#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Kami menjauh dari lonjakan harga yang kacau dan mendadak yang dipicu kepanikan setelah terjadi kekurangan pasokan; sebagai gantinya, kami memasuki periode ekspansi yang secara struktural kokoh, digerakkan oleh AI, yang diperkirakan berlangsung hingga 2027.

Dinamika yang mendorong siklus ini menjelaskan mengapa pasar tetap tangguh meski permintaan konsumen melambat.

Kenaikan Harga Q2 2026 dan Perlambatan Q3: Kuartal kedua 2026 sangat luar biasa bagi produsen memori; namun perlambatan pada kuartal ketiga menandakan konsumen mulai mencapai batas daya beli mereka.

DRAM Tradisional: Kenaikan rata-rata 74%; pertumbuhan diperkirakan melandai ke kisaran 13%–18%.

Server DRAM: +60% hingga +67%; diperkuat oleh modul DDR5 berperforma tinggi; harga spot diperdagangkan dengan premi yang signifikan dibandingkan harga kontrak.

Mobile DRAM: ~80%; mengalami puncak tajam, tetapi produsen smartphone (OEM) kini menyesuaikan jadwal pengadaan dan memangkas konfigurasi karena biaya.

NAND Flash: ~60% (kontrak keseluruhan); terdapat perbedaan yang jelas. Harga spot wafer turun 3%–4% pada Juni, namun segmen enterprise SSD dan penyimpanan seluler (+70% hingga +80%) tetap menopang pasar.

Perubahan Struktural Berbasis AI: Mengapa Kali Ini Berbeda?
Secara historis, siklus memori dicirikan oleh pola “boom-and-bust”: pemasok membangun kelebihan kapasitas, permintaan konsumen untuk PC dan smartphone turun, dan harga jatuh ke titik terendah.

Siklus ini secara fundamental dibentuk ulang oleh dua kekuatan utama:

Perjanjian Jangka Panjang (LTA): Operator pusat data hyperscale dan Penyedia Layanan Cloud AS Tier-1 (CSP) kini tidak lagi hanya mengandalkan pembelian dari pasar spot terbuka. Mereka menandatangani kontrak 3–5 tahun yang menyertakan batas harga minimum yang ketat untuk melindungi dari penurunan. Misalnya, sementara pemasok seperti SK Hynix dan Micron menandatangani LTA besar lebih awal tahun ini untuk mengamankan alokasi produk, Samsung mengambil sikap agresif yang ditujukan untuk mencapai batas harga yang lebih tinggi.

Perpindahan Kapasitas (Kanibalisasi): Permintaan yang tak terpuaskan terhadap High Bandwidth Memory (HBM) dan server DDR5 generasi lanjut membuat produsen mengalihkan kapasitas wafer fisik dari produksi DRAM PC dan seluler tradisional ke sektor-sektor tersebut. Bahkan saat permintaan untuk elektronik konsumen melemah, pasokan tetap terbatas karena fasilitas produksi (fab) difokuskan untuk membuat chip AI bermargin tinggi.

Prospek Pemasok

Pandangan Bernstein menyoroti pemenang dari strategi produksi yang sangat terdiversifikasi dan berpusat pada AI ini:

Samsung, SK Hynix, dan Micron (Outperform): Tiga perusahaan ini adalah penerima manfaat utama dari lonjakan HBM dan DDR5; mereka memiliki backlog pesanan LTA (Long-Term Agreement) yang besar dan diamankan, yang menghaluskan proyeksi pendapatan mereka hingga 2027.

SanDisk (Outperform): Sangat diuntungkan karena posisi strukturalnya yang luar biasa kuat dalam kontrak enterprise SSD, menawarkan batas harga minimum tinggi (~$0,29/GB) yang melindunginya dari fluktuasi kecil pada harga wafer NAND.

Kioxia (Cautious/Underperform): Terpapar pada pasar flash komoditas yang lebih volatil, yang tidak berbasis LTA, serta kurang terlindungi dari melunaknya segmen wafer konsumen.

Fase “rocket ship” lonjakan harga bulanan akan berakhir, tetapi jangan keliru menganggap ini sebagai akhir dari pasar banteng. Fondasi struktural penetapan harga memori tetap berada pada level tinggi. Normalisasi tidak diperkirakan akan sepenuhnya terjadi sampai akhir 2027 atau 2028, karena kapasitas produksi baru akhirnya mulai beroperasi.