Sinyal sebesar $12,8 Miliar dari Nvidia dan Palantir yang Mengungkap Keraguan Eksekutif

Dalam tiga tahun terakhir, sedikit tema investasi yang mampu memikat Wall Street seperti kecerdasan buatan. Sementara ledakan AI telah mendorong perusahaan seperti Nvidia dan Palantir Technologies ke ketinggian yang luar biasa, penelusuran lebih dalam terhadap catatan perdagangan orang dalam mereka menunjukkan cerita yang sangat berbeda. Berdasarkan analisis pengajuan Form 4 dari Securities and Exchange Commission—dokumen resmi yang melacak kapan eksekutif perusahaan dan pemegang saham utama membeli atau menjual saham—terlihat sesuatu yang mengkhawatirkan: orang dalam di kedua raksasa AI ini telah melepas saham senilai $12,83 miliar lebih banyak daripada yang mereka beli sejak akhir Januari 2021.

Ketimpangan ini menimbulkan pertanyaan yang tidak nyaman bagi para investor: Jika para eksekutif yang paling mengetahui perusahaan ini tidak membeli, apa arti sinyalnya tentang valuasi saat ini?

Keunggulan Kompetitif yang Membentuk Pemenang AI

Untuk memahami mengapa Nvidia dan Palantir mendominasi lanskap AI, penting untuk mengenali keunggulan struktural yang telah mereka kembangkan. Unit pemrosesan grafis Nvidia—GPU—menggerakkan sebagian besar operasi pelatihan AI di seluruh dunia. GPU perusahaan—Hopper, Blackwell, dan yang akan datang Vera Rubin—memiliki kemampuan komputasi yang belum mampu ditandingi oleh pesaing. CEO Jensen Huang telah berkomitmen untuk merilis arsitektur chip canggih setiap tahun, secara efektif mengunci posisi kepemimpinan teknologi untuk masa depan yang dapat diperkirakan.

Kekuatan Palantir terletak di tempat lain: platform perangkat lunak kepemilikannya, Gotham dan Foundry. Gotham berfungsi sebagai tulang punggung analisis data untuk lembaga federal AS dalam perencanaan militer dan penilaian ancaman, menghasilkan kontrak yang dapat diprediksi selama bertahun-tahun. Foundry melayani pasar perusahaan dengan membantu organisasi mengekstrak nilai dari data mereka. Kedua platform ini tidak menghadapi kompetisi serius dalam skala besar.

Keunggulan kompetitif ini nyata dan signifikan. Mereka menjadi fondasi pertumbuhan pesat kedua perusahaan dan posisi pasar yang hampir monopoli. Namun, fondasi ini tidak selalu membenarkan harga saham saat ini.

Apa yang Dicapai Pengajuan SEC tentang Kepercayaan Eksekutif

Realitas yang terungkap dari dokumen Form 4 cukup menyedihkan. Orang dalam Nvidia telah menjual saham senilai $5,66 miliar selama lima tahun, tanpa adanya pembelian yang seimbang. Pembelian terakhir yang tercatat oleh orang dalam Nvidia terjadi pada awal Desember 2020—hampir enam tahun yang lalu. Palantir menunjukkan cerita serupa: penjualan bersih sebesar $7,17 miliar, dengan hanya $7,8 juta pembelian orang dalam, yang terkonsentrasi pada harga sangat rendah terkait pengaturan kompensasi yang sudah ada.

Polanya tidak halus. Ada satu alasan utama mengapa orang dalam membeli saham perusahaan: mereka mengharapkan harga akan naik. Ketika eksekutif berhenti membeli—sebaliknya, mereka terus menjual secara sistematis—ini menandakan adanya divergensi antara kepercayaan internal dan valuasi eksternal.

Tidak semua penjualan orang dalam perlu dikhawatirkan. Banyak eksekutif menjual saham untuk menutupi kewajiban pajak dari kompensasi berbasis saham. Tetapi ketidakadaan aktivitas pembelian selama bertahun-tahun di kedua perusahaan ini melampaui penjualan yang didorong oleh alasan pajak biasa. Ini mencerminkan penilaian tentang apakah harga saat ini menawarkan titik masuk yang menarik.

Red Flag Valuasi yang Tidak Bisa Diabaikan

Metode valuasi standar memperkuat sinyal perdagangan orang dalam ini. Kedua perusahaan diperdagangkan dengan rasio harga terhadap penjualan (P/S) yang menurut sejarah tidak berkelanjutan. Rasio P/S Nvidia melebihi 30 pada awal November 2025, melampaui ambang batas di mana bahkan perusahaan terdepan dalam tren transformasional biasanya membentuk gelembung valuasi. Situasi Palantir lebih ekstrem: perusahaan ini terakhir diperdagangkan dengan rasio P/S mendekati 100.

Sebagai konteks, analisis historis menunjukkan bahwa rasio P/S di atas 30 secara konsisten mendahului koreksi besar, bahkan untuk bisnis yang benar-benar luar biasa. Rasio Palantir jauh melampaui ambang peringatan tersebut.

Kombinasi tiga faktor—posisi kompetitif yang dominan, tidak adanya pembelian dari orang dalam, dan valuasi yang secara historis ekstrem—menciptakan skenario di mana potensi kenaikan harga sudah sepenuhnya dihargai, jika tidak terlalu berlebihan.

Apa Data Mengindikasikan untuk Para Investor

Peringatan yang terkandung dalam penjualan bersih orang dalam sebesar $12,8 miliar ini tidak membuktikan bahwa saham Nvidia dan Palantir akan turun. Keunggulan kompetitif dan prospek pertumbuhan jangka panjang tetap nyata. Namun, data ini menunjukkan bahwa harga saat ini telah bergerak jauh melampaui apa yang dianggap menarik oleh orang dalam perusahaan untuk menginvestasikan modal mereka sendiri.

Bagi investor yang mempertimbangkan titik masuk, pelajarannya jelas: pola perdagangan orang dalam, terutama ketidakhadiran pembelian eksekutif yang mencolok bersamaan dengan penjualan yang terus-menerus, membawa bobot informasi. Ketika orang-orang terdekat dengan bisnis secara sistematis melikuidasi saham mereka di saat antusiasme publik memuncak, hal ini patut dipertimbangkan secara serius apakah Anda sedang membeli cerita pertumbuhan atau gelembung valuasi.

Kerangka analisis yang digunakan oleh investor berpengalaman, sebagaimana didokumentasikan oleh tim riset yang melacak pola-pola ini, menyarankan kehati-hatian. Fundamental yang mendukung kedua perusahaan tetap utuh, tetapi kalkulus risiko-imbalan pada valuasi saat ini telah berubah secara signifikan terhadap para bullish.