Permintaan institusional mendorong treasury yang ditokenisasi melewati $10,8 miliar di tengah ketidakpastian makro

Investor institusional terus bermigrasi ke dalam surat utang tokenisasi pada awal 2026, meskipun volatilitas makro dan kekhawatiran utang AS membebani pasar aset digital secara lebih luas.

Kapitalisasi pasar surat utang AS tokenisasi melebihi $10,8 miliar

Surat utang AS tokenisasi menambah nilai pasar lebih dari $1 miliar sejak awal 2026, meskipun kekhawatiran yang meningkat terhadap pinjaman federal. Data dari RWA.xyz menunjukkan total kapitalisasi meningkat dari $8,9 miliar pada 1 Januari menjadi $10,8 miliar saat penulisan ini. Namun, pertumbuhan ini terjadi sementara banyak cryptocurrency berjuang dengan fluktuasi harga tajam dan aktivitas perdagangan yang berkurang.

Segmen ini terdiri dari instrumen utang pemerintah yang diterbitkan sebagai aset dunia nyata yang langsung direpresentasikan secara onchain. Struktur ini biasanya mengikuti eksposur surat utang AS jangka pendek atau sangat likuid, sementara penyelesaian dilakukan melalui jalur blockchain alih-alih agen transfer tradisional. Selain itu, mereka memberi investor risiko kredit sovereign yang dikenal dengan manfaat tambahan berupa pemrograman dan transfer 24/7.

Meskipun terjadi turbulensi di pasar crypto pada akhir 2025, pasar niche ini tetap menarik aliran masuk. Sebagian besar daya tarik berasal dari investor yang mencari instrumen berbunga yang didukung oleh pemerintah AS daripada token spekulatif. Akibatnya, produk Treasury onchain menjadi tempat parkir de facto bagi modal yang ingin mengurangi risiko tanpa meninggalkan pasar digital sepenuhnya.

Aliran institusional dan dana yang didukung BlackRock mendorong ekspansi sektor

Platform analitik Token Terminal melaporkan bahwa sektor ini berkembang sekitar lima puluh kali lipat sejak 2024. Salah satu katalis utama adalah peluncuran BlackRock‘s USD Institutional Digital Liquidity Fund pada Maret 2024, yang dirancang untuk memberikan akses tingkat institusi ke eksposur pemerintah jangka pendek melalui infrastruktur blockchain. Kapitalisasi dana ini meningkat di atas $1,2 miliar, menjadikannya salah satu kendaraan terbesar di bidang ini.

Pertumbuhan ini terjadi saat manajer aset mencari alternatif hasil yang dapat diprogram yang dapat terintegrasi ke dalam perdagangan, jaminan, dan operasi treasury. Selain itu, keberadaan penerbit besar seperti BlackRock membantu melegitimasi segmen aset dunia nyata secara lebih luas di mata alokasi tradisional. Dalam praktiknya, ini berarti lebih banyak due diligence dari pensiun, perusahaan asuransi, dan bendahara perusahaan yang mengeksplorasi produk fixed-income onchain.

Pasar treasury tokenisasi kini telah tumbuh menjadi lebih dari $10,8 miliar, menurut RWA.xyz. Namun, ekspansi ini berlangsung di tengah risiko makro yang tinggi. Data dari Federal Reserve Bank of St. Louis menunjukkan Indeks Ketidakpastian Dunia mencapai rekor tertinggi selama 2025, mencerminkan kekhawatiran mendalam investor terhadap keberlanjutan fiskal dan pertumbuhan global.

Surat utang jangka pendek menjadi tempat perlindungan onchain yang lebih disukai

Meskipun Indeks Ketidakpastian Dunia melonjak, surat utang AS tokenisasi terus menambah nilai, menunjukkan bahwa investor lebih memilih eksposur pemerintah jangka pendek daripada aset digital dengan beta lebih tinggi. Banyak trader beralih dari token crypto yang volatil ke instrumen yang mencerminkan surat utang jangka pendek untuk melindungi modal sambil mempertahankan opsi onchain. Perpindahan ini menyoroti bagaimana hasil yang didukung sovereign semakin dipandang sebagai blok bangunan inti dari portofolio crypto.

Dalam pasar uang tradisional, surat utang Treasury AS membentuk tulang punggung keuangan perusahaan global karena kedalaman dan likuiditasnya. Perusahaan dan manajer aset secara rutin menganggap instrumen satu tahun sebagai setara kas di neraca mereka. Representasi onchain mempertahankan profil ekonomi tersebut sambil menawarkan penyelesaian yang lebih cepat, kepemilikan yang transparan, dan fitur transfer yang dapat diprogram yang dapat terintegrasi dengan aplikasi keuangan terdesentralisasi.

Selain itu, penerbit dapat menyematkan instrumen ini langsung ke dalam kumpulan pinjaman, tempat perdagangan, dan kerangka jaminan di berbagai jaringan. Pasar token rwa yang berkembang ini oleh karena itu berfungsi sebagai sumber hasil dan jembatan struktural antara pasar modal konvensional dan infrastruktur asli crypto. Secara efektif, tokenisasi mengubah produk fixed-income warisan menjadi komponen modular untuk jalur keuangan digital.

Raksasa clearing DTCC siapkan platform tokenisasi Treasury

The Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) bergerak untuk meresmikan perannya dalam transisi ini. Pada Desember 2025, lembaga clearing ini mengumumkan rencana peluncuran layanan tokenisasi mulai dari surat utang AS. CEO Frank La Salla mengatakan bahwa penawaran ini nantinya akan berkembang ke dana likuiditas digital institusional dan saham terdaftar setelah penerapan awal di jaringan Canton.

Inisiatif ini secara efektif menghubungkan sistem clearing tradisional dengan infrastruktur penyelesaian onchain. Dokumen perusahaan menunjukkan bahwa DTCC memproses sekitar $3,7 kuadriliun volume transaksi selama 2024, menegaskan peran sentralnya di pasar modal global. Namun, alih-alih menggantikan infrastruktur yang ada, penerbitan berbasis blockchain tampaknya akan menumpuk di atas mekanisme clearing yang sudah mapan.

Meskipun demikian, integrasi sekuritas tokenisasi ke dalam sistem yang sudah menangani quadriliun nilai menunjukkan meningkatnya kenyamanan di kalangan incumbents. Alih-alih mengandalkan gangguan besar-besaran, para perantara besar bereksperimen dengan model hibrida. Desain ini memungkinkan mereka mempertahankan kepatuhan regulasi dan ketahanan operasional sambil menawarkan instrumen onchain yang dapat diprogram kepada klien.

Integrasi DeFi dan perubahan preferensi investor

Surat utang jangka pendek AS tetap banyak digunakan sebagai proxy kas bagi institusi yang mencari pelestarian likuiditas. Melalui tokenisasi, penerbit kini dapat menyematkan instrumen tersebut ke dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi sebagai jaminan atau aset dasar. Selain itu, jaringan yang mencetak dan menyelesaikan produk ini dapat memperoleh pendapatan biaya tambahan dari transfer, penebusan, dan aktivitas perdagangan sekunder.

Bagi investor, pertumbuhan segmen surat utang tokenisasi menyediakan alternatif untuk menahan stablecoin yang tidak aktif atau token tata kelola yang volatil. Selama penurunan luas crypto yang dimulai pada Oktober 2025, modal berputar ke instrumen berbunga yang didukung hasil yang menonjolkan transparansi cadangan dasar. Divergensi ini menyoroti preferensi terhadap eksposur stabil dan berbunga selama periode tekanan makro.

Seiring munculnya lebih banyak opsi penyelesaian onchain, peserta pasar menilai kembali keseimbangan antara risiko dan likuiditas dalam portofolio digital mereka. Kemampuan untuk memegang aset yang didukung pemerintah di jalur yang sama dengan bursa terdesentralisasi dan protokol pinjaman sedang mengubah cara pengelolaan treasury di dunia crypto. Namun, pertanyaan tetap tentang bagaimana struktur ini akan berperilaku selama siklus suku bunga dan kredit penuh.

Prospek utang pemerintah tokenisasi

Ke depan, perhatian kemungkinan akan tertuju pada apakah total kapitalisasi surat utang AS tokenisasi dapat tetap di atas ambang $10,8 miliar saat perdebatan fiskal di Washington semakin intensif. Peserta pasar mengamati potensi perubahan dalam penerbitan, negosiasi batas utang, dan panduan kebijakan yang dapat mempengaruhi permintaan terhadap surat utang pemerintah jangka pendek.

Secara paralel, investor akan memantau jadwal penerapan layanan Treasury yang difokuskan oleh DTCC dan integrasinya dengan platform kustodi institusional. Selain itu, manajer aset akan menilai apakah likuiditas yang lebih dalam dan interoperabilitas yang lebih baik dapat mengubah utang pemerintah onchain dari alokasi niche menjadi komponen portofolio standar. Untuk saat ini, pertumbuhan pesat segmen ini menegaskan bagaimana hasil yang didukung sovereign semakin menjadi fondasi infrastruktur pasar digital.