#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Warsh: The Fed Menentukan apakah Inflasi dari AI Berkelanjutan
Kevin Warsh, Ketua Federal Reserve, mengatakan pada akhirnya Fed yang akan menentukan apakah kecerdasan buatan menciptakan inflasi yang bertahan lama atau justru membantu menurunkannya. Komentarnya muncul pada momen krusial ketika triliunan dolar mengalir ke infrastruktur AI, mengubah ekonomi global. The Fed sedang meneliti apakah kenaikan harga yang dipicu AI bersifat sementara atau bisa menjadi inflasi persisten yang memerlukan kebijakan moneter yang lebih ketat.
AI berpotensi menurunkan inflasi dengan meningkatkan produktivitas, menurunkan biaya operasional, dan membantu bisnis memproduksi lebih banyak barang dengan sumber daya yang lebih sedikit. Jika perusahaan menjadi lebih efisien, biaya produksi turun dan konsumen dapat merasakan harga yang lebih rendah. Namun, AI juga menciptakan permintaan yang sangat besar untuk semikonduktor, chip memori, pusat data, perangkat jaringan, dan listrik. Investasi ini menaikkan biaya di seluruh sektor teknologi dan berpotensi menjaga inflasi tetap tinggi dalam waktu dekat.
Warsh menekankan bahwa kenaikan harga satu kali seharusnya tidak otomatis dianggap sebagai inflasi, karena penawaran biasanya merespons seiring waktu. Federal Reserve telah membentuk lima satuan tugas khusus untuk mengkaji dampak AI terhadap inflasi, lapangan kerja, produktivitas, dan kebijakan moneter. Kesimpulan mereka akan memengaruhi keputusan suku bunga ke depan dan membentuk strategi jangka panjang The Fed.
Kinerja Pasar Teknologi
Boom investasi AI terus mendorong pergerakan besar di pasar keuangan. SK Hynix baru-baru ini menyelesaikan pencatatan besar senilai $26,5 miliar di AS pada harga $149 per saham, dengan saham melonjak 13,1% pada debut Nasdaq. Kini, perusahaan telah menembus kapitalisasi pasar senilai $1 triliun, bergabung dengan Samsung Electronics dan Micron di antara perusahaan semikonduktor paling berharga di dunia.
Pasar yang lebih luas tetap tangguh. S&P 500 baru-baru ini naik 0,4%, mencatat pekan keempat yang menang dalam lima pekan. Meski begitu, investor terus memperdebatkan apakah perusahaan terkait AI mengalami kenaikan yang terlalu cepat dan apakah laba masa depan dapat membenarkan valuasi saat ini.
Saham semikonduktor baru-baru ini mengalami volatilitas besar. Micron Technology turun 8%, sementara AMD dan Intel masing-masing turun 6%, dan Marvell Technology jatuh 7% seiring meningkatnya kekhawatiran atas persaingan yang makin besar dari produsen memori asal Tiongkok. Di tengah pelemahan terbaru, NVIDIA tetap diperdagangkan dengan forward P/E sekitar 19, yaitu kelipatan valuasi terendahnya dalam lebih dari satu dekade.
Kinerja kuartalan terbaru Micron menunjukkan betapa kuatnya permintaan AI. Pendapatan fiskal kuartal III 2026 mencapai $41,5 miliar, naik 74% secara kuartal-ke-kuartal dan 346% secara tahun-ke-tahun. Pendapatan bersih meningkat 105% secara berurutan dan 205% secara tahunan menjadi $28,2 miliar, terutama didorong oleh permintaan luar biasa untuk High Bandwidth Memory yang digunakan di server AI.
Suku bunga pendek (short interest) di seluruh perusahaan semikonduktor hampir berlipat dua dalam tiga tahun terakhir. Marvell, Qualcomm, dan Micron mengalami kenaikan terbesar, menandakan banyak investor tetap skeptis meski pertumbuhan laba tampak mengesankan.
Investasi Infrastruktur AI Global
Skala investasi AI terus mencapai level yang belum pernah terjadi sebelumnya. Menurut IDC, industri semikonduktor diperkirakan menghasilkan pendapatan sebesar $1,29 triliun pada 2026, mencerminkan pertumbuhan tahunan 52,8% dari $842,8 miliar pada 2025.
Industri memori berada di pusat ekspansi ini. Pendapatan DRAM global diproyeksikan mencapai sekitar $418,6 miliar pada 2026 karena hyperscaler, penyedia cloud, dan perusahaan AI terus membeli memori berperforma tinggi. Pendapatan semikonduktor non-memori diperkirakan mencapai $693,5 miliar, sementara pendapatan semikonduktor khusus pusat data saja bisa total $477,1 miliar.
Partner Sequoia, David Cahn, memperkirakan belanja infrastruktur AI bisa mencapai $1,5 triliun selama 2026. Untuk membenarkan investasi ini, pada akhirnya industri AI mungkin perlu menghasilkan nilai ekonomi hampir $3 triliun. Lonjakan permintaan untuk memori, advanced packaging, dan chip inferensi khusus dapat mendorong angka-angka tersebut menjadi lebih tinggi.
SK Group asal Korea Selatan juga mengumumkan roadmap investasi luar biasa senilai $1,36 triliun yang berfokus pada manufaktur semikonduktor dan pusat data AI. Sekitar $706 miliar akan dialokasikan untuk HBM, DRAM generasi berikutnya, NAND flash memory, serta ekspansi infrastruktur AI.
Prakiraan Inflasi Federal Reserve
Federal Reserve saat ini mempertahankan suku bunga pada kisaran 3,50% hingga 3,75% sambil terus memantau inflasi dengan saksama.
Inflasi Consumer Price Index berada di 4,2%, dan ukuran inflasi PCE pilihan The Fed berada pada sekitar 4,1%, keduanya jauh di atas target bank sentral 2%.
Inflasi Core PCE meningkat bertahap dari 3,0% pada akhir 2025 menjadi 3,4% pada Mei 2026.
Menurut laporan terbaru The Fed, inflasi didukung oleh efek tarif, harga energi yang lebih tinggi, serta ekspansi investasi infrastruktur AI, khususnya untuk semikonduktor, komputer, perangkat lunak, dan peralatan jaringan.
Dot Plot terbaru Federal Reserve menunjukkan pembuat kebijakan masih terpecah. Proyeksi suku bunga dana federal median berdiri di 3,4% untuk akhir 2026 dan 3,1% untuk 2027 dan 2028. Tujuh pembuat kebijakan memperkirakan tidak ada pemotongan suku bunga selama 2026, sementara satu orang bahkan memperkirakan kenaikan suku bunga lagi pada 2027.
Futures suku bunga saat ini membanderol sekitar 21 basis poin untuk total pelonggaran pada 2026, sementara pasar memberi peluang sekitar 50% untuk kenaikan suku bunga 25 basis poin pada Juli. Sementara itu, imbal hasil Treasury 2 tahun tetap di atas 4,25%, yang mencerminkan ekspektasi bahwa kebijakan moneter yang restriktif bisa bertahan lebih lama daripada perkiraan sebelumnya.
Dampak AI terhadap Inflasi
Pejabat Federal Reserve terus memperdebatkan apakah AI menciptakan kenaikan harga yang bersifat sementara atau inflasi yang berkelanjutan. Investasi besar pada pusat data, semikonduktor, perangkat keras jaringan, dan listrik terus mendukung harga yang lebih tinggi di seluruh sektor teknologi. Pada saat yang sama, peningkatan produktivitas pada akhirnya dapat mengimbangi biaya-biaya tersebut dengan membuat bisnis lebih efisien.
Proyeksi terbaru The Fed menempatkan inflasi Core PCE pada 2,7% untuk 2026 dan 2,2% untuk 2027, menyoroti ekspektasi bahwa inflasi harus menurun secara bertahap, meskipun kemajuannya mungkin lebih lambat daripada yang diperkirakan sebelumnya.
Pasar Tenaga Kerja
Pasar tenaga kerja AS tetap relatif sehat. Pengangguran berada di sekitar 4,2%, sementara belanja konsumen melambat menjadi sekitar pertumbuhan 1,3% secara tahunan.
Produktivitas terus membaik seiring adopsi AI meluas di berbagai industri, membantu mengimbangi pertumbuhan angkatan kerja yang lebih lambat.
Implikasi Pasar
Pasar keuangan sangat sensitif terhadap setiap laporan inflasi dan setiap pernyataan Federal Reserve. Perusahaan teknologi termasuk NVIDIA, AMD, Intel, Micron, Qualcomm, Marvell, serta produsen memori utama tetap menjadi penerima manfaat langsung dari belanja AI, tetapi suku bunga yang lebih tinggi terus menciptakan tekanan valuasi.
Dan Ives Wedbush AI Revolution ETF telah naik hampir 50% sejak diluncurkan, sementara iShares Semiconductor ETF naik lebih dari 200% dalam tiga tahun terakhir. Kenaikan ini menunjukkan kepercayaan besar investor, meski volatilitas terbaru menandakan pasar menjadi lebih selektif.
Gubernur Federal Reserve Christopher Waller baru-baru ini menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga tambahan tetap mungkin terjadi jika inflasi terus melampaui target The Fed. Oleh karena itu, pembuat kebijakan menghadapi
salah satu keputusan paling sulit dalam beberapa tahun: mempertahankan kebijakan restriktif untuk mengendalikan inflasi sambil menghindari kerusakan yang tidak perlu pada pertumbuhan ekonomi.
Prospek Jangka Panjang
Kecerdasan buatan kemungkinan akan menjadi salah satu kekuatan ekonomi terpenting pada dekade ini. Jika AI memberikan peningkatan produktivitas yang signifikan, inflasi bisa menurun secara bertahap meski investasi besar. Namun, jika permintaan terhadap chip, memori, listrik, dan infrastruktur terus berkembang lebih cepat daripada penawaran, tekanan inflasi bisa tetap tinggi lebih lama.
Riset berkelanjutan Federal Reserve tentang AI, lapangan kerja, produktivitas, dan inflasi kemungkinan akan membentuk kebijakan moneter selama bertahun-tahun ke depan.
Investor sebaiknya memantau dengan saksama laporan inflasi, laba perusahaan semikonduktor, belanja infrastruktur AI, data pasar tenaga kerja, serta pertemuan The Fed ke depan karena setiap faktor ini akan memengaruhi ekspektasi suku bunga dan pasar keuangan.
Catatan Penutup
Pesan Kevin Warsh jelas: Federal Reserve—bukan pasar—pada akhirnya yang akan menentukan apakah AI menjadi inflasioner atau disinflationer. Jika keuntungan produktivitas AI mengalahkan lonjakan belanja infrastruktur, inflasi bisa kembali secara bertahap mendekati target 2% The Fed. Jika permintaan yang didorong investasi terus mendorong harga lebih tinggi, pembuat kebijakan mungkin dipaksa mempertahankan suku bunga tetap tinggi lebih lama.
Keseimbangan antara inovasi, inflasi, dan kebijakan moneter ini akan tetap menjadi salah satu tema terbesar yang membentuk pasar keuangan global sepanjang 2026 dan seterusnya.
.#SummerCreationCamp @Gate_Square