingi sebagai pemasok utama semikonduktor canggih yang digunakan oleh Apple, Nvidia, Broadcom, Intel, dan AMD. Teknologi chip-on-wafer-on-substrate (CoWoS) perusahaan ini telah menempatkan dirinya di garis depan percepatan kecerdasan buatan, dengan menumpuk unit pemrosesan grafis dengan memori bandwidth tinggi di pusat data yang didukung AI.

Namun keyakinan Berkshire terbukti sangat singkat. Pengajuan Form 13F ke Securities and Exchange Commission mendokumentasikan pembalikan cepat: selama kuartal keempat 2022, perusahaan melepas 86% dari posisinya (51.768.156 saham), lalu benar-benar keluar selama kuartal pertama 2023.

Buffett menjelaskan pembalikan tersebut kepada analis Wall Street pada Mei 2023 dengan kesederhanaan yang mengejutkan: “Saya tidak suka lokasinya, dan saya telah mengevaluasi ulang itu.” Kekhawatirannya kemungkinan besar berasal dari CHIPS and Science Act 2022, yang memberi insentif kepada manufaktur semikonduktor domestik sekaligus memberlakukan pembatasan ekspor terhadap chip AI canggih yang ditujukan ke China. Buffett tampaknya khawatir bahwa pembatasan serupa mungkin akhirnya membatasi operasi Taiwan atau akses pasar mereka.

Namun, waktu keluar tersebut—hanya berlangsung lima hingga sembilan bulan—terbukti sangat prematur. Permintaan terhadap prosesor grafis Nvidia menjadi hampir tak terbatas. TSMC secara agresif memperluas kapasitas produksi wafer CoWoS bulanan mereka untuk memenuhi permintaan ini. Jejak pertumbuhan perusahaan ini melaju dengan tajam, dan harga sahamnya mengikuti. Pada Juli 2025, TSMC sendiri mencapai status perusahaan bernilai triliun dolar.

Matematika dari kesalahan perhitungan ini menggambarkan gambaran yang menyedihkan. Jika Berkshire Hathaway mempertahankan posisi TSMC asli tanpa menjual saham apa pun, nilai saham tersebut akan meningkat menjadi sekitar 20 miliar dolar pada awal 2026. Sebaliknya, keputusan Berkshire untuk keluar lebih awal telah merugikan perusahaan hampir 16 miliar dolar dalam keuntungan yang belum direalisasi—sebuah catatan permanen dalam daftar “bagaimana jika” yang menghantui sejarah investasi.

Apa yang Kita Pelajari tentang Menjadi Investor Disiplin

Kisah TSMC ini menerangi sebuah kenyataan penting bagi siapa saja yang berusaha menjadi investor bermakna: menjaga disiplin di saat keraguan memisahkan hasil jangka panjang yang luar biasa dari yang biasa-biasa saja. Keputusan investasi awal Buffett mencerminkan pemikiran disiplin—membeli bisnis kelas dunia saat pasar sedang bearish ketika harga menawarkan nilai sejati. Keluar dari posisi tersebut kemudian mencerminkan sesuatu yang sama sekali berbeda: penyimpangan dari keyakinan sebagai respons terhadap proyeksi regulasi yang tidak pasti.

Perbedaan ini sangat penting bagi kepemimpinan Berkshire yang baru di bawah CEO Greg Abel. Prinsip-prinsip yang menghasilkan hampir 6.100.000% pengembalian kumulatif tidak memerlukan modifikasi; mereka memerlukan penerapan yang konsisten terlepas dari sentimen pasar atau kekhawatiran geopolitik. Tugas Abel adalah mengembalikan organisasi ke filosofi yang telah teruji waktu yang menekankan penolakan terhadap perdagangan jangka pendek demi penempatan modal yang sabar.

Kesalahan perhitungan TSMC ini mengubah apa yang seharusnya menjadi monumen lain untuk investasi sabar menjadi pelajaran mahal tentang biaya tersembunyi dari meninggalkan kerangka kerja sendiri. Bagi investor yang ingin menjadi versi Warren Buffett berikutnya, pelajaran yang tersirat tetap tegas: disiplin, dipertahankan melalui ketidakpastian, biasanya mengungguli fleksibilitas yang dikejar sebagai respons terhadap spekulasi tentang hambatan di masa depan.