Jika gelembung AI sudah mulai pecah, siapa yang benar-benar akan bertahan?

null

Sumber artikel: Gelong Chengbei Xugong

Dukungan data: Big Data Gougu

Kegagalan AI, sedang menjadi konsensus paling tajam di pasar global. Dalio mengatakan gelembung sudah sangat tinggi, Huang Renxun mengatakan peluang baru saja dimulai; satu melihat pasar modal yang terlalu panas, satu lagi melihat awal revolusi produktivitas.

Masalah sebenarnya bukanlah apakah AI memiliki gelembung, tetapi apa yang tersisa setelah gelembung pecah. Gelembung internet tahun 2000 pernah menyebabkan penurunan tajam Nasdaq, kebangkrutan perusahaan, dan penguapan kekayaan, tetapi juga meninggalkan infrastruktur seperti kabel bawah laut, jaringan broadband, dan komputasi awan, yang akhirnya mendukung Amazon, Netflix, YouTube, dan internet seluler.

AI saat ini juga berada di posisi serupa. Di satu sisi ada miliaran dolar yang diinvestasikan ke pusat data, listrik, pendinginan cair, modul optik, dan GPU, di sisi lain ada kesenjangan besar dalam pendapatan aplikasi yang belum sepenuhnya terwujud. Gelembung jelas ada, tetapi produktivitas dasar tidak berlebihan. Ketika biaya Token jatuh drastis, kecerdasan mulai digunakan seperti listrik dan air, AI tidak lagi sekadar alat obrolan, tetapi akan masuk ke alur kerja nyata di kode, kedokteran, keuangan, hukum, manufaktur, dan penelitian ilmiah. Pasar akan menyaring perusahaan cangkang dan pengusaha PPT, tetapi arah AI+ tidak akan berubah. Gelembung akan pecah, industri akan tetap ada. Berikut, Enjoy:

Beberapa hari terakhir, pasar bergejolak hebat, “Teori gelembung AI” menjadi perbincangan hangat.

Pendiri Bridgewater, Dalio, mengatakan: Pasar AI mengandung gelembung, dan tingkatnya “relatif tinggi”.

CEO Nvidia, Huang Renxun, mengatakan: AI memiliki peluang besar, permintaan daya komputasi baru saja mulai meledak.

Siapa yang harus dipercaya?

Keduanya benar.

Apakah industri AI mengandung gelembung? Pasti ada.

Tapi gelembung di bidang teknologi, sering kali merupakan satu-satunya cara masyarakat memberi penghormatan saat menghadapi produktivitas inovatif yang disruptif. Itu bukan sekadar kata negatif.

Dalam jangka panjang, ini adalah fenomena yang pasti muncul saat munculnya produktivitas maju.

Banyak orang membandingkan situasi saat ini dengan gelembung internet tahun 2000, dan merasa cemas. Gelembung internet saat itu memang menyebabkan Nasdaq jatuh hampir 78%, dan menguangkan kekayaan lebih dari 5 triliun dolar.

Tapi dua puluh tahun kemudian, industri mana yang bisa lepas dari internet? Saat ini, nilai industri internet sudah jauh melampaui masa gelembung tersebut.

Gelembung AI, setidaknya dari permukaan, mirip situasi tersebut. Gelembung yang ada di pasar modal tidak mampu menghentikan hampir semua industri di masyarakat untuk secara aktif diberdayakan oleh AI.

AI+ adalah tren utama. Seperti semua industri saat ini tidak bisa lepas dari internet, di masa depan semua industri juga akan bergantung pada AI.

01 Pajak kecerdasan yang harus dibayar untuk inovasi

Di era ketika hanya nama perusahaan yang mengandung

.com

sudah bisa go public dan mengumpulkan dana, antara 1995-2000 Nasdaq melonjak hampir 600%. Kemudian, muncul krisis keuangan yang berlangsung dua setengah tahun.

Nama-nama terkenal saat itu, perusahaan perangkat lunak MicroStrategy, karena skandal akuntansi dan terlalu banyak membual, jatuh 62% dalam satu hari; Pets.com (penjual makanan anjing online), Webvan (pelopor e-commerce produk segar) langsung bangkrut… Dalam kepanikan, hampir semua orang menuduh internet sebagai penipuan.

Namun, infrastruktur fisik yang dibangun oleh modal spekulatif yang berlebihan sering kali akan memberi makan raksasa baru di era berikutnya dengan biaya sangat rendah. Gelembung pecah bukan karena teknologi internet itu sendiri bermasalah, tetapi karena kecepatan pembangunan infrastruktur fisik tidak mampu mengikuti ritme pasar.

Misalnya, perusahaan telekomunikasi yang sedang naik daun saat itu (seperti WorldCom, Global Crossing), menginvestasikan banyak uang untuk membangun kabel bawah laut global dan jaringan DWDM, meskipun menyebabkan mereka bangkrut, “jalan tol informasi” yang murah ini menjadi fondasi sempurna bagi kebangkitan Netflix, Zoom, dan internet seluler di kemudian hari.

Tanpa investasi besar-besaran di infrastruktur telekomunikasi global sebelum dan sesudah 2000, tidak akan ada ledakan streaming video YouTube, dan juga tidak akan ada infrastruktur komputasi awan di masa depan.

Contohnya paling klasik adalah Amazon. Harga sahamnya dari puncaknya 107 dolar pada 1999, jatuh ke 7 dolar pada 2001, penurunan lebih dari 90%. Tapi mereka bertahan, karena logika bisnis dasarnya, “menggunakan jaringan untuk merevolusi ritel,” sesuai arah produktivitas maju.

Ini adalah hukum Amara klasik: menilai terlalu tinggi dampak jangka pendek dari teknologi baru, dan sangat meremehkan dampak jangka panjangnya. Revolusi teknologi pada awalnya pasti akan menimbulkan overinvestasi dan gelembung. Ini adalah “pajak kecerdasan” yang harus dibayar untuk inovasi. Tapi setelah gelembung pecah, yang tersisa adalah produktivitas maju yang lebih kokoh.

02 Mengapa pengeluaran perusahaan untuk AI tidak menurun malah meningkat?

Kembali ke tahun 2026, gelembung industri AI tampaknya lebih besar.

Hanya Amazon, Google, Meta, Microsoft, dan Oracle, diperkirakan akan menghabiskan 690 miliar dolar untuk cloud services pada 2026, dan total investasi infrastruktur AI hingga 2030 diperkirakan mencapai 5,3 triliun dolar. Dari jumlah tersebut, hanya sekitar 25% membeli GPU, sisanya 75% diinvestasikan ke infrastruktur fisik: sistem pendingin cair, transmisi listrik, switch jaringan, modul optik, dan tanah.

Dari segi pendapatan, semua perusahaan AI utama seperti OpenAI, Anthropic, Cohere, Mistral, Perplexity, pada 2026 total pendapatannya diperkirakan tidak melebihi 40 miliar dolar.

Pengeluaran di lapisan dasar hampir 7000 miliar dolar, sedangkan pendapatan di lapisan aplikasi hanya beberapa ratus miliar. Ketidakseimbangan yang parah ini, apa lagi kalau bukan gelembung?

Tapi jangan buru-buru menarik kesimpulan ini.

Ada satu poin penting yang tidak boleh diabaikan:

Pada Maret 2023, saat OpenAI merilis GPT-4, biaya campuran per juta Token input sekitar 30 dolar.

Pada April 2025, seiring dengan optimisasi arsitektur model dan peningkatan daya komputasi inferensi, model dengan tingkat kecerdasan yang sama, biaya per juta Token turun menjadi 0,1-0,15 dolar.

Berdasarkan laporan Indeks AI Stanford dan data TokenCost: biaya inferensi AI turun lebih dari 99,7% dalam dua tahun terakhir.

Dengan pola pikir linier tradisional, penurunan biaya ini seharusnya membuat pengeluaran AI perusahaan berkurang. Tapi kenyataannya, pengeluaran cloud AI perusahaan melonjak tiga kali lipat antara 2024 dan 2025.

Mengapa?

Karena ketika “kecerdasan” mendekati biaya marginal nol, AI tidak lagi sekadar alat ringkasan teks atau chatbot, tetapi memasuki era agen cerdas dan pencarian multimodal yang diperkuat. Perusahaan mulai menjalankan agen AI secara otomatis untuk menyelesaikan ribuan tugas, menulis kode, memindai jutaan kontrak hukum, dan mensimulasikan eksperimen biologi.

Token yang murah membuka akses ke kebutuhan panjang yang sebelumnya tidak bisa dikomersialisasi karena biaya tinggi.

Perbandingan antara Nvidia tahun 2026 dan Cisco, raksasa perangkat keras tahun 2000, juga menunjukkan hal ini. Keduanya memiliki posisi ekosistem yang sangat mirip, tetapi kesehatan keuangan dasarnya sangat berbeda.

(Perbandingan keuangan Nvidia dan Cisco)

Ini membuktikan paradoks Jevons dalam ekonomi: kemajuan teknologi meningkatkan efisiensi energi, bukan mengurangi konsumsi energi, tetapi justru meningkatkan permintaan karena biaya yang lebih rendah.

Bahkan setelah mengalami momen “DeepSeek” awal tahun lalu, pasar dengan cepat sadar kembali dalam beberapa bulan berikutnya: semakin dioptimalkan algoritma, semakin rendah ambang adopsi AI bagi perusahaan, dan akhirnya total konsumsi daya justru meningkat secara eksponensial.

Karena itu, AI berpotensi secara bertahap menyusup ke hampir semua industri lama. Seperti dua puluh tahun terakhir, semua industri mengadopsi “Internet+”. Dari perangkat SaaS, biomedis, hingga robot manufaktur canggih yang didorong oleh kecerdasan embodied, saat ini hampir semua industri sedang merangkul AI+. Tidak ada yang membahas “haruskah kita pakai AI”, melainkan “apakah data kita sudah bersih? Batas API cukup? Apakah arsitektur RAG optimal?”

Saat ini, industri AI memang mengandung gelembung. Tapi bagi perusahaan, jika tidak merangkul gelembung ini, mereka akan tertindih oleh zaman. Pengalaman dua puluh tahun internet sudah membuktikan hal ini.

03 Perkembangan pasar yang mendalam: dari infrastruktur ke aplikasi

Saat ini, kita berada di titik penting dalam siklus hidup teknologi: di ambang “jurang kekecewaan” pada kurva kematangan teknologi Gartner, atau di titik balik dalam teori “Revolusi Teknologi dan Modal Keuangan”.

Gelembung AI sebenarnya sudah mulai pecah, hanya saja banyak orang tidak menyadarinya. Beberapa pendatang baru, yang hanya menyiapkan PPT puluhan halaman dan mengemas API OpenAI, sudah bisa mendapatkan dana. Sekarang, saat gelombang surut, perusahaan tanpa keunggulan kompetitif dan hanya konsep sedang mati massal.

Ini adalah proses pemurnian pasar, juga manifestasi dari pecahnya gelembung. Tapi ini hanya permukaan. Logika mendalam pasar sedang mengalami tiga evolusi penting:

Pertama, dari CapEx ke OpEx

Uang saat ini sebagian besar diambil oleh mereka yang menjual alat dan infrastruktur. Nvidia, TSMC, dan perusahaan yang menjual modul optik dan sistem pendingin server mendapatkan sebagian besar manfaat. Tapi seiring daya komputasi menjadi infrastruktur, seperti air dan listrik, keuntungan berlebih yang sesungguhnya akan beralih ke lapisan aplikasi. Yaitu perusahaan AI asli yang mampu menggunakan Token dengan biaya sangat rendah untuk menyelesaikan masalah vertikal dan merevolusi proses bisnis (penghematan OpEx).

Kedua, pengurangan rasio valuasi dan penyerapan kinerja

Valuasi tinggi terhadap infrastruktur AI tidak selalu berarti akan runtuh. Dalam banyak kasus, pertumbuhan laba perusahaan yang cepat akan secara bertahap menyerap valuasi tinggi tersebut melalui “waktu sebagai pengganti ruang”. Selama pendapatan raksasa cloud computing seperti Amazon dan Google tumbuh sejalan dengan depresiasi pengeluaran modal, permainan ini bisa berubah menjadi peningkatan industri yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Misalnya, produsen mobil dan chip global, dengan mengadopsi teknologi AI end-to-end, mempercepat siklus pengembangan produk baru hingga 35%, dan meningkatkan efisiensi peralatan sebesar 18%.

Atau di bidang keuangan, pada 2026, trading kuantitatif, pengendalian risiko, dan penilaian kredit sudah didominasi oleh agen multimodal. AI tidak hanya memproses prediksi makro secara mikrodetik, tetapi juga secara mendalam terlibat dalam penetapan harga aset mikroskopis.

Di bidang hukum, kedokteran, dan audit yang sangat bergantung pada keahlian profesional, AI telah bertransformasi dari “asisten awal” menjadi “ahli mitra”.

ChatGPT, Gemini, Claude, dengan lebih dari 1 miliar pengguna aktif, sebagian besar menggunakannya sebagai alat pengganti kerja otak intensif harian. Termasuk kamu dan aku. Semua ini adalah kenyataan yang bisa dilihat semua orang.

04 Penutup

Melihat sejarah teknologi yang penuh gejolak, teori “Kreativitas dan Penghancuran” Schumpeter selalu berlangsung.

Pasar modal selalu gelisah, selalu berharap hari ini menginvestasikan 1 dolar, besok sudah bisa mendapatkan 10 dolar. Ketika investasi infrastruktur sebesar hampir 7000 miliar dolar tidak bisa langsung diubah menjadi keuntungan di sisi aplikasi, pasar pasti akan mengalami gelombang pembersihan yang kejam. Menghapus perusahaan cangkang yang hanya mengandalkan PPT, dan menyisakan perusahaan dengan teknologi dan skenario nyata.

Setelah proses pembersihan, pusat daya komputasi yang murah dan besar, serta algoritma yang sangat dioptimalkan, akan melayani berbagai industri dengan biaya sangat rendah.

Sejak 2000, manusia memasuki era digital di mana semua industri tidak bisa lepas dari internet. Kini, kita juga sedang menuju era kejayaan kecerdasan yang didukung oleh AI, yang tidak bisa dihindari.

Di tengah keributan gelembung, potensi produktivitas dasar tetap murni dan tidak berlebihan.