#GENIUSImplementationRulesDraftReleased

Undang-Undang GENIUS baru saja menjadi kenyataan. OCC merilis aturan usulan komprehensif minggu ini, dan dokumen tersebut tidaklah kecil. Berikut yang perlu Anda ketahui.

---

Office of the Comptroller of the Currency telah merilis aturan implementasi usulan untuk Undang-Undang GENIUS, legislasi stablecoin AS yang disahkan tahun lalu. Ini adalah paket regulasi besar pertama yang merinci apa yang sebenarnya dibutuhkan oleh undang-undang tersebut dalam praktik, dan cakupannya luas.

**Apa yang dicakup oleh aturan usulan:**

Penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan di bawah pengawasan OCC akan dibatasi pada empat kegiatan inti — menerbitkan dan menebus stablecoin, mengelola cadangan, menyediakan layanan kustodi, dan kegiatan yang secara langsung mendukung fungsi tersebut. Tidak ada bisnis sampingan. Tidak ada perluasan cakupan.

Aset cadangan harus disimpan dalam instrumen yang sangat likuid dan berisiko rendah: dolar AS, deposito permintaan, Surat Utang Jangka Pendek yang jatuh tempo dalam 93 hari, atau perjanjian pembelian kembali terbalik. Aturan ini juga membahas bagaimana "nilai penerbitan yang belum jatuh tempo" dihitung, dan yang penting, stablecoin yang dicetak tetapi belum dijual tidak dihitung.

Mengenai pertanyaan hasil, aturan usulan mempertahankan larangan membayar bunga atau hasil secara langsung kepada pemegang stablecoin. Ini sudah membuat pasar terguncang, dengan saham Circle mengalami penurunan signifikan setelah bahasa terkait muncul dalam draf RUU Clarity yang lebih luas juga.

Penerbit stablecoin asing yang menawarkan token kepada orang AS harus mendaftar ke OCC, mengungkapkan kepemilikan, pengaturan cadangan, dan program kepatuhan AML/sanksi. OCC juga akan menilai apakah rezim asing "sepadan" sebelum memberikan akses lintas batas.

Persyaratan modal, standar likuiditas, mekanisme penebusan, dan kerangka manajemen risiko semuanya termasuk dalam cakupan. OCC secara eksplisit menetapkan aturan ini sebagai dasar yang diharapkan diikuti FDIC dan Federal Reserve saat mereka mengembangkan aturan paralel mereka sendiri.

**Mengapa ini penting:**

Gubernur Federal Reserve Barr beberapa hari lalu menyebutkan bahwa meskipun Undang-Undang GENIUS menciptakan kerangka dasar, semua yang penting sekarang tergantung pada bagaimana regulator mengisi detailnya. OCC telah menembakkan tembakan pertama. FDIC telah memperpanjang periode komentarnya sendiri selama 90 hari, menandakan betapa kompleksnya proses ini terbukti.

Bagi penerbit stablecoin, peluang untuk mempengaruhi aturan ini melalui komentar publik saat ini terbuka. Perdebatan tentang fleksibilitas diversifikasi cadangan, perlakuan produk white-label, dan seberapa luas larangan hasil akan diartikan akan menentukan model bisnis mana yang bertahan dari transisi regulasi ini.

Ini adalah saat industri stablecoin mendapatkan buku aturan mereka. Apakah buku aturan itu akan ketat atau dapat diterapkan secara luas sangat bergantung pada apa yang terjadi dalam proses komentar selama beberapa bulan mendatang.