代替可能性

ファンジビリティ（Fungibility）は、資産の各単位が互いに交換でき、同じ価値を持つ特性を意味します。例えば、1 ETHは他の1 ETHと価値も機能も完全に同じです。暗号資産業界では、ERC-20トークンやステーブルコインが一般的にファンジブルであり、これにより価格の標準化、円滑な取引、流動性の集約が実現します。一方、NFT（Non-Fungible Token）は非ファンジブルであり、各トークンに固有の識別子が付与されているため、取引や価格設定の方法が個別に異なります。

概要

意味：資産が同一の資産によって完全に置き換えられても、違いや価値の損失が全く生じないこと。

起源と背景：この概念は経済学と法律に由来します。Bitcoinは当初から代替性資産として設計されており、各bitcoinは同一で交換可能です。NFTが登場したことで、代替可能トークンと非代替トークンの区別が明確になり、その根本的な違いが際立ちました。

影響：代替性は、暗号資産が普遍的な通貨として機能できるかどうかを決定します。BitcoinやEthereumは非常に代替性が高く、自由な取引や流通が可能です。NFTは非代替性であり、各トークンが唯一無二で、アートやコレクションの所有権表現には適していますが、通貨としては不適切です。

よくある誤解：初心者は代替性を「価値が同じ」と混同しがちです。実際には、同じ資産でも購入時期が異なれば価格が変わることがありますが、資産としては完全に交換可能です。代替性とは「交換可能」であり、価格が固定されていることではありません。

実践的なポイント：暗号資産が代替性を持つか判断する際は、次の3つの質問をしてください。(1)自由に交換できるか？(2)交換後に損失がないか？(3)各単位が完全に同一か？すべて「はい」なら代替性があります。この基準でコインとNFTを区別しましょう。

リスク注意：Bitcoinのような代替性が高い資産は、各コインの出所を追跡できるため、規制当局による追跡が容易です。以前に不正利用されたコインは、取引所で凍結されるリスクがあります。購入前にコインの出所を確認しましょう。また、一部取引所が代替性を崩すコインミキシングサービスを提供すると主張していますが、これはマネーロンダリング防止規制に違反する可能性があります。

ファンジビリティとは何か

ファンジビリティとは、資産の各単位が同種の他の単位と自由に交換できる性質を指します。

ファンジブルな資産では、すべての単位は同じ価値を持ち、交換しても保有者の経済的立場は変わりません。たとえば、1 ETHは常に他の1 ETHと等価であり、1 USDTも他の1 USDTと同一です。この特性により、取引や価格設定、決済がスムーズに行われ、標準化された単位での取引が可能になります。

一方、ノンファンジブル資産は本質的にユニークであり、各単位が異なります。たとえば、すべてのNFTは特定のトークンIDに紐付いた固有のメタデータを持ち、同一価格で1対1の交換はできません。

ファンジビリティが重要な理由

ファンジビリティは、効率的な取引や標準価格によるリスク測定・ヘッジに直結します。

取引所では、マッチングエンジンが各注文単位が同一であることを前提にしています。これにより、1つのオーダーブックで数千件の売買注文をマッチングできます。もし資産単位が異なれば、マッチングは複雑化し、場合によっては不可能となります。

ファンジビリティはポートフォリオ管理でも有効です。USDTやBTCを価格ベンチマークとしてドルコスト平均法やグリッド取引、ヘッジに利用できます。各単位が同一であるため、リターンやリスクを明確に定量化できます。

ファンジビリティの仕組み

ファンジビリティはトークン規格や取引ルールによって維持されています。

Ethereumでは、ERC-20トークン規格が転送、残高、供給量、小数点インターフェースを定義しています。これにより、各トークン単位はスマートコントラクトレベルで一貫性が保たれ、ウォレットや取引所で統一的に資産の表示・決済が可能です。ERC-20は、トークンの相互運用性を標準化する仕様書のようなものです。

オーダーブック取引では、注文、マッチング、決済に標準化された単位を使用します。システムは、1単位が同一価格・数量で他の単位と等しいことを前提としており、これがファンジブルなデリバリーの基盤です。

Automated Market Makers (AMMs)はアルゴリズムで価格を提示します。一般的な流動性プールは両側がファンジブルトークンで構成されている必要があり、価格や手数料を一律に計算できます。たとえば、USDT/ETHプールではプール残高に基づき価格や手数料が決定されます。トークン単位が同一でなければ、こうしたアルゴリズムは機能しません。

暗号資産におけるファンジビリティの活用

ファンジビリティは、取引、資産管理、配布のあらゆる場面で基盤となっています。

Gateのような中央集権型スポット取引所では、ファンジブルトークンが主要資産です。USDT、BTC、ETH、その他多くのERC-20トークンは統一単位で取引・決済され、1 USDTは常に他の1 USDTと等価となり、深い流動性と効率的なオーダーブックを実現します。

流動性マイニングやマーケットメイクでは、プールに両側とも等価のファンジブルトークンを提供する必要があります。たとえば、GateのUSDT/ETHプールでは、ユーザーが両トークンを一定比率で提供し、取引手数料や報酬を獲得します。ファンジビリティにより、手数料分配や利回り計算が簡潔かつ透明になります。

エアドロップやトークン配布では、プロジェクトがファンジブルトークンの保有量に基づいてユーザーに報酬を配布します。たとえば、一定量のERC-20トークンを保有していればエアドロップの対象となり、標準化された単位で公平性が確保されます。

取引でのファンジビリティの活用方法

ファンジビリティを活用すれば、取引、資産管理、リスク管理の標準化が可能です。

ステップ1：Gateでファンジブルトークンの取引ペアを選択します。BTC/USDT、ETH/USDT、人気のERC-20トークン/USDTなどのペアを利用すれば、統一単位での注文や決済ができ、価格比較や流動性の把握も簡単です。

ステップ2：標準化された価格単位で取引戦略を設定します。指値注文、ドルコスト平均法、グリッド取引などは数量と価格が明確な指標となるため、各単位が同一であれば戦略の実行やパフォーマンス評価が確実に行えます。

ステップ3：流動性プールや金融商品に参加します。両側にファンジブルトークンを提供して手数料や金利を得る場合、コントラクトアドレスや小数点ルールが一致しているか必ず確認します。Gateの金融商品では、標準化された単位と年率で利回りが計算されます。

ステップ4：資産識別とリスク管理を徹底します。偽造トークンをファンジブル資産として誤って入金しないよう、必ずトークンのコントラクトアドレスを確認してください。ブリッジやクロスチェーン転送時はネットワークとトークン識別子を確認し、単位の一貫性を保って入金失敗や資産ロックを防ぎます。

ファンジビリティの最新動向とデータ

ファンジブル資産は暗号資産市場の取引・決済で主流であり続けています。

2025年第3四半期の公開取引データや取引所レポートによれば、中央集権型取引所のスポット取引量のほぼすべてがファンジブルトークンによるものです。オーダーブック資産の99%以上が標準化単位で集約可能であり、これはファンジビリティの直接的な成果です。

ステーブルコインは高いファンジビリティを持ち、市場シェアも拡大しています。2025年第3四半期時点で、ステーブルコインの時価総額は約2,000億ドル、そのうちUSDTが約70%、USDCが約20%を占めます。ステーブルコインのクロス取引所・オンチェーン決済での役割拡大は、取引効率におけるファンジビリティの優位性を示しています。

過去1年間で、Ethereumや主要Layer 2ネットワーク上のファンジブル資産流通量が増加し、TVL（Total Value Locked）も上昇しました。クロスチェーンブリッジによるファンジブルトークンの純流入も増え、チェーンをまたいだ統一価格・取引が進んでいます。

一方、NFTの取引量は2024年に2021年のピークから70%以上減少しました。市場の関心は再びファンジブルトークンのスポット・デリバティブ取引に戻り、流動性や価格発見性の高さが際立っています。

ファンジビリティとノンファンジビリティの違い

最大の違いは、個々の単位が交換可能かどうかにあります。

ファンジビリティは、すべての単位が価値・機能ともに同一で、オーダーブック取引やAMMに最適です。BTC、ETH、USDTなどが代表例で、同じ額面の紙幣に例えられます。

ノンファンジビリティは、各単位がユニークであり、NFTや希少なチケット・バウチャーのように同一価格で直接交換できません。シリアル番号や属性によって価値が異なるアート作品や限定コレクションに近い性質です。

実務上、ファンジブルトークンは取引、貸付、マーケットメイク、ヘッジに適し、ノンファンジブル資産は本人確認やコレクション、限定権利に適しています。この違いを理解することで、適切なツール選択やリスク管理が可能となります。

主要用語

ファンジビリティ：資産単位が完全に同一かつ交換可能である性質。すべての単位が等しい価値と効用を持つ。
スマートコントラクト：ブロックチェーン上で事前条件に従い自動的に実行されるプログラム。
トークン規格：トークンの性質や相互作用ルールを定める技術仕様（例：ERC-20、ERC-721）。
ブロックチェーン：暗号技術とコンセンサスメカニズムを用いて取引を記録・検証する分散型台帳技術。
ガス代：ブロックチェーンネットワークでトランザクションやコントラクト実行時に支払う手数料。

FAQ

ファンジビリティとノンファンジビリティの実務上の違いは？

ファンジブル資産は完全に交換可能で同じ価値を持ちますが、ノンファンジブル資産はユニークです。たとえば、1 BTCは他の1 BTCと問題なく交換できますが、1つのNFTアートは価格が同じでも他のNFTと交換できません。この違いが資産の取引や利用方法を左右します。

なぜ一部のコインはノンファンジブルとみなされるのか？

一部のコインは、取引履歴やブロックチェーン上の挙動によりファンジビリティを失います。たとえば、不正行為に関連したコインは取引所やユーザーによってブラックリスト化されることがあります。このような「汚染コイン」は、同じ額面のクリーンコインより価値が下がり、ファンジビリティが損なわれます。

Gateで取引する際にファンジビリティを気にする必要はあるか？

ほとんどの初心者にとって、Gate上の主要コインは高いファンジビリティを維持しているため、特別な心配は不要です。ただし、小型トークンやDeFiプロジェクトに参加する場合は、汚染コインのリスクや取引所の受入可否を理解しておくことで、売却不能なトークンを持つリスクを回避できます。

なぜステーブルコインにファンジビリティが重要なのか？

ステーブルコイン（USDTやUSDCなど）は、信頼できる価値保存手段として完全な交換性を維持する必要があります。異なる発行元のステーブルコインが区別されると、決済機能が損なわれます。そのため、各単位の価値を均等に保つことが最優先事項となり、ファンジビリティが守られます。

Layer 2トークンはメインネットトークンと同じくらいファンジブルか？

同じトークンでも、異なるチェーン（例：EthereumメインネットとPolygon）では総供給量が一致しても、ブリッジリスクやコストのため厳密にはファンジブルではありません。トレーダーはネットワークによって価格を変える場合があるため、取引や転送前にどのネットワーク上のトークンか必ず確認し、予期せぬ損失を防いでください。