Makro berbalik hawkish seiring pembahasan inflasi lengket FOMC, sementara kredit AS menjadi negatif.

• AS: GDPNow 1,3% vs 1,4%; Kredit -$0,18 miliar vs $16,9 miliar; MBA -2,2%
• FOMC: 9/18 melihat kenaikan; fokus inflasi
• Neraca berjalan: Jepang ¥3,968 triliun; Prancis -€0,1 miliar; Korea $38,61 miliar
• RBNZ: +25bp menjadi 2,5%; Bangunan Australia -1,1%
Berikutnya:
• Klaim Pengangguran AS/EHS, CPI/PPI China 9 Juli
• UK RICS, Perdagangan Jerman, Pesanan Jepang 9 Juli
🇺🇸 Makro AS semakin tidak nyaman.
GDPNow turun lagi:
→ 1,3% vs 1,4% yang diharapkan
→ turun dari 1,4%
Ini menjaga narasi 'pertumbuhan positif, tanpa akselerasi' tetap hidup.
Kejutan yang lebih besar adalah kredit konsumen.
Berubah menjadi negatif:
→ -$0,18 miliar vs +$16,90 miliar yang diharapkan
Itu jelek.
Pertumbuhan kredit baru saja menghilang.
Dan permintaan perumahan tetap lemah juga:
→ Aplikasi MBA -2,2%
→ Indeks pembelian 169,5 dari 170,6
→ Indeks pasar 266,3 dari 272,2
→ Suku bunga hipotek 30 tahun 6,58% dari 6,57%
Jadi gambaran konsumen AS semakin tertekan dari kedua sisi:
→ impuls kredit yang lebih lemah
→ suku bunga hipotek yang masih tinggi
→ aktivitas perumahan yang lebih lemah
→ GDPNow melayang lebih rendah
🇺🇸 FOMC memperburuk sisi kebijakan untuk aset berisiko.
Risalah menandai inflasi yang lengket, tekanan tarif, risiko energi, permintaan terkait AI, dan risiko inflasi ke atas yang lebih kuat.
Konteks dot-plot adalah bagian kunci:
→ Suku bunga median YE26 dinaikkan menjadi 3,8% dari 3,4%
→ 9 dari 18 pejabat melihat setidaknya satu kenaikan 25bp pada akhir tahun
Jadi pemotongan bukan lagi skenario dasar.
The Fed pada dasarnya mengatakan:
pertumbuhan masih hidup, tenaga kerja masih tangguh, inflasi masih terlalu lengket, dan guncangan geopolitik/penawaran dapat memperburuk keadaan.
🇯🇵 Neraca berjalan Jepang bervariasi.
Neraca berjalan utama berada di bawah perkiraan:
→ ¥3,968 triliun vs ¥4,121 triliun
Neraca berjalan yang disesuaikan juga meleset:
→ ¥3,06 triliun vs ¥3,19 triliun
Tetapi data sisi rumah tangga dari kemarin masih lebih kuat.
Jadi surplus eksternal Jepang kurang impresif dari yang diharapkan.
🇦🇺 Data bangunan Australia tepat sesuai.
Tetapi penurunan bulanan masih menunjukkan konstruksi tidak memberikan impuls pertumbuhan yang kuat bagi Australia.
🇳🇿 RBNZ memberikan kenaikan yang diharapkan.
Keputusan suku bunga:
→ 2,50% vs 2,50% yang diharapkan
→ naik dari 2,25%
🇫🇷 Prancis terlihat sedikit lebih baik dalam neraca berjalan.
Neraca berjalan membaik menjadi:
→ -€0,1 miliar dari -€0,6 miliar
Setelah data perdagangan Prancis yang lemah kemarin, setidaknya neraca eksternal yang lebih luas terlihat tidak terlalu buruk.
🇰🇷 Korea juga membaik.
Neraca berjalan naik menjadi:
→ $38,61 miliar dari $28,29 miliar
Itu adalah salah satu positif sektor eksternal yang lebih bersih hari ini.
Perkembangan geopolitik memperburuk masalah The Fed.
AS-Iran telah bergerak ke risiko siklus pemboman terbuka.
Minyak sudah dihargai ulang lebih tinggi.
Lalu lintas Hormuz mundur.
Dan jika biaya energi atau pengiriman tetap tinggi, kekhawatiran inflasi lengket The Fed menjadi semakin sulit untuk diabaikan.
Apakah kredit & perdagangan AS yang lemah akhirnya memaksa The Fed melunakkan suku bunga
…atau apakah risiko Hormuz/minyak membuat The Fed terkunci dalam mode pertahanan inflasi?