#美联储利率不变但内部分歧加剧 #Gate广场五月交易分享 Federal Reserve tetap tidak mengubah kebijakan: Perpecahan internal semakin tajam, perkiraan jalur suku bunga direvisi ulang

Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah, tetapi sebuah perpecahan internal yang jarang terjadi secara diam-diam mengubah penilaian pasar terhadap jalur kebijakan masa depan.
Dilaporkan, dalam pertemuan kebijakan Federal Reserve pada 28-29 April (waktu setempat Amerika Serikat), muncul empat suara menentang. Di antaranya, Ketua Federal Reserve Cleveland Beth Hammack, Ketua Federal Reserve Minneapolis Neel Kashkari, dan Ketua Federal Reserve Dallas Lorie Logan secara konsisten menentang mempertahankan frase "bias longgar" dalam pernyataan, mengirim sinyal hawkish yang jelas, mengejutkan pasar.
Akibatnya, imbal hasil obligasi AS naik secara luas: imbal hasil dua tahun naik sekitar 11 basis poin dalam satu hari menjadi 3,95%, mencatat kenaikan terbesar sejak pengumuman suku bunga tahun 2022; imbal hasil obligasi 30 tahun menembus angka 5%, pertama kali sejak 2025.
Sementara itu, pasar swap suku bunga telah menetapkan probabilitas kenaikan suku bunga tahun 2027 sekitar 50%. Penyesuaian pasar obligasi ini tidak bersifat isolasi. Ketegangan di Timur Tengah yang terus berlanjut, penutupan Selat Hormuz yang mendorong harga minyak naik, meningkatkan ekspektasi inflasi, ditambah dengan perpecahan hawkish internal Federal Reserve, bersama-sama mendorong pasar untuk menilai ulang harga—"menjaga suku bunga tinggi lebih lama", bahkan "tidak menutup kemungkinan kenaikan suku bunga lagi", secara bertahap menjadi ekspektasi utama.

Pendek menurun, panjang menembus level, waspadai meningkatnya suasana hati penjualan yang didominasi oleh jangka pendek. Imbal hasil dua tahun yang paling sensitif terhadap kebijakan naik cepat, mencerminkan revisi signifikan terhadap jalur suku bunga pasar. Sementara itu, imbal hasil 30 tahun menembus angka 5% yang merupakan level psikologis penting. Level ini meskipun pernah disentuh secara singkat dalam siklus sebelumnya, tetapi selalu gagal bertahan, kini kembali menembus, memicu kekhawatiran pasar terhadap kenaikan pusat suku bunga jangka panjang.
Perubahan logika penetapan harga: dari ekspektasi penurunan suku bunga ke kemungkinan kenaikan suku bunga, perubahan pada pasar derivatif suku bunga menjadi lebih bermakna sebagai sinyal: penetapan harga saat ini menunjukkan bahwa Federal Reserve kemungkinan akan tetap tidak mengubah kebijakan dalam tahun ini, dan secara signifikan memperhitungkan kemungkinan kenaikan suku bunga tahun 2027. Ini kontras tajam dengan ekspektasi sebelumnya tentang "penurunan suku bunga berkali-kali dalam tahun ini."
Para pelaku pasar umumnya berpendapat bahwa perpecahan dalam voting mengirimkan sinyal yang jelas—perbedaan pendapat internal Federal Reserve tentang pertimbangan risiko inflasi dan pertumbuhan sedang berlangsung, dan fungsi respons kebijakan juga menjadi semakin tidak pasti.
Harga minyak dan geopolitik: variabel utama yang tidak terselesaikan menjadi akar tekanan pasar obligasi, yaitu ekspektasi inflasi yang didorong oleh harga minyak yang naik. Selat Hormuz sebagai jalur energi utama dunia, yang terus mengalami hambatan, secara signifikan meningkatkan pusat harga energi, membuat jalur penurunan suku bunga yang sebelumnya sudah dihitung ulang. Dalam konteks ini, toleransi pasar terhadap perubahan kebijakan menurun, ruang bagi Federal Reserve untuk mempertahankan bahkan memperkuat posisi ketat kembali terbuka.
Perpecahan semakin dalam: "Empat suara menentang" yang tidak sejalan
Perlu dicatat bahwa empat suara menentang ini mengarah pada dua posisi kebijakan yang sangat berbeda: Direktur Stephen Miran mendukung penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin, melanjutkan posisi longgar yang konsisten; sementara Hammack, Kashkari, dan Logan meskipun mendukung tetap tidak mengubah kebijakan, menentang adanya panduan kebijakan "yang sudah dipersiapkan untuk longgar."
Situasi "saling menentang, tetapi berlawanan arah" ini menyoroti adanya perpecahan mendalam di internal FOMC terkait jalur kebijakan.
Logika inti dari ketiga ketua Federal Reserve regional adalah: dalam konteks gangguan energi dan ketidakpastian inflasi yang meningkat, kebijakan sebaiknya tidak mengunci arah longgar terlebih dahulu, melainkan mempertahankan fleksibilitas yang lebih besar.