Tether Holdings, penerbit stablecoin USDT, berada di pusat narasi penilaian yang kontroversial dan ambisius. Laporan muncul bahwa Tether sedang menjajaki penggalangan dana swasta dengan valuasi mendekati lima ratus miliar dolar, angka yang akan menempatkan perusahaan di antara perusahaan infrastruktur keuangan swasta dengan nilai tertinggi di dunia. Upaya ini telah memicu perdebatan di antara investor, analis industri, dan regulator tentang bagaimana menilai penerbit stablecoin yang model keuangannya berbeda dari perusahaan teknologi atau perbankan pada umumnya.

USDT adalah stablecoin terbesar berdasarkan pangsa pasar dan sangat terintegrasi dalam ekosistem cryptocurrency global. Pedagang menggunakannya sebagai aset penyelesaian utama, protokol keuangan terdesentralisasi mengandalkannya untuk likuiditas, dan bursa mencantumkannya sebagai pasangan perdagangan inti. Utilitas dan adopsinya telah menjadikan Tether sangat menguntungkan dibandingkan banyak perusahaan keuangan tradisional. Laporan menunjukkan bahwa Tether menghasilkan lebih dari sepuluh miliar dolar dalam laba bersih dalam satu tahun terakhir, sebagian besar didorong oleh pendapatan bunga dari aset cadangan dan penerbitan serta penebusan USDT yang terus berlangsung.
Pendukung berargumen bahwa profitabilitas Tether, dominasi pasar, dan peran dasarnya dalam pasar digital membenarkan valuasi yang tinggi. Mereka melihat stablecoin sebagai infrastruktur penting dalam sistem keuangan digital, serupa dengan utilitas perbankan sentral atau sistem kliring dalam keuangan tradisional. Valuasi setengah triliun dolar, dalam pandangan ini, mencerminkan bukan hanya pendapatan saat ini tetapi juga peran ekonomi strategis Tether dan potensi pertumbuhan di masa depan.
Namun, investor menyatakan skeptisisme. Kekhawatiran utama meliputi tidak adanya peristiwa likuiditas yang jelas seperti IPO, yang membuat opsi keluar tidak pasti, dan ketidakpastian regulasi yang terus berlangsung. Penerbit stablecoin semakin diawasi secara regulasi terkait transparansi cadangan, manajemen risiko, dan perlindungan konsumen. Meskipun Tether telah mengambil langkah menuju transparansi dan kepatuhan yang lebih besar, kerangka regulasi tetap dalam proses perubahan di banyak yurisdiksi.
Singkatnya, dorongan penilaian Tether menyoroti perdebatan yang berkembang tentang bagaimana menilai perusahaan yang menjadi inti keuangan digital. Posisi dan profitabilitasnya adalah argumen kuat mendukungnya, tetapi harapan penilaian mungkin perlu disesuaikan dengan model pendapatan yang lebih jelas dan kejelasan regulasi.
Jika Anda mau, saya dapat menyediakan perbandingan valuasi Tether dengan penerbit stablecoin besar lainnya di tahun 2026.