Solana ETFが初週で2億ドルを調達 — ウォール街の攻防の中、Western Unionが戦略的な一手

2025年10月末、暗号資産業界は歴史的な転機を迎えました。Solana（SOL）が米国でスポット型取引所上場商品（ETP）承認を獲得し、BitcoinおよびEthereumに続く3番目の暗号資産となったのです。

今回の承認は、従来のETF承認とは一線を画します。承認プロセスには数々のドラマがあり、商品設計にも独自性があり、市場反応は幅広いトレーダーの予想を覆しました。Solana ETFのローンチは、暗号資産業界のプロフェッショナルにとって、終着点ではなくインサイダー主導の新たな潮流と機会に満ちた時代の到来です。

ウォール街の覇権争い

Solana ETFの登場は極めて異例でした。米証券取引委員会（SEC）の公開審議やプレスリリースを経たものではなく、米国連邦政府のシャットダウン期間中に実現したのです。

この規制の隙間を突き、資産運用大手BitwiseとGrayscaleが卓越した法的機動力を発揮。SECが当該期間中に発行したガイダンスを巧みに利用し、S-1登録届出書を通常必要となる遅延修正なしで自動的に有効化しました。

• 10月28日：Bitwise Solana Staking ETF（ティッカー：BSOL）がニューヨーク証券取引所（NYSE）に上場。
• 10月29日：Grayscale Solana Trust（ティッカー：GSOL）が続き、トラストをETPへ転換。

この「規制ブリッツ」により、米国の機関・個人退職資金、数兆ドル規模がSolanaへアクセスできる適格な入口が誕生しました。

初週の数字は驚異的です。米国Solana ETPの初週：

• 純流入総額：1億99,200万ドル
• 運用資産総額（AUM）は5億ドルを突破

その裏には、「ウォール街の覇権争い」と呼ぶにふさわしい激烈な勝者総取りの現実がありました。

• 勝者：Bitwise（BSOL）は初週に1億97,000万ドルの純流入、AUM（運用資産総額、シード資本含む）は約4億2,000万ドル。
• 敗者：Grayscale（GSOL）は初週に218万ドルの純流入、AUM（運用資産総額、転換資産含む）は約1億100万ドル。

数字が物語る通り、BitwiseのBSOLは新規資本のほぼ99%を獲得し、初日から結果は明白です。

なぜこれほどの圧倒的勝利となったのか。その理由はBSOLの「3つのブリッツクリーク要素」にあります：

タイミング（1日早ければ勝者総取り）：BSOLは10月28日（火）に上場、GSOLは10月29日（水）に転換。ETFの世界では流動性が最重要。Bloombergアナリストも「1日の遅れは極めて大きく、競争をはるかに厳しくする」とコメントしています。BSOLはSolana ETFの決定版となりました。

価格（0.20% vs 0.35%）：BSOLは管理手数料0.20%、初めの3か月間またはAUMが10億ドルに到達するまで無料。GSOLは0.35%。機関投資家にとって年率0.15%の差は大きな意味を持ちます。

商品設計（100% vs 77%）：これが決定的な「秘密兵器」。BSOLはSOL保有分100%のステーキングを約束し、GSOLは77%のみ。

業界外から見れば、この23%の差は些細に映るかもしれません。しかし業界関係者にとっては、これこそがSolana ETFの革新性です。

利回り創出型ETF

Solana ETFの設計は、Bitcoin ETFと比較して画期的です。

Bitcoin ETFは「デジタルゴールド」の保管庫であり、利回りを生みません。SolanaはProof-of-Stake（PoS、プルーフ・オブ・ステーク）資産として「デジタル不動産」のように、ステーキングによる継続的な賃貸収入を創出します。

利回り創出資産の魅力：

• 優れた利回り：SolanaのステーキングAPY（年率利回り）は5%～7%で、Ethereumの約2%を大きく上回り、機関投資家にユニークなインカムストリームを提供します。
• ストーリーの転換：Bitwise CIOのMatt Houganは「機関投資家はETFとインカムを求めている。Solanaは全ブロックチェーン中で最高の収益を提供する。だからSolana ETFが求められる」と述べています。
• 商品設計の本質：Bitcoin ETF投資は価格上昇への賭け。Solana ETFは価格上昇と非相関のキャッシュフロー（ステーキング報酬）の両方を享受できます。

最大の意外なポイントはSECの姿勢です。

2024年のEthereum ETF承認時、ステーキングは認められませんでした。SECはステーキングの「証券性」を懸念し、発行者は関連機能を即座に削除しました。

今回はSECが静かに容認し、BSOL・GSOL両方のステーキング対応商品が上場を許可されました。

この静かな承認はSEC方針の根本的転換を示します。ウォール街に数兆ドル規模の「利回り創出型暗号資産」市場が開放され、機関投資家はETFを通じて暗号資産を購入するだけでなく、適格なステーキング利回りも獲得可能となりました。ゲームのルールが変わったのです。

強気材料にもかかわらず価格が下落した理由

ウォール街がETFのローンチを祝う一方、価格チャートを見ていたトレーダーは困惑しました：

初週に約2億ドルがETFへ流入したにも関わらず、なぜSOLの価格は下落したのでしょうか？

ETFデビュー直後、SOL価格は急落。10月30日には1日で8%下落し、8月高値から27%も下落、約163ドルで底を打ち、期待されていた300ドルは遠く及びませんでした。

「流入増加、価格下落」という現象は多くの人を驚かせました。詳細に分析すると、それはETFの失敗ではなく、4つの強力な要因が重なった結果です：

• 「噂で買い、事実で売る」：典型的なケース。短期トレーダーは事前にポジションを組み、ニュースが出ると一斉に利益確定に走りました。
• 歴史は繰り返す（Bitcoin）：ローンチ後のパターンは2024年1月のBitcoin ETFと酷似。ローンチ後、BTC価格は停滞または下落（-5%）し、流入が強くても反発は数週間後、売り圧力が落ち着いてからでした。
• マクロ環境の「完璧な嵐」：Solana ETFは厳しい時期にローンチ。暗号資産市場はリスク回避傾向。同週（10月27日）、Bitcoin ETFは6億～9億4,600万ドルの流出、マーケット全体が圧力下。
• 「クジラ」の売却：最も劇的な要因。オンチェーンデータによると、Jump Cryptoが10月30日に110万SOL（約2億500万ドル）をBitcoinに交換、BSOLデビュー翌日の出来事でした。

これらを総合すると：

「事実で売る」波とBitcoin ETFの6億ドル超流出の中、クジラが2億500万ドル相当のSOLを売却。

通常であればSOL価格は暴落していたはずです。

しかし2025年10月最終週、この2億500万ドルの売り圧力のほぼ全てをSolana ETF（主にBSOL）による新規機関投資家の買いが吸収。流入額は1億99,200万ドルに及びました。

ポイントは、SOL ETF流入が相対的な強さを示し、弱い市場環境でクジラの売りを吸収したことです。新たな機関投資家（ETF投資家）が旧来の大口（Jump Crypto）の売りを直接相殺。弱気ではなく、むしろ長期的な強気シグナルであり、堅実かつ持続的な機関投資家需要が形成されたことを証明しています。

Solana ETFの今後

ETF承認後、ウォール街の最大関心事は「どれだけ多くの資本が流入するか」です。暗号資産ネイティブ企業と伝統金融大手の見解は大きく分かれました：

• 強気派（暗号資産ネイティブ）：Grayscaleリサーチ責任者Zach Pandlは、Solana ETPが1～2年で全Solana供給量の5%、現在価格で50億ドル超を獲得すると予測。
• 慎重派（伝統金融）：JPMorganは初年度の純流入を15億ドルと予測。

JPMorganが慎重な理由は、「Solanaの機関投資家認知度の低さ」や「ミームコイン取引のネットワーク主流化懸念」にあります。

JPMorganの懸念は、伝統金融界全体における問いを反映します。Solanaは最先端金融インフラか、単なる「ミームコインカジノ」か？

ETFローンチ2日後、新たな機関資本流入がこの議論に決定的な答えを示しました。

2025年10月30日、グローバル決済大手Western Unionは大規模な戦略イニシアティブを発表。今後のステーブルコイン「U.S. Dollar Payment Token（USDPT）」基盤にSolanaブロックチェーンを選定し、2026年前半にローンチ予定です。

Western UnionはSolanaの「高いパフォーマンス」「高スループット・低コスト・即時決済」を選定理由と明言しました。

このニュースはETF以上のインパクトをもたらし、JPMorganの懸念に完璧な答えとなりました。世界的な送金ネットワークが「ミームコインカジノ」を基盤にすることはありません。Western UnionのSolana選択は、その金融インフラとしての確かな信頼性を証明しています。

まとめ

Solana ETF承認はゴールではなく、新時代のスタートラインです。機関投資家によるSolana導入の2つの軸が示されています：

• 金融商品化（ETF）：ウォール街の資産運用会社（Bitwise）はSOLを「利回り創出型」金融商品に転換し、機関投資家向けに提供。
• インフラ展開（Western Union）：グローバル企業（Western Union）はSolanaを「低コスト」金融インフラとして基幹業務に活用。

この2つの軸は相互に強化します。Western Unionの採用でETF投資家の基礎的価値が高まり、ETF主導のAUMやプロフェッショナルなステーキング（Bitwiseの「新生ウォール街」ストーリー）がWestern Unionのような事業者のネットワーク安全性・安定性を高めます。

JPMorganがミームコインを懸念する一方、BitwiseとWestern Unionはすでに証明済みです。Solanaは「新生ウォール街」だけでなく、グローバル決済・金融インフラの新たな基礎です。金融商品化とインフラ展開のフライホイールが同時に加速しています。

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