Call Tertutup Bitcoin Berpotensi Menghasilkan Imbal Hasil 22% di Pasar Sampingan, Kata Grayscale

Grayscale mengatakan strategi bitcoin covered call dapat menawarkan cara bagi investor untuk menghasilkan pendapatan jika bitcoin diperdagangkan dalam kisaran harga terbatas, bukan menempuh pemulihan cepat. Pendekatan ini menggabungkan kepemilikan spot bitcoin dengan premi opsi, sehingga imbal hasilnya berbeda dibanding hanya memegang bitcoin.

Poin-poin Utama

• Grayscale mengatakan strategi bitcoin covered call dapat menghasilkan imbal hasil tahunan di atas 20% sambil meredam kerugian melalui pendapatan dari premi opsi.
• Strategi ini dapat mengungguli spot bitcoin jika harga tetap berada dalam kisaran perdagangan yang ditentukan hingga berakhirnya opsi.
• Reli bitcoin yang kuat membatasi kenaikan di bawah covered calls, sementara penurunan yang signifikan tetap menghasilkan kerugian meski ada perlindungan sisi bawah berbasis premi.

Mengapa Pasar Bitcoin yang Berbasis Kisaran Bisa Menguntungkan Strategi Covered Call?

Strategi bitcoin covered call dirancang untuk periode ketika harga stabil, bukan bergerak tajam ke arah mana pun. Kepala riset Grayscale, Zach Pandl, menjelaskan pada 15 Juli 2026 bahwa sinyal positif telah muncul, meskipun arah pasar bearish bitcoin terbaru masih belum pasti. Ketidakpastian ini menciptakan potensi peran bagi strategi berbasis pendapatan opsi.

Pandl menguraikan:

“Jika harga bitcoin sudah menemukan titik bawah yang bertahan, lalu bergerak ke samping sebelum pulih, strategi covered call dapat menawarkan cara untuk membantu menghasilkan pendapatan dari volatilitas bitcoin sambil mengelola eksposur terhadap harga spot.”

Strategi ini dimulai dengan membeli spot bitcoin lalu menjual opsi call atas posisi tersebut. Investor menerima premi opsi sebagai imbalan untuk membatasi potensi kenaikan di masa depan jika bitcoin naik di atas harga strike opsi. Struktur ini dapat menghasilkan pendapatan saat pasar datar sekaligus mengimbangi kerugian sebagian jika bitcoin turun.

Grayscale menyajikan contoh hipotetis strategi covered call dengan harga spot bitcoin sebesar $65.000 dan volatilitas tersirat 40% hingga akhir 2026. Dengan asumsi tersebut, strategi akan menghasilkan imbal hasil tahunan sekitar 22%, tetap menguntungkan di atas harga impas sekitar $58.500, dan mengungguli memegang spot bitcoin saja hingga bitcoin mencapai kira-kira $72.500 saat kedaluwarsa.

Tradeoff Apa yang Menentukan Potensi Imbal Hasil Strategi?

Perkiraan imbal hasil sangat bergantung pada bitcoin agar tetap berada dalam kisaran harga yang relatif terbatas. Jika bitcoin berakhir dekat dengan harga awal, investor mempertahankan premi opsi dan memperoleh manfaat dari imbal hasil tahunan yang diperkirakan. Premi tersebut juga mengurangi kerugian dibanding posisi bitcoin secara langsung jika harga turun, meski tidak menghilangkannya.

Kepala riset Grayscale mencatat:

“Premi opsi memberikan pendapatan sekaligus perlindungan sisi bawah, sebagai pertukaran untuk menyerahkan sebagian potensi kenaikan jika bitcoin reli secara tajam.”

“Jika harga spot bitcoin jatuh di bawah harga impas, strategi covered call mengalami kerugian, tetapi lebih kecil dibanding long langsung (dengan besaran setara dengan premi call),” tambahnya.

Tradeoff menjadi lebih signifikan jika bitcoin reli secara tajam. Setelah bitcoin naik melewati ambang covered call, investor tidak lagi menangkap seluruh potensi kenaikan yang tersedia dari memegang spot bitcoin saja. Strategi ini menukar apresiasi yang berpotensi lebih besar untuk memperoleh pendapatan premi secara langsung, sehingga lebih selaras dengan pergerakan harga yang moderat atau sideways.

Grayscale juga menyebut bahwa banyak dana bursa (ETF) bitcoin covered call yang terstruktur untuk mengejar hasil serupa dengan menjual portofolio bergulir dari opsi call bitcoin. Produk-produk tersebut dapat memakai portofolio yang lebih kompleks dibanding contoh opsi tunggal, meski tujuan utamanya tetap menghasilkan pendapatan dari volatilitas bitcoin.

Bagaimana ETF Bitcoin Covered Call Grayscale Menerapkan Strategi Ini

Grayscale menawarkan Grayscale Bitcoin Covered Call ETF, diperdagangkan dengan ticker BTCC, yang dirancang untuk memaksimalkan potensi penciptaan pendapatan melalui penulisan covered call. Dana ini tidak berinvestasi secara langsung pada aset digital atau penawaran koin perdana. Sebagai gantinya, dana memperoleh eksposur tidak langsung ke aset digital melalui derivatif yang terhubung dengan kendaraan yang diperdagangkan di bursa yang menahan aset digital; artinya, BTCC mungkin tidak melacak pergerakan harga Bitcoin secara langsung.

Per 17 Juli 2026, BTCC memiliki harga pasar sebesar $13,04. Grayscale melaporkan distribution rate 41,81% per 14 Juli 2026, dan imbal hasil SEC 30 hari sebesar 2,78% per 30 Juni 2026. Angka-angka tersebut menggambarkan ukuran yang berbeda dan tidak boleh diperlakukan sebagai indikator yang saling dipertukarkan atas imbal hasil investor.

Apa yang Masih Belum Pasti bagi Investor Covered Call Bitcoin?

Efektivitas strategi covered call pada akhirnya bergantung pada bagaimana bitcoin berperilaku selama masa opsi. Contoh hipotetis mengasumsikan harga spot $65.000, volatilitas tersirat 40%, dan data per 14 Juli 2026. Contoh ini mengecualikan biaya pendanaan dan mengasumsikan harga forward sama dengan harga spot.

Hasil aktual dapat berbeda karena harga, volatilitas, dan premi opsi berubah. Reli bitcoin yang besar bisa membuat strategi tertinggal dibanding posisi spot langsung, sementara penurunan di bawah $58.500 masih dapat menimbulkan kerugian. Premi yang terkumpul hanya akan mengurangi besarnya kerugian tersebut.

Pertanyaan utamanya adalah apakah bitcoin akan tetap berada dalam kisaran di mana pendapatan dari opsi mengungguli potensi kenaikan yang dikorbankan. Bukti bahwa perdagangan tetap sideways secara berkelanjutan akan mendukung profil risiko-imbal hasil yang diproyeksikan strategi ini. Pergerakan tegas di atas atau di bawah ambang yang diperkirakan akan menunjukkan apakah pengumpulan premi terbukti lebih efektif dibanding memegang spot bitcoin saja.