Lembaga angkat suara: Nilai alokasi aset berimbal hasil dan volatilitas rendah semakin menonjol

上证报中国证券网讯（记者 何昕怡）9 Juli, empat indeks utama di A-Saham (A股) menguat secara kolektif dan ditutup naik. Saham teknologi jelas menjadi sorotan dengan kenaikan yang mencolok. Namun, masih banyak investor yang mengingat dengan jelas fluktuasi pergerakan saham teknologi belakangan ini, dan berharap agar semuanya “bahagia yang benar-benar stabil”. Faktanya, strategi penempatan aset tipe seimbang seperti dumbbell yang terdiri dari “bernilai stabil” dan “pertumbuhan” terus menjadi salah satu strategi penting dalam manajemen aset. Sejumlah manajer dana menyatakan bahwa nilai strategi redaksi rendah volatilitas berbasis dividen (red利低波策略) saat ini semakin terlihat. Tren ini juga tercermin dalam arus dana. Dalam kondisi seperti sekarang, aset dengan karakteristik pembagian dividen yang stabil mendapat kebutuhan penempatan yang lebih tinggi, dan produk terkait secara bertahap kembali masuk ke radar dana.

Data menunjukkan bahwa pada paruh pertama 2026, total skala dividen ETF indeks luas di Shanghai (沪市宽基ETF) mencapai 17 miliar yuan, sementara total dividen ETF kategori dividen (红利类) dan arus kas (现金流) mendekati 2 miliar yuan. Secara gabungan, porsi ini mencapai 93% dari total nilai dividen ETF di dalam negeri. Sejak awal tahun hingga akhir Juni, ETF dividen dan arus kas di Shanghai telah menarik lebih dari 23 miliar yuan arus masuk bersih.

Liu Jun, Wakil Direktur Jenderal dan manajer ETF redaksi rendah volatilitas berbasis dividen di Huatai-PineBridge Fund, mengatakan bahwa volatilitas bertahap indeks redaksi rendah volatilitas berbasis dividen sejauh ini berarti penilaian (valuation), tingkat dividen (dividend yield), serta struktur perdagangan mungkin telah kembali ke kisaran penempatan yang lebih menarik. Hingga saat ini, dividend yield indeks dalam 12 bulan terakhir telah mencapai 5,2%, dan nilai transaksi dalam seminggu terakhir hanya sekitar 1,23% dari proporsi seluruh A (全A), berada pada kisaran posisi bawah di bawah rata-rata setahun terakhir. Ini menunjukkan keunggulan imbal hasil dividen yang relatif lebih menonjol, struktur perdagangan yang lebih sehat, dan nilai untuk penempatan jangka menengah berpotensi meningkat.

Yang lebih penting, kinerja indeks redaksi rendah volatilitas berbasis dividen belakangan ini pada dasarnya adalah penetapan harga ulang tahap (再定价) seiring perputaran cepat gaya pasar, bukan karena kemampuan pembagian dividen atau logika dasar telah berubah. Sejak kuartal II, seiring meredanya risiko geopolitik, penurunan harga minyak, serta meningkatnya risk appetite pasar, dana pada tahap tertentu lebih banyak mengalir ke arah pertumbuhan saham teknologi. Diferensiasi struktur pasar menjadi jelas. Meski begitu, seluruh ETF kategori dividen tetap terus menarik perhatian dana tambahan. Pada Mei dan Juni, arus masuk bersih masing-masing mencapai 9,8 miliar yuan dan 9,2 miliar yuan, yang sepenuhnya mencerminkan pengakuan berkelanjutan dan penataan aktif dari sejumlah dana untuk aset jenis ini dalam jangka menengah-panjang.

Liu Jun menilai bahwa saat ini ETF bertema redaksi rendah volatilitas berbasis dividen kemungkinan tengah berada pada tahap di mana daya tarik dividen meningkat, kekuatan penempatan dana menguat, dan fondasi perbaikan (修复) secara bertahap semakin kuat. Dalam jangka pendek, ETF ini berpotensi mendapat manfaat dari koreksi penilaian (估值修复) yang dibawa oleh penyeimbangan ulang gaya pasar. Dalam jangka menengah, di tengah berlanjutnya lingkungan suku bunga rendah dan kebutuhan imbal hasil yang stabil dalam jangka panjang, ETF ini mungkin tetap menjadi instrumen unggulan yang menggabungkan karakter imbal hasil dividen, kontrol volatilitas, serta atribut penempatan sebagai dana pokok (bottom holding).

Yang Zhengwang, manajer dana di E Fund, menyatakan bahwa penyesuaian aset dividen kali ini terutama berasal dari perpindahan gaya pasar yang ekstrem—gelombang AI mendorong dana untuk keluar dari aset nilai dividen (red利价值类资产). Bukan berarti ada masalah pada fundamental indeks seperti redaksi rendah volatilitas berbasis dividen. Laba dan dividen dari saham konstituen tetap stabil. Saat ini, price-to-book value (市净率) dari indeks dividen rendah volatilitas CSI (中证红利低波动指数) adalah 0,8 kali, dengan dividend yield setinggi 5,2%. Kombinasi valuasi yang rendah + dividen tinggi menjadi bantalan pengaman yang kokoh. Selain itu, besaran penarikan (回撤) indeks telah berada pada kondisi yang lebih besar daripada biasanya. Dari kinerja historis jangka panjang, imbal hasil tahunan rata-rata total (全收益) dari indeks dividen rendah volatilitas CSI dalam 10 tahun terakhir sekitar 9,4%, dengan volatilitas tahunan hanya 16,4%. Logika seleksi perusahaan dengan dividen tinggi dan volatilitas rendah dapat menembus siklus pasar, memberi pengembalian jangka panjang yang lebih baik bagi investor.

(Penyunting: Xu Nannan)

Kata kunci: