Belakangan ini saya sedang menyelami dunia saham titanium, dan ternyata ada lebih banyak peluang di sini daripada yang disadari kebanyakan orang. Semua orang terfokus pada aspek dirgantara — roket, pesawat komersial, semua hal keren itu — tapi jujur saja, uang nyata mungkin ada di tempat lain.

Izinkan saya jelaskan apa yang saya lihat. Pertama, permainan di bidang dirgantara memang nyata. Perusahaan seperti Allegheny Technologies dan Arconic sedang meraih keberhasilan dengan paduan titanium berkinerja tinggi untuk mesin jet dan rangka pesawat. Allegheny terutama menarik perhatian saya karena mereka memposisikan diri di bidang manufaktur aditif — yaitu bagian logam yang dicetak 3D. Itu adalah frontier berikutnya. Mereka sudah memasok bubuk logam ke perusahaan yang mengerjakan nosel bahan bakar yang dicetak 3D. Saat ini pendapatannya kecil, tapi ini bisa berkembang dengan cepat.

Berkshire Hathaway memiliki Precision Castparts (dibeli $32 miliaran dolar pada tahun 2015), dan meskipun ini bukan pilihan saham titanium murni, ini menunjukkan betapa seriusnya uang besar memperhatikan bahan ini.

Tapi yang benar-benar membuat saya terkejut adalah — lebih dari 90% bijih titanium sebenarnya digunakan untuk produksi titanium dioksida. Itu adalah pigmen putih dalam tabir surya, pasta gigi, cat Anda. Tidak banyak yang membicarakan ini, tapi ini sangat besar. Chemours adalah produsen terbesar di dunia dengan kapasitas tahunan lebih dari 1,25 juta metrik ton. Itu 22% dari permintaan global. Segmen titanium mereka bertanggung jawab atas 31% dari penjualan dan lebih dari setengah EBITDA mereka. Profil margin seperti ini adalah yang paling dicari dalam saham titanium.

Huntsman dan Kronos Worldwide juga pemain utama di bidang ini. Huntsman memiliki kapasitas sekitar 782.000 metrik ton dan menggunakan kedua proses manufaktur utama, yang memberi mereka fleksibilitas. Kronos lebih kecil, dengan kapasitas 555.000 metrik ton, tetapi membayar dividen yang solid — meskipun mereka membutuhkan kenaikan harga untuk mempertahankan itu.

Hal yang paling menarik bagi saya tentang saham titanium saat ini adalah narasinya terbagi. Semua orang hype tentang dirgantara dan pencetakan 3D, yang memang cerita pertumbuhan nyata. Tapi pasar pigmen dan aditif adalah tempat volume dan arus kas sebenarnya berada. Kebanyakan investor mungkin sama sekali melewatkan sudut pandang ini.

Jika Anda membangun posisi di sektor ini, jangan abaikan produsen bahan kimia. Produsen dirgantara memang mendapatkan headline, tapi produsen titanium dioksida memiliki fundamental dan skala yang kuat. Di situlah saya akan mencari nilai jangka panjang dalam saham titanium.