Coinbase Riset: Prospek pasar kripto kuartal kedua netral, konflik geopolitik mendominasi secara keseluruhan

SUMBER: Coinbase
Terjemahan: Felix, PANews

Coinbase Institusional dan Glassnode merilis bersama laporan “Charting Crypto” kuartal kedua 2026, yang menyatakan bahwa karena pola geopolitik saat ini yang terus berlangsung dan sangat tidak pasti, prospek pasar kripto kuartal kedua 2026 bersifat netral.
PANews telah merangkum inti laporan tersebut, berikut adalah rincian isinya.
Pola geopolitik saat ini yang terus berlangsung dan sangat tidak pasti membuat pengambilan keputusan investasi jangka pendek menjadi sulit. Oleh karena itu, laporan ini berpendapat bahwa dalam lingkungan saat ini, strategi yang seimbang antara risiko dan imbal hasil harus diadopsi. Pasar keuangan didorong oleh peristiwa ekonomi makro dan perkembangan terbaru konflik di Timur Tengah, yang situasinya berubah dengan cepat.
Meskipun dampak akhir dari konflik terhadap ekonomi global masih belum jelas, Dana Moneter Internasional (IMF) mengeluarkan pernyataan bahwa proyeksi pertumbuhan PDB global tahun ini telah direvisi turun dari 3,4% menjadi 3,1%, dengan asumsi bahwa “durasi dan cakupan konflik tetap terbatas”.
Namun, Oxford Economics memperkirakan bahwa gangguan pasokan minyak yang parah dapat menyebabkan perlambatan pertumbuhan PDB global hingga 1,4% pada 2026, karena “AS dan sebagian besar ekonomi utama yang sudah maju akan mengalami resesi”.
Pasar kripto masih memiliki beberapa faktor khusus penting, seperti perkembangan regulasi dan munculnya AI. Tetapi faktor-faktor ini jauh kurang penting dibandingkan ketidakpastian yang lebih luas, yang membuat peserta pasar sulit dipahami.
Laporan ini dengan hati-hati dan optimis berpendapat bahwa situasi makro telah berbalik menjadi positif, yang dapat membantu banyak aset kripto rebound dalam jangka pendek dan pulih di kuartal ini.
Faktanya, indikator teknikal pasar kripto dan saham secara umum berbalik menjadi positif, tetapi ini masih bergantung pada apakah Iran dapat mencapai kesepakatan.
Selain geopolitik, Dana Moneter Internasional (IMF) dalam pertemuan musim semi baru-baru ini mengumpulkan sejumlah menteri keuangan dan gubernur bank sentral untuk membahas potensi risiko sistemik yang mungkin timbul dari model AI Mythos yang baru diluncurkan oleh Anthropic.
Laporan ini berpendapat bahwa kemampuan model tersebut memanfaatkan celah keamanan dapat mempengaruhi pasar di masa depan.
Selain itu, laporan ini menganggap ada dua faktor endogen di bidang kripto yang patut diperhatikan dalam jangka menengah-panjang.
Pertama adalah perkembangan “RUU CLARITY”, dan kedua adalah kemajuan dalam kriptografi pasca kuantum.
Perlu dicatat bahwa laporan ini menunjukkan bahwa jika konflik di Timur Tengah berakhir secara menyeluruh, disertai penurunan harga minyak dan meredanya inflasi, hal ini dapat membantu aset risiko secara keseluruhan menguat.
Perkembangan regulasi yang positif juga dapat merangsang antusiasme terhadap mata uang kripto. Sebaliknya, jika konflik meluas dan harga minyak naik lebih jauh, hal ini dapat merusak kepercayaan investor dan menghambat pertumbuhan ekonomi global, karena risiko resesi global akan meningkat.
Survei Investor Global
Pada periode 16 Maret hingga 7 April 2026, dilakukan survei terhadap 91 investor global (29 institusi dan 62 non-institusi) untuk memahami pandangan mereka tentang tren pasar kripto, posisi industri, manajemen risiko, dan lain-lain.
Hasil survei menunjukkan bahwa di akhir kuartal pertama, pandangan investor secara signifikan berbalik ke pandangan bearish di akhir siklus. Saat ini, sekitar 82% investor institusi dan 70% non-institusi menganggap pasar berada dalam fase bear atau akhir bear, meningkat dari 31% dan 36% pada Desember 2025.
Namun, para investor tetap percaya bahwa Bitcoin sangat undervalued. Tiga perempat dari investor institusi (75%) dan sekitar tiga per lima dari non-institusi (61%) menganggap Bitcoin undervalued, tidak banyak berubah dari Desember tahun lalu; hanya 7% dari investor institusi dan 11% dari non-institusi menganggap Bitcoin overvalued.
Selain itu, ekspektasi terhadap dominasi Bitcoin telah beralih ke “status stabil”.
Persentase investor institusi yang memperkirakan peningkatan dominasi Bitcoin turun dari 40% menjadi 25%, sementara mayoritas (54%) saat ini memperkirakan dominasi akan tetap di tingkat saat ini (lebih tinggi dari 44% sebelumnya, dan 21% dari mereka memperkirakan penurunan).


Ikhtisar Pasar
Dipengaruhi oleh penjualan besar-besaran, total kapitalisasi pasar kripto (tidak termasuk stablecoin) pada kuartal pertama 2026 turun sekitar 18%.
Perlu dicatat bahwa selama periode yang sama, total pasokan stablecoin meningkat dari 308 miliar dolar menjadi 318 miliar dolar, menunjukkan bahwa beberapa penjual mungkin memilih tetap di ekosistem kripto dan menunggu volatilitas pasar mereda.

Dari segi korelasi dengan aset makro, pada kuartal keempat 2025, korelasi antara pengembalian harian Bitcoin dan pengembalian saham AS (diwakili oleh indeks S&P 500) meningkat menjadi 0,58, yang berarti meskipun ada beberapa perbedaan dalam indikator kinerja absolut, korelasi ini tetap signifikan secara statistik.
Sementara itu, yang membuat sebagian besar peserta pasar kripto kecewa adalah korelasi antara Bitcoin dan emas tetap sangat rendah, karena emas telah menjadi salah satu aset berkinerja terbaik di 2025.

Korelasi antara kripto dan matriks aset makro
Bitcoin
Pada kuartal pertama 2026, volume kontrak opsi terbuka Bitcoin meningkat sedikit sebesar 2,4% (dibandingkan akhir kuartal keempat 2025), sementara volume kontrak berjangka perpetual mengalami rebound yang lebih besar, sekitar 8,6%.
Yang terakhir ini menunjukkan bahwa setelah kejadian de-leveraging pada 10 Oktober 2025, struktur pasar Bitcoin mungkin sedang menuju normalisasi.

NUPL (Unrealized Profit/Loss) adalah selisih antara keuntungan unrealized relatif dan kerugian unrealized relatif.
Indikator ini bertujuan untuk mencerminkan suasana hati berbagai investor.
Berdasarkan indikator NUPL, setelah gelombang penjualan di Februari, suasana hati investor beralih dari cemas menjadi takut, dan tetap demikian hingga akhir kuartal pertama 2026.
Terutama selama awal konflik Iran, suasana ini tetap bertahan. Baru-baru ini, indikator ini tampaknya menembus ke zona optimisme pada April, tetapi masih sangat dipengaruhi oleh berita dan peristiwa.

Dalam tiga bulan terakhir, pasokan Bitcoin yang diperdagangkan menurun sebesar 37% di kuartal pertama 2026, sementara pasokan yang tidak diperdagangkan selama lebih dari satu tahun meningkat 1%, menunjukkan bahwa beberapa spekulan murni mungkin telah keluar dari pasar.

Gambar di bawah menunjukkan persentase total pasokan Bitcoin yang berada dalam keadaan menguntungkan, serta dua interval statistik yang ditetapkan pada +1 dan -1 standar deviasi.
Interval ini mewakili zona peringatan penting dan zona akumulasi. Indikator ini saat ini menunjukkan bahwa Bitcoin berada di zona akumulasi, mengonfirmasi bahwa pasar memasuki fase teknikal yang positif di kuartal kedua 2026.

Gambar di bawah membandingkan pasokan Bitcoin yang tidak diperdagangkan selama minimal satu tahun dengan pasokan Bitcoin yang aktif diperdagangkan dalam tiga bulan terakhir.
Pada kuartal pertama 2026, pasokan Bitcoin yang diperdagangkan dalam tiga bulan terakhir menurun 37%, sementara pasokan yang tidak diperdagangkan selama lebih dari satu tahun meningkat 1%, menunjukkan bahwa beberapa spekulan murni mungkin telah keluar dari pasar.

Gambar di bawah menunjukkan perubahan bersih dalam kepemilikan jangka panjang (berdasarkan ambang 155 hari atau lebih) dan perubahan bersih dalam kepemilikan di bursa.
Laporan ini berpendapat bahwa kesamaan tren kedua data ini (yaitu peningkatan kepemilikan jangka panjang dan pengurangan kepemilikan di bursa secara bersamaan) dapat mengungkap waktu nyata terjadinya profit-taking.
Area yang disorot hijau menunjukkan periode di mana kepemilikan jangka panjang meningkat sementara kepemilikan di bursa menurun, yang menunjukkan token sedang keluar dari bursa dan meningkatkan kemungkinan bahwa pemilik jangka panjang lebih cenderung mengakumulasi daripada mendistribusikan.

Ethereum

Dalam gelombang penjualan awal Februari 2026, NUPL menembus fase “surrender” dan tetap berada di fase tersebut sebagian besar waktu di kuartal pertama 2026, tetapi mulai berbalik ke fase “harapan” sejak awal April.

Pada kuartal pertama 2026, bagian ETH yang tidak berubah selama lebih dari satu tahun meningkat 1%, sementara bagian yang berubah dalam tiga bulan terakhir menurun 38%, menunjukkan bahwa banyak spekulan murni mungkin telah keluar dari pasar.