Memegang 2,55 miliar dolar AS, tapi harus rugi 55 juta dolar AS untuk menjual BTC?

Operasi Strategy ini, 99% orang tidak mengerti

Pada 6 Juli, Strategy menjatuhkan bom — dari 29 Juni hingga 5 Juli, menjual 3.588 BTC, mencairkan 216 juta dolar AS.

Harga jual rata-rata 60.197 dolar AS.

Biaya kepemilikan rata-rata 75.651 dolar AS.

Kerugian nyata 55 juta dolar AS.

Michael Saylor, yang selama enam tahun berteriak tidak akan pernah menjual koin, memotong dagingnya sendiri di posisi mendekati titik terendah siklus harga koin.

Perusahaan jelas memiliki 2,55 miliar dolar AS tunai di buku.

Tidak kekurangan uang, tetapi tetap memilih menjual dengan rugi.

Gila?

Tapi justru ini adalah operasi paling cerdas yang pernah dilakukan Strategy.

Pertama, dividen saham preferen, tidak bisa dibayar dengan uang tunai sembarangan.

Strategy setiap tahun hanya untuk dividen saham preferen mengeluarkan hingga sekitar 1,5 miliar dolar AS. Uang ini adalah kewajiban tetap — harus dibayar saat jatuh tempo, tidak bisa ditunda sehari pun.

2,55 miliar tunai terlihat banyak, tetapi bisa digunakan seenaknya?

Tidak bisa.

Itu adalah jaminan, cadangan operasional, penahan kepatuhan regulasi. Jika digerakkan, peringkat diturunkan; saluran pendanaan putus; kredibilitas seluruh struktur modal langsung runtuh.

Setengah dari uang di buku adalah yang terlihat tetapi tidak bisa disentuh.

Tunai adalah batas bawah, BTC adalah amunisi.

Kedua, rugi 55 juta dolar AS menjual koin, mungkin lebih berharga daripada untung 55 juta dolar AS.

Jangan tertawa, ini adalah dasar perencanaan pajak.

Merealisasikan kerugian modal dapat langsung mengurangi pajak keuntungan modal di masa depan. Strategy pada kuartal kedua mengkonfirmasi kerugian aset digital sebesar 8,32 miliar dolar AS. Dalam situasi ini, secara aktif merealisasikan sebagian kerugian sama dengan mengunci opsi perlindungan pajak di masa depan.

Dia menggunakan kerugian terealisasi 55 juta dolar AS untuk menukar nilai perlindungan pajak beberapa kali lipat di masa depan.

Ritel biasa melihat untung atau rugi. Institusi melihat maksimalisasi laba bersih setelah pajak.

Ketiga, — manajemen sinyal.

Strategy memiliki 2,55 miliar tunai di buku, dividen saham preferen sudah jatuh tempo. Jika langsung menggunakan tunai untuk membayar —

Bagaimana pasar akan menafsirkannya?

"Arus kas Strategy habis! Cepat lari!"

Harga saham runtuh, saham preferen runtuh, saluran pendanaan runtuh, seluruh roda gila langsung macet.

Tapi bagaimana jika menjual BTC untuk membayar dividen?

Sinyal yang disampaikan sangat berbeda —

"Menjual BTC hanya manajemen likuiditas, tidak mempengaruhi posisi inti."

"Struktur modal kami masih kokoh."

Hasilnya?

Saham preferen STRC dari titik terendah 73,62 dolar AS pada akhir Juni, terus naik hingga menembus 90 dolar AS.

Pasar modal dengan uang sungguhan memberitahu Anda: Mereka mengerti, dan menyetujuinya.

Jiang Zhuoer mengatakan "narasi tidak akan pernah menjual koin pada dasarnya berakhir".

Salah.

"Tidak akan pernah menjual koin" adalah slogan taktis, bukan rumus matematika.

Tujuan sebenarnya Strategy tidak pernah "memegang BTC terbanyak" — melainkan "memaksimalkan jumlah BTC per saham".

Ketika mNAV MSTR turun di bawah 1,22 kali, menerbitkan saham biasa untuk membeli koin justru merugikan pemegang saham lama.

Pada saat ini, menjual koin untuk membayar dividen, atau bahkan membeli kembali saham, justru merupakan solusi yang lebih baik untuk meningkatkan jumlah BTC per saham.

Kamu pikir dia mengkhianati keyakinan?

Dia menjaga keyakinan dengan cara yang lebih cerdas.

Jangan gunakan pola pikir ritel untuk memahami perilaku institusi.

Ritel melihat "beli atau jual".

Institusi melihat "struktur modal, efisiensi pajak, permainan sinyal".

Rugi 55 juta dolar AS menjual koin, mungkin lebih cerdas daripada menggunakan 2,5 miliar tunai.

Karena beberapa uang, jika digerakkan, mati; beberapa koin, jika dijual, justru hidup.

"Keyakinan tidak bisa dimakan, tetapi struktur modal bisa."

"Saylor tidak mengkhianati Bitcoin, dia hanya akhirnya belajar berbicara dalam bahasa manusia dengan Wall Street."
#GT二季度销毁257万枚 #Vitalik公布精简以太坊路线图 #比特币巨鲸两周狂扫27万枚BTC $BTC $ETH $SOL