$CXMT 长鑫科技

1. Informasi dasar
Total saham beredar: sekitar 66,881 miliar lembar
Saham yang diterbitkan pada IPO: sekitar 6,688 miliar lembar, sekitar 10% dari total saham setelah penerbitan
Harga penawaran: 8,66 yuan per saham
Nilai dana IPO: sekitar 579,2 miliar yuan; jika opsi green shoe digunakan penuh, nilai dana maksimum sekitar 666 miliar yuan
Kapitalisasi pasar yang tersirat dari harga penawaran: sekitar 5.792 miliar yuan
Tanggal pengajuan: 16 Juli 2026
Perkiraan tanggal listing: 27 Juli, mengacu pada pengumuman BEI/TSE.
Berdasarkan harga prapembukaan saat ini 6U:
Setara dengan sekitar 43 yuan per saham
Dibandingkan harga penawaran 8,66 yuan, naik mendekati 5 kali
Kapitalisasi pasar total sekitar 28.800 miliar yuan
2. Komposisi bisnis
长鑫科技 adalah produsen DRAM terbesar di dalam negeri, menggunakan model IDM yang terintegrasi dari R&D, desain, pembuatan wafer, hingga penjualan kemasan. Bisnis utamanya dapat dibagi menjadi tiga bagian:
DRAM standar
Termasuk DDR4, DDR5, dan produk lain, terutama untuk server, komputer pribadi, dan pusat data, yang menjadi sumber pendapatan paling inti saat ini.
DRAM mobile
Termasuk LPDDR4X, LPDDR5, LPDDR5X, terutama untuk ponsel, kendaraan pintar, dan berbagai perangkat mobile.
Teknologi penyimpanan generasi berikutnya
Termasuk memori performa tinggi server, DRAM proses manufaktur lanjutan, serta arah penyimpanan berbandwidth tinggi untuk kebutuhan AI. Saat ini masih berada pada tahap R&D dan ekspansi kapasitas yang berkelanjutan, dan juga merupakan bagian dengan imajinasi valuasi terbesar untuk periode berikutnya.
Pada kuartal keempat 2025, pangsa pasar global DRAM 长鑫科技 sudah mencapai sekitar 7,67%, menempati peringkat pertama di dalam negeri dan peringkat keempat secara global, hanya di belakang Samsung, SK hynix, dan Micron.
3. Struktur saham yang beredar
Meski 长鑫科技 menerbitkan 10% dari total saham pada IPO, jumlah “chip” yang benar-benar bisa diperdagangkan langsung setelah listing tidak sebanyak itu.
Penempatan strategis awal sebesar 50% dari jumlah emisi, dengan periode penguncian terutama 12 bulan.
Pada bagian sisa penempatan institusi (offering) yang tidak termasuk penempatan online, 70% lagi perlu dikunci selama 6 bulan, hanya penempatan online dan 30% penempatan institusi yang bisa langsung diperdagangkan.
Berdasarkan perkiraan struktur emisi saat ini, pada awal listing saham yang benar-benar beredar kira-kira 1,47 miliar lembar, hanya sekitar 2,2% dari total saham.
Dengan perhitungan berdasarkan harga penawaran, nilai kapitalisasi pasar saham beredar awal sekitar 12,7 miliar yuan.
Dengan harga 6U setara 43 yuan, nilai kapitalisasi pasar saham beredar awal sekitar 63,4 miliar yuan.
Jadi, meskipun pada awal listing kapitalisasi pasar total sangat besar, porsi “chip” yang bisa diperdagangkan benar-benar rendah. Dalam jangka pendek, harga lebih banyak bergantung pada suasana dana dan permainan perebutan chip.
Listing paling cepat setelah 6 bulan, sebagian saham yang dibatasi untuk penempatan institusi mulai dilepas; setelah listing 12 bulan, chip penempatan strategis secara bertahap masuk ke jendela pelepasan.
4. Fundamental dan kinerja
长鑫科技 pada 2025 mencapai pendapatan sekitar 61.799 miliar yuan, laba bersih yang dapat diatribusikan ke pemegang saham sekitar 1.875 miliar yuan, untuk pertama kalinya meraih laba tahunan.
Setelah masuk ke 2026, didorong oleh kenaikan harga DRAM, pelepasan kapasitas, dan perbaikan struktur produk, kinerja mulai meledak secara signifikan:
Perkiraan pendapatan paruh pertama 2026: 1100 miliar—1200 miliar yuan
Perkiraan laba bersih yang dapat diatribusikan: 500 miliar—570 miliar yuan.
Namun di sini juga perlu diperhatikan, chip penyimpanan sendiri merupakan industri yang sangat siklis. Lonjakan laba yang kuat saat ini tidak hanya karena logika substitusi domestik dan kebutuhan AI, tapi juga ikut “menikmati” siklus kenaikan harga DRAM.
Tidak bisa secara sederhana mengubah laba paruh pertama menjadi “tahunan permanen” begitu saja.
5. Analisis valuasi
Harga penawaran IPO: 8,66 yuan
Kapitalisasi pasar tersirat sekitar 5.792 miliar yuan
Jika dihitung berdasarkan laba 2025, price-to-earnings (P/E) emisi sekitar 308,9 kali; tetapi jika secara kasar dihitung dengan annualisasi laba paruh pertama 2026, valuasinya hanya sekitar 5—6 kali.
6. Ringkasan
Logika inti 长鑫科技 sangat jelas:
Pemimpin DRAM domestik, peringkat keempat global, kebutuhan penyimpanan AI, ledakan kinerja, ditambah lagi pada awal listing saham beredar riil hanya sekitar 2,2%.
Jadi dalam jangka pendek, lebih mirip “saham meme” super dengan likuiditas rendah yang memakai kemasan “chip domestik” dan “AI” ketimbang mengikuti valuasi tradisional.
Namun 6U sudah setara dengan mendekati 5 kali harga emisi, yang terkait dengan kapitalisasi pasar mendekati 29,0 triliun yuan—pada dasarnya sudah mendahului banyak ekspektasi seperti peringkat keempat global, substitusi domestik, penyimpanan AI, dan likuiditas rendah.
Tidak aneh jika sentimen jangka pendek terus mengerek dan mencapai valuasi tersebut; tetapi dari sisi menengah-panjang, tetap akan kembali perlahan ke siklus DRAM, gap teknologi, pangsa pasar riil, dan keberlanjutan profit.
Sekarang harganya seperti ditentukan oleh investor asing, rasanya pembukaan saham A tidak setinggi ini
Di hype sekarang sudah 7,2U; segera memimpin工商银行 sebesar 1 triliun yuan