Dua Saham Farmasi yang Perlu Dibeli Saat Wall Street Mengejar Pemimpin GLP-1

Industri farmasi telah menjadi terfokus pada obat penurun berat badan GLP-1, dengan investor mengalirkan modal ke perusahaan-perusahaan yang memimpin kategori ini. Namun, fokus tunggal ini telah menciptakan segmen pasar yang terabaikan dan layak dieksplorasi. Bristol Myers Squibb dan Merck merupakan saham farmasi yang menarik untuk dibeli bagi investor yang mencari eksposur di luar hype seputar kelas obat terbaru. Kedua perusahaan menawarkan valuasi yang menarik dan hasil dividen yang besar, yang sangat kontras dengan valuasi premium yang dimiliki oleh para ahli GLP-1.

Tantangan dari antusiasme pasar adalah bahwa hal ini sering menciptakan ekstrem valuasi. Ketika Wall Street terkonsentrasi pada satu narasi investasi, peluang alternatif muncul pada level diskon. Inilah lingkungan yang kita lihat saat ini di saham farmasi.

Mengapa Eli Lilly Bukan Satu-satunya Pilihan di Industri Farmasi

Eli Lilly telah mendapatkan sorotan sebagai pemimpin pasar GLP-1, dengan produk seperti Mounjaro dan Zepbound yang menghasilkan pendapatan besar. Dominasi perusahaan dalam kategori obat baru ini tidak dapat disangkal, dan pasar meresponsnya dengan tepat. Saat ini, rasio harga terhadap laba (P/E) Eli Lilly berada di sekitar 50, mencerminkan antusiasme investor terhadap pipeline GLP-1-nya.

Namun, valuasi ini patut dipertanyakan. Ketika satu perusahaan mengalokasikan lebih dari 50% pendapatannya untuk dua obat—terlepas dari potensi pasar mereka—terdapat risiko konsentrasi yang inheren. Sejarah mengingatkan kita bahwa dominasi industri tidak dijamin. Novo Nordisk sebelumnya memegang posisi terdepan dalam GLP-1 sebelum Eli Lilly melampauinya, menunjukkan bahwa pangsa pasar dalam kategori obat yang sedang berkembang dapat bergeser.

Sektor farmasi beroperasi dalam siklus inovasi dan kedaluwarsa paten yang berkelanjutan. Obat baru menyediakan aliran keuntungan yang dilindungi paten hingga masa eksklusivitas berakhir—fenomena yang dikenal sebagai tebing paten. Realitas struktural ini berarti perusahaan farmasi harus terus-menerus mengembangkan obat baru untuk mempertahankan profitabilitas. Pemimpin GLP-1 saat ini tidak akan tetap menjadi prospek terbaik selamanya.

Merck dan Bristol Myers Squibb Menawarkan Valuasi yang Menarik

Bagi investor yang mencari saham farmasi dengan harga yang wajar, Merck dan Bristol Myers Squibb menawarkan alternatif yang berbeda. Perusahaan-perusahaan ini telah memposisikan diri di luar perlombaan GLP-1, fokus pada bidang terapeutik yang sudah mapan: penyakit kardiovaskular, onkologi, dan imunologi.

Valuasi Merck mencerminkan posisi ini. Perusahaan diperdagangkan dengan rasio P/E sebesar 13, jauh di bawah rata-rata lima tahun sebesar 21. Bristol Myers Squibb menawarkan rasio P/E sebesar 17,5, tetap jauh lebih rendah dibandingkan rasio Eli Lilly saat ini. Gap valuasi ini muncul karena perhatian Wall Street telah bergeser ke obat penurun berat badan.

Dari sudut pandang pendapatan, hasil dividen juga menunjukkan cerita yang menarik. Hasil dividen Merck sebesar 3,4%, sementara Bristol Myers Squibb memberikan 4,7%—sebuah kontras tajam dengan hasil dividen Eli Lilly yang hanya 0,6%. Bagi investor yang fokus pada dividen, perbedaan ini menjadi penting seiring waktu.

Keberlanjutan dividen sama pentingnya dengan besarnya hasil. Rasio pembayaran dividen Merck mendekati 45%, menunjukkan ruang yang cukup besar untuk pertumbuhan dividen tanpa membebani arus kas. Rasio pembayaran Bristol Myers Squibb mendekati 85%, yang lebih tinggi tetapi masih dapat dikelola oleh perusahaan farmasi matang dengan pendapatan yang konsisten. Kedua perusahaan menunjukkan kapasitas keuangan untuk mempertahankan dan berpotensi meningkatkan distribusi kepada pemegang saham.

Peluang di Sektor yang Terabaikan

Industri farmasi kadang mengalami siklus rotasi di mana perhatian terkonsentrasi pada kategori obat tertentu sementara pemain mapan diperdagangkan dengan valuasi yang rendah. Lingkungan saat ini mencerminkan dinamika tersebut. Merck dan Bristol Myers Squibb merupakan raksasa industri dengan kemampuan terbukti dalam pengembangan obat, navigasi regulasi, dan eksekusi komersial.

Perusahaan-perusahaan ini telah bertahan melalui berbagai siklus pasar, kedaluwarsa paten, dan tantangan regulasi. Skala mereka, pipeline yang terdiversifikasi, dan posisi pasar yang mapan memberikan keunggulan struktural, terlepas dari apakah obat GLP-1 akan mempertahankan popularitasnya atau menghadapi tekanan kompetitif.

Pendekatan kontrarian terhadap saham farmasi yang layak dibeli mungkin melibatkan mundur dari narasi GLP-1 untuk meninjau perusahaan yang diperdagangkan dengan rasio yang wajar sambil memberikan hasil dividen di atas rata-rata. Pasar memberi penghargaan pada antusiasme yang terkonsentrasi sampai mereka tidak lagi melakukannya—dan saat sentimen bergeser, valuasi akan menyesuaikan dengan cepat.

Mengapa Saham-saham Ini Layak Dipertimbangkan Hari Ini

Alasan utama untuk mempertimbangkan Merck dan Bristol Myers Squibb didasarkan pada tiga pilar fundamental: disiplin valuasi, penciptaan pendapatan, dan ketahanan operasional. Kedua perusahaan tidak bergantung pada satu kategori obat untuk menghasilkan pengembalian yang memadai. Sebaliknya, keduanya mendapatkan manfaat dari portofolio yang terdiversifikasi di berbagai bidang terapeutik dan populasi pasien.

Bristol Myers Squibb dan Merck tidak akan hilang. Terlepas dari apakah siklus GLP-1 ini akan berlangsung selama bertahun-tahun atau hanya merupakan antusiasme pasar sementara, saham farmasi ini menawarkan eksposur ke perusahaan dengan rekam jejak panjang dalam adaptasi dan pertumbuhan. Bagi investor yang lelah dengan narasi GLP-1 atau mencari pengembalian yang lebih baik dengan risiko yang seimbang, keduanya patut dipertimbangkan lebih dekat dalam proses konstruksi portofolio Anda.