Ringkasan Q2 Bitwise terbaca seperti laporan hasil pemeriksaan kesehatan: sebagian besar indikator sedang turun, tetapi kerangka (fundamen) tampak lebih kokoh dibanding sebelumnya.

Spot Bitcoin ETF mencatat kuartal terburuk dengan arus keluar, indeks kripto 10 besar senilai turun 15,4%, dengan imbal hasil negatif selama tiga kuartal berturut-turut—ini adalah tren penurunan beruntun terpanjang sejak 2022. Jika hanya melihat harga, narasi pasar beruang mudah terbentuk.
Namun, ada set angka lain dalam laporan yang lebih layak dicermati: aktivitas perdagangan Ethereum meningkat sekitar 13 kali dibanding titik terendah akhir 2022, nilai terkunci DeFi naik lebih dari 60%, dan AUM stablecoin kira-kira menjadi dua kali lipat. Tokenisasi RWA tahun ini tumbuh 50,3% menjadi 32,89 miliar dolar AS, sementara pasar yang diprediksi akan mengalami lonjakan transaksi hampir 18 kali year over year.
Harga belum mengejar fundamental, tetapi fundamental juga tidak tinggal diam. Bitwise sendiri mengatakan ukuran industri sudah mencapai dua kali lipat dari dasar siklus sebelumnya—likuiditas lebih dalam, Wall Street sudah masuk ke rantai (on-chain), dan volume penyelesaian stablecoin adalah 2,3 kali Visa.
Ketidaksesuaian volume-harga seperti ini, secara historis, sering muncul di area dasar yang bersifat struktural. Tapi risikonya juga ada di sini: jika arus keluar dana ETF terus berlanjut, pertumbuhan aktivitas on-chain mungkin hanya perebutan “porsi yang sama” dalam stok (bukan penambahan peserta baru). Investor perlu membedakan bahwa “industri sedang membesar” dan “token sedang naik harga” adalah dua hal yang berbeda.
$btc #eth #q2 #aum #defi