Dari "IPO yang gemilang" menjadi "PHK besar-besaran untuk bertahan hidup," bursa kripto Gemini(NASDAQ:GEMI) hanya membutuhkan waktu kurang dari setengah tahun, dengan harga saham turun hampir 90% dari titik tertingginya.

Hingga saat ini, Gemini telah melakukan PHK sekitar 30%, dengan hanya 445 karyawan yang tersisa, dan secara bertahap keluar dari pasar Inggris, Uni Eropa, dan Australia.

Kerugian kumulatif hingga 2025 mencapai 585 juta dolar AS, dengan pendapatan kuartal keempat 2025 sekitar 60 juta dolar AS, tetapi kerugian terus membesar.

Logika inti bursa adalah sumber pendapatan berasal dari volume perdagangan, sedangkan dalam kondisi pasar yang sedang lesu saat ini, volume perdagangan menurun, biaya kepatuhan bursa yang terdaftar tinggi, dan pengeluaran tetap tidak dapat dikurangi, menyebabkan kerugian terus membesar.

Bukan hanya Gemini yang sedang mundur, Crypto.com juga melakukan PHK, Kraken menunda IPO, semuanya menunjukkan bahwa industri bursa memasuki fase kontraksi dan deleveraging.