SEC vs. CFTC: Bisakah Undang-Undang CLARITY Menjadi Hukum Sebelum Masa Reses Senat Agustus?

Jendela Legislasi Kritis untuk Regulasi Kripto AS

Senat AS kembali bersidang pada 13 Juli 2026, setelah masa reses Hari Kemerdekaan, membuka periode legislasi yang mungkin paling penting bagi Digital Asset Market Clarity Act (Undang-Undang CLARITY). Dengan Senat dijadwalkan mulai reses musim panas pada 7 Agustus, para legislator memiliki waktu kurang dari 20 hari kerja untuk mendorong RUU ini hingga pemungutan suara final.

Awalnya diajukan pada 29 Mei 2025 oleh Ketua Komite Jasa Keuangan DPR, French Hill, Undang-Undang CLARITY telah melewati beberapa tonggak besar. RUU ini lolos di Dewan Perwakilan Rakyat pada Juli 2025 dengan suara 294-134 dan disetujui oleh Komite Perbankan Senat pada 14 Mei 2026 dengan dukungan bipartisan dalam pemungutan suara 15-9. Minggu-minggu mendatang akan menentukan apakah legislasi ini sampai ke meja Presiden Trump pada 2026 atau tertunda hingga 2027 atau setelahnya.

Mengapa Undang-Undang CLARITY Penting

Tujuan utama Undang-Undang CLARITY adalah membentuk kerangka regulasi federal pertama yang komprehensif untuk aset digital di Amerika Serikat.

Selama bertahun-tahun, industri kripto mengalami kesulitan bukan karena regulasi yang berlebihan, melainkan karena ketidakpastian tentang lembaga pemerintah federal mana yang berwenang. SEC menerapkan Howey Test untuk menentukan apakah suatu aset digital memenuhi syarat sebagai sekuritas, sedangkan CFTC umumnya memperlakukan aset seperti Bitcoin dan Ethereum sebagai komoditas. Karena saat ini belum ada definisi statuter yang menyatukan untuk “digital commodities”, proyek dan bursa sering menghadapi interpretasi regulasi yang saling bertentangan.

Undang-Undang CLARITY bertujuan menggantikan regulasi berbasis penegakan hukum dengan kerangka hukum yang jelas, yang memberikan standar kepatuhan yang dapat diprediksi sekaligus mengurangi tumpang tindih regulasi.

Cara RUU Ini Membagi Wewenang SEC dan CFTC

Rancangan legislasi ini memperkenalkan pembagian tugas yang terstruktur antara SEC dan CFTC.

Aset digital yang tetap bergantung pada upaya penerbitnya akan terus berada di bawah pengawasan SEC sebagai “ancillary assets”, yang memerlukan pengungkapan seperti laporan keuangan yang diaudit, informasi kepemilikan, serta ekonomi token.

Setelah suatu jaringan menjadi cukup terdesentralisasi, aset-aset tersebut akan beralih menjadi “digital commodities” yang diatur terutama oleh CFTC. Platform perdagangan yang menangani digital commodities akan diwajibkan untuk mendaftar ke CFTC serta mematuhi aturan pemisahan aset nasabah, pengawasan pasar, manajemen risiko, dan anti-manipulasi.

Proposal ini juga memuat Bagian 604, yang dikenal sebagai Ensuring Blockchain Regulatory Certainty Act, yang melindungi pengembang perangkat lunak non-kustodian. Pengembang yang mempublikasikan kode sumber terbuka, menyediakan alat self-custody, atau memelihara infrastruktur blockchain tidak akan otomatis diklasifikasikan sebagai money transmitters semata karena aktivitas tersebut.

Mengapa Diperlukan 60 Suara Senat

Meloloskan Undang-Undang CLARITY membutuhkan lebih dari sekadar suara mayoritas.

Karena proses filibuster di Senat, sebagian besar legislasi harus memperoleh setidaknya 60 suara untuk memanggil cloture dan bergerak menuju pengesahan akhir.

Saat ini Partai Republik menguasai 53 kursi Senat, sehingga mereka tetap memerlukan dukungan sedikitnya tujuh senator Demokrat meskipun setiap anggota Partai Republik memilih mendukung.

Pada pemungutan suara Komite Perbankan Senat, Senator Demokrat Ruben Gallego dan Angela Alsobrooks mendukung legislasi tersebut bersama anggota Partai Republik. Namun, keduanya mengindikasikan bahwa dukungan final mereka bergantung pada perubahan yang dibuat sebelum pemungutan suara di lantai Senat.

Tiga Tantangan Utama yang Menghadang RUU Ini

Meski ada dorongan bipartisan, tiga isu signifikan terus mengancam kemajuan RUU tersebut.

Tantangan pertama melibatkan ketentuan etik. Sejumlah Demokrat ingin bahasa yang mencegah pejabat senior pemerintahan, termasuk Presiden, untuk mempertahankan kepentingan finansial di bisnis kripto. Perdebatan ini menguat setelah pengungkapan keuangan menunjukkan Presiden Trump memperoleh lebih dari $1,4 miliar dari aktivitas terkait kripto selama 2025, termasuk pendapatan yang terhubung dengan World Liberty Financial dan token meme TRUMP. Negosiator terus mendiskusikan kemungkinan mekanisme penegakan, termasuk perluasan kewenangan untuk jaksa agung negara bagian.

Hambatan kedua menyangkut penegakan anti pencucian uang dan sanksi. Senator Elizabeth Warren berargumen bahwa naskah yang ada dapat melemahkan perlindungan AML dan menciptakan peluang untuk menghindari sanksi melalui protokol DeFi. Para pendukung menanggapi bahwa legislasi ini sudah mencakup lebih dari 16 perlindungan anti-keuangan terlarang sekaligus memperkuat kewenangan penegakan Departemen Keuangan terhadap yurisdiksi berisiko tinggi.

Isu ketiga melibatkan penyelarasan perbedaan antara versi DPR dan Senat dari legislasi, termasuk pertanyaan seputar federal preemption atas regulasi kripto negara bagian. Bahkan jika Senat menyetujui RUU tersebut, kedua kamar masih harus sepakat pada versi final yang terpadu sebelum dapat menjadi hukum.

Mengapa Peluang Lolos Menurun

Ekspektasi terhadap Undang-Undang CLARITY melemah dalam beberapa bulan terakhir.

Setelah persetujuan Komite Perbankan Senat pada Mei, banyak analis memperkirakan peluang sekitar 75% untuk lolos pada 2026.

Menjelang akhir Juni, Galaxy Research menurunkan perkiraannya menjadi kira-kira 60%, dengan alasan kendala penjadwalan legislasi dan negosiasi yang belum tuntas.

Bitwise menurunkan prakiraan kuartal ketiganya lebih jauh menjadi sekitar 40%, sementara organisasi riset lain menempatkan probabilitasnya di sekitar 50%.

Yang penting, analis mencatat bahwa turunnya prospek mencerminkan keterbatasan waktu, bukan cacat besar dalam legislasi itu sendiri. Dengan hari kerja Senat yang terbatas tersisa sebelum reses, kalender menjadi hambatan terbesar.

Dampak Potensial jika RUU Ini Menjadi Hukum

Persetujuan Undang-Undang CLARITY akan membentuk ulang industri aset digital AS.

Untuk pertama kalinya, Amerika menetapkan kerangka federal yang terpadu untuk mengatur penerbitan token, platform perdagangan, penyedia kustodi, serta pasar aset digital yang lebih luas.

Kepastian regulasi dapat mendorong investor institusional yang selama ini bersikap hati-hati karena kewajiban kepatuhan yang tidak jelas. Bank, manajer aset, dan kustodian akan memperoleh lingkungan hukum yang lebih dapat diprediksi untuk layanan keuangan berbasis blockchain.

Secara internasional, kepastian regulasi AS dapat memengaruhi yurisdiksi lain karena para pembuat kebijakan mempertimbangkan untuk mengadopsi struktur pasar serupa.

Pada saat yang sama, standar kepatuhan yang lebih tinggi dapat meningkatkan biaya operasional bagi startup, berpotensi memperlambat inovasi sekaligus mendukung adopsi institusional yang lebih luas.

Apa yang Terjadi Jika RUU Ini Ditunda?

Kegagalan untuk meloloskan Undang-Undang CLARITY sebelum reses Agustus dapat secara signifikan menunda legislasi kripto AS.

Begitu Kongres memasuki masa reses, prioritas legislasi diperkirakan bergeser ke pemilihan paruh waktu November. Jika RUU ini tidak selesai selama sesi ini, proses legislasi mungkin perlu dimulai ulang di Kongres baru yang dimulai pada 2027.

Tanpa legislasi baru, industri kripto akan terus beroperasi di bawah lingkungan regulasi yang digerakkan oleh penegakan hukum, yang didominasi tindakan SEC dan CFTC, bukan aturan statuter komprehensif.

Ketidakpastian pasar juga dapat berlanjut. Bitwise telah memperingatkan bahwa penundaan yang terus berlanjut dapat meningkatkan volatilitas jangka pendek, khususnya karena Bitcoin ETF telah mengalami sekitar $5,85 miliar arus keluar bersih selama 30 hari terakhir di tengah ketidakpastian regulasi yang sedang berlangsung.

Pemikiran Penutup

Undang-Undang CLARITY mewakili salah satu reformasi struktur pasar kripto paling signifikan yang pernah diajukan di Amerika Serikat. Tujuannya adalah mendefinisikan secara jelas tanggung jawab masing-masing SEC dan CFTC, menetapkan standar kepatuhan yang konsisten, serta memberikan kepastian regulasi jangka panjang untuk aset digital.

Apakah para legislator bisa mengatasi negosiasi politik, perdebatan etika, kekhawatiran AML, dan kalender legislasi yang semakin terkompres sebelum reses Agustus akan menentukan apakah Amerika Serikat memasuki era baru regulasi kripto pada 2026 atau apakah industri harus terus menunggu legislasi federal yang komprehensif.

#TrumpCallsForClarityActPassage
@Gate_Square