Mimpi DAO telah berakhir? Perusahaan kripto bernilai miliar dolar menutup operasi, membatalkan peluncuran token dengan alasan ‘tidak ada pengguna’

Perusahaan tata kelola kripto, Tally, memproses lebih dari $1 miliar dalam pembayaran, melayani lebih dari satu juta pengguna, membantu mengamankan lebih dari $80 miliar aset protokol, menyelesaikan proses pendaftaran ICO AS selama 60 hari, dan kemudian memutuskan untuk membatalkan penjualan token dan menutup operasinya.

Perusahaan menyatakan bahwa pasar alat tata kelola yang didukung ventura tidak ada dalam skala yang dibutuhkan untuk mendukung bisnis, bahkan setelah lima tahun beroperasi dan tampak mendapatkan traction.

Penutupan ini terjadi di minggu yang sama ketika Mastercard setuju untuk mengakuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin BVNK dengan nilai hingga $1,8 miliar untuk memperluas remitansi lintas batas dan jalur pembayaran bisnis.

BVNK membangun bisnis yang memecahkan masalah memindahkan uang secara lintas batas lebih cepat dan lebih murah daripada jalur tradisional, menarik pembeli dari Fortune 100 yang bersedia membayar premi strategis untuk kemampuan tersebut.

Tally membangun produk yang memproses lebih dari $1 miliar, melayani lebih dari satu juta pengguna, dan tetap menyimpulkan bahwa pasar dasarnya terlalu kecil untuk mendukung bisnis yang didukung ventura.

Visinya “taman tak berhingga” dari Ethereum, sebuah ekosistem beragam dari protokol dan komunitas yang membutuhkan infrastruktur koordinasi dan tata kelola yang canggih[…] belum terwujud.

Perbedaan ini mengungkap di mana permintaan kripto terkonsentrasi: produk yang memecahkan masalah moneter langsung menarik modal dan keluar, sementara perangkat lunak koordinasi berjuang membuktikan ekonomi satuan yang berkelanjutan.

Selain itu, penjelasan Tally berfokus pada kecocokan produk-pasar. Perusahaan ini dibangun untuk dunia dengan ribuan protokol terdesentralisasi dan jutaan peserta tata kelola aktif.

Dunia itu, kini dikatakan, tidak pernah mencapai skala ventura. Keputusan untuk membatalkan ICO daripada meluncurkannya membuat kegagalan ini semakin terbuka.

Tally sebenarnya bisa menerbitkan token, mengumpulkan modal, dan memperpanjang jalurnya. Tetapi memilih sebaliknya karena tim menyimpulkan bahwa modal saja tidak cukup untuk menyelesaikan masalah dasar.

Keputusan ini memisahkan pendanaan token dari validasi produk.

Penjualan token bisa membiayai pengembangan, menarik perhatian, dan memperpanjang jalur. Namun, tidak bisa menciptakan penggunaan berulang atau membuktikan bahwa pelanggan akan membayar untuk layanan tersebut dengan margin yang berkelanjutan.

CryptoSlate Daily Brief

Sinyal harian, tanpa noise.

Judul berita yang mempengaruhi pasar dan konteks disampaikan setiap pagi dalam satu bacaan ringkas.

5 menit bacaan 100k+ pembaca

Email

Dapatkan ringkasan

Gratis. Tanpa spam. Berhenti langganan kapan saja.

Ups, sepertinya ada masalah. Silakan coba lagi.

Anda sudah berlangganan. Selamat bergabung.

Tally memiliki data operasional yang menunjukkan bahwa basis penggunanya, meskipun besar secara absolut, tidak menghasilkan kedalaman keterlibatan atau kesediaan membayar yang dibutuhkan perusahaan yang didukung ventura.

Kontrasnya dengan infrastruktur pembayaran sangat mencolok. Akuisisi Mastercard terhadap BVNK hingga $1,8 miliar mencerminkan kepercayaan bahwa jalur stablecoin dapat terintegrasi ke dalam distribusi jaringan kartu yang ada, sistem kepatuhan, dan hubungan pelanggan perusahaan.

Pembeli bertaruh pada teknologi yang memindahkan uang lebih cepat dan lebih murah lintas batas, memecahkan masalah yang terukur untuk bisnis yang sudah membayar layanan serupa melalui saluran perbankan tradisional.

Skema Citi saat ini memproyeksikan pasar stablecoin mencapai $1,9 triliun pada 2030 dalam skenario dasar dan $4 triliun jika kejelasan regulasi membaik dan distribusi melalui jaringan kartu meningkat.

Proyeksi tersebut mengasumsikan bahwa stablecoin menjadi bagian dari infrastruktur pembayaran lintas batas, remitansi, dan pembayaran bisnis.

Model pertumbuhan bergantung pada keinginan pengguna untuk akses dolar yang lebih murah, lebih cepat di yurisdiksi di mana perbankan mahal atau tidak tersedia.

Apa yang bertahan dari gelombang perubahan

Pasar mengkonsentrasikan permintaan pada produk yang memecahkan masalah moneter langsung tanpa memerlukan partisipasi ideologis.

Dompet, bursa, layanan kustodi, lapisan penyelesaian, dan penerbit stablecoin semuanya menyediakan utilitas yang dikonsumsi pengguna tanpa perlu voting, tata kelola, atau koordinasi dengan orang lain.

Kategori kripto yang diurutkan berdasarkan utilitas moneter langsung dan ketergantungan tata kelola, menempatkan jalur pembayaran dan stablecoin di atas perangkat lunak berfokus tata kelola.

Bisnis tersebut dapat mengenakan biaya, mengukur retensi, dan menunjukkan pertumbuhan pendapatan dengan cara yang sulit ditiru platform tata kelola.

Ethereum tetap menjadi pusat evolusi ini. Rantai ini menampung sebagian besar pasokan stablecoin dan mendominasi penerbitan treasury tokenized.

Citi mencatat bahwa ETH tetap sensitif terhadap metrik aktivitas pengguna, artinya kinerja harga kini bergantung pada pertumbuhan volume penyelesaian, transfer stablecoin, dan aktivitas aset tokenized.

Bitcoin tidak bergantung pada keinginan pengguna untuk mengelola aplikasi atau berkoordinasi melalui token.

Proyeksi Citi yang diperbarui selama 12 bulan menempatkan BTC di $112.000 dalam skenario dasar, $165.000 dalam skenario optimis, dan $58.000 dalam skenario resesi, dengan faktor utama yang mempengaruhi adalah regulasi, kondisi makroekonomi, dan permintaan institusional.

Skema terbaik untuk crypto saat ini berfokus pada utilitas yang membosankan: stablecoin yang menyelesaikan transaksi lebih cepat daripada transfer kawat, sekuritas tokenized yang diperdagangkan 24/7 dengan kepatuhan yang dapat diprogramkan, dan jalur pembayaran yang melewati perbankan koresponden.

Produk-produk tersebut mengharuskan pengguna menemukan mereka lebih murah, lebih cepat, atau lebih mudah diakses daripada alternatif.

Skema buruk menunjukkan bahwa pendanaan token menciptakan ilusi validasi yang runtuh saat model pendapatan nyata diuji.

Jika regulasi terhambat dan kondisi makro memburuk, lebih banyak startup mungkin menyadari bahwa volume transaksi besar di blockchain dan opsi token tidak dapat menggantikan pelanggan yang membayar biaya berulang karena produk memecahkan masalah yang tidak bisa mereka selesaikan dengan mudah di tempat lain.

Kegagalan Tally menandai bahwa kripto telah mencapai tahap di mana peluncuran token tidak lagi memvalidasi kategori.

Pasar kini memisahkan proyek yang dapat menunjukkan utilitas berulang dari proyek yang hanya menunjukkan angka besar. Perusahaan yang bertahan akan menjadi yang berinteraksi dengan pengguna karena produk mereka memecahkan masalah langsung.