アリペイが動きました！R25がPolygonと提携し、収益型RWAステーブルコインを発表しました。

アリペイが孵化したステーブルコインと現実世界資産（RWA）プロトコル R25 は、そのオンチェーンプラットフォームを立ち上げ、Polygon が最初のブロックチェーンパートナーとなり、トラッドファイツールに支えられた新しいタイプの収益ステーブルコインを導入しました。最初の製品 rcUSD+ は、1:1 の米ドルペッグを維持しつつ、マネーマーケットファンドとストラクチャードノートのポートフォリオからの収益を提供することを目的としています。

アリペイ 金服の孵化 R25 RWA トラックへの進出

R25の発売は、機関投資家のオンチェーン収益への関心が高まる中で、規制に準拠した資産担保付きステーブルコインの需要が加速的に増加していることを示しています。このプロトコルはアント・ファイナンシャルによって設立され、アリババ傘下のフィンテックの巨人は、決済、資産管理、そしてブロックチェーン技術の分野で深い蓄積を持っています。アント・ファイナンシャルの支付宝は、世界最大のモバイル決済プラットフォームの一つで、10億人を超えるユーザーを抱えており、フィンテック分野での成功経験がR25に強力なバックアップを提供しています。

Polygonを最初のパートナーとして選んだのは偶然ではありません。Polygonはイーサリアムエコシステムの中で最も成功したLayer-2ソリューションの一つであり、低い取引手数料、高いスループット、そしてイーサリアムメインネットとのネイティブな相互運用性を持っています。さらに重要なのは、Polygonはディズニー、スターバックス、Metaなどの伝統的企業のWeb3プロジェクトを含む、多くの機関級プロジェクトの展開を引き付けていることです。このような機関に優しいエコシステムは、R25が機関級RWA製品を発表するのに理想的なプラットフォームとなっています。

Polygonの共同創設者Sandeep Nailwalは、この協力が「機関級のリアルワールド資産」をオンチェーンに導入することを目的としていると述べ、R25のリスク管理構造が「ユーザーとここで構築されるプロトコルに巨大な価値を提供する」と補足しました。この発言は、PolygonがR25を戦略的なパートナーと見なしていることを示しており、単なるプロトコルの展開ではないことを示しています。

R25は、その基礎資産が多層の信用強化措置を含み、ステーブルコインの信用度を高めることを目的としています。信用強化には通常、オーバーコラテラル、第三者保証、準備金などのメカニズムが含まれており、これらの措置は基礎資産がデフォルトまたは減価した場合に、ステーブルコインの保有者の利益を保護します。このリスク管理フレームワークは、機関投資家が最も関心を持つ要素であり、またR25と他のステーブルコインとの核心的な違いです。

rcUSD+ の収益ステーブルコインの革新メカニズム

初の製品 rcUSD+ は、1:1 の米ドルペッグを維持しつつ、マネーマーケットファンドとストラクチャードノートのポートフォリオから得られる収益を提供することを目的としています。このトークンは、Polygon DeFi エコシステム内のすべてのユーザーに開放され、市場に流入する多くの資産を支えるステーブルコインの一部となります。この「利息付きステーブルコイン」の設計は、従来のステーブルコイン（USDC や USDT など）に対する重要なアップグレードです。

伝統的なステーブルコインの運用モデルは、発行者が同額のUSD準備金または短期アメリカ国債を保有し、ユーザーがステーブルコインを保有しても利息を得られず、発行者が準備資産の利息収入を独占するというものです。このモデルは低金利環境下では問題が少ないですが、アメリカ国債の利回りが5%を超えると、発行者は毎年準備金から数十億ドルを稼ぎ出せる一方、ユーザーは何も得られません。

rcUSD+の革新は、準備資産の収益を保有者に共有することです。ユーザーはrcUSD+を保有することで、ステーブルコインの利便性（価値の安定性、即時決済）を享受できるだけでなく、マネーマーケットファンドに似た収益率も得られます。このような設計はユーザーの利益に合致しており、ステーブルコインの魅力を高めています。経済学の観点から見ると、これはより公平な価値分配メカニズムです。

マネーマーケットファンドと構造債はrcUSD+の収益源です。マネーマーケットファンドは短期政府債券、銀行預金証書などの低リスク資産に投資しており、利回りは通常4%から5.5%の範囲です（連邦準備制度の金利によります）。構造債は銀行が発行する債務商品で、利回りはより高い可能性がありますが、リスクも相応に増加します。R25は分散投資と多層信用増強を通じて、収益とリスクのバランスを見つけようとしています。

この会社は、rcUSD+ が Polygon 上の貸出、担保、流動性プロトコルに統合されることを期待しており、それにより DeFi アプリケーションにおける資本効率を向上させることを目指しています。これは、ユーザーが Aave や Compound などの貸出プロトコルで担保として rcUSD+ を使用して借入を行ったり、Uniswap などの DEX で流動性を提供したりできることを意味します。従来のステーブルコインを使用する場合と比較して、rcUSD+ の内蔵された収益により、同じリスクレベルでより高い資本効率を提供します。

RWA兆市場をめぐる組織闘争

今回の発表は、人々がトークン化された現実世界の資産に再び関心を持ち始める中で行われ、スタンダードチャータード銀行は、2028年までにこの市場の規模が現在の約350億ドルから2兆ドルに成長する可能性があると見込んでいます。この銀行は、これらの資産の大部分がイーサリアム上に存在すると予測していますが、Polygonのような競争力のあるレイヤー2ネットワークが取引活動の一部を獲得するために展開しています。

この57倍の成長予測は誇張ではありません。RWAトークン化の潜在的な対象には、不動産、株式、債券、コモディティ、アート、知的財産など、ほぼすべての伝統的資産が含まれます。世界の不動産市場規模は300兆ドルを超え、債券市場は130兆ドルを超え、株式市場は約100兆ドルです。これらの資産のうち、わずか1%がトークン化されれば、数兆ドルの市場規模が生まれることになります。

レッドストーンアナリストは今週初めに、「ステーブルコインとトークン化された資産の普及がトラッドファイと暗号通貨の間の収益差を縮小している」と述べました。同社は、現在、暗号資産の収益を生み出しているのは8%から11%に過ぎないのに対し、トラッドファイのこの割合は55%から65%であると指摘しましたが、国債のトークン化とRWAの普及に伴い、この差は急速に縮小しています。

RWA市場の成長予測

現在の市場規模:350億ドル

2028年の予測規模:2兆ドル

成長倍率:57倍

主要資産クラス：トークン化国債、不動産、企業債券、ストラクチャードプロダクト

アナリストは、RWAの普及に伴い、rcUSD+のような収益ステーブルコインが暗号通貨とトラッドファイ間の収益格差を縮小するのに役立つと述べています。この見解は重要なトレンドを反映しています：DeFiは「高リスク高リターン」の投機モデルから「堅実なリターン」の機関モデルへと移行しています。DeFiがトラッドファイと同等、あるいはそれ以上のリスク調整後のリターンを提供できるようになると、機関資金の大規模な流入が可能になるでしょう。

アリペイはR25を通じてこの市場に参入し、中国のテクノロジー大手がRWAトラックに対して戦略的な重視を示しています。中国は暗号通貨取引に対して慎重な態度を持っていますが、ブロックチェーン技術の金融インフラへの応用には常にオープンです。アリペイはブロックチェーン特許申請数で長期間にわたり世界の先頭に立ち、サプライチェーンファイナンス、クロスボーダー送金、デジタル資産の保管などの分野での探求がR25に技術とビジネス経験を提供しています。

PolygonがRWAトラックにおける戦略的展開を占拠

この銀行は、これらの資産の大部分がイーサリアム上に位置すると予測しているが、Polygonのような競争的なレイヤー2ネットワークが取引活動の一部を獲得するために計画を進めている。この予測は、現在のブロックチェーンインフラストラクチャの競争状況を反映している。イーサリアムは、先行優位性、最大の開発者コミュニティ、最も深い流動性を持ち、RWAトラックでリーダーシップを維持している。しかし、高騰するガス代と相対的に低いスループットがレイヤー2ソリューションに機会を生み出している。

Polygonはこの競争において独自の優位性を持っています。まず、Ethereumとの高い互換性があり、開発者はEthereum上のスマートコントラクトを簡単にPolygonに移行でき、より低いコストと迅速な確認速度を享受できます。次に、Polygonはすでに多くの機関級プロジェクトを引き付けており、そのインフラストラクチャの信頼性を証明しています。第三に、Polygonはトラッドファイ機関との積極的な協力を進めており、カスタマイズされた企業級ブロックチェーンソリューションを提供しています。

R25 は Polygon を初回プラットフォームとして選択し、直接 Ethereum メインネットを選択しないことにより、コスト効率とユーザー体験への重視を示しています。Polygon 上で rcUSD+ を発行することで、取引手数料は Ethereum メインネットのわずか 1% になる可能性があり、これは頻繁な取引や少額決済のシナリオにとって重要です。さらに、Polygon の迅速な確認時間（通常 2 秒以内）は、支払いとリアルタイム決済アプリケーションにより適しています。

同社は、rcUSD+ がポリゴン上の貸付、担保、流動性プロトコルで組み合わされることを予想しており、これによりDeFiアプリケーションにおける資本効率を向上させます。この深い統合戦略により、rcUSD+ は単なる独立した製品ではなく、ポリゴンDeFiエコシステムのインフラとなります。ますます多くのプロトコルがrcUSD+ を価格単位または担保として採用する際に、ネットワーク効果が形成され、市場での地位がさらに向上します。

競争環境から見ると、rcUSD+ は強力なライバルに直面します。Circle の USDC と Tether の USDt は、Polygon 上にすでに膨大なユーザーベースと深い流動性を持っています。しかし、rcUSD+ の内蔵された収益特性は、差別化された競争優位性となる可能性があります。安定した収益を追求する機関投資家にとって、流動性を維持しながら年率4%から5%の収益を得ることは、ゼロ収益の伝統的なステーブルコインよりもはるかに魅力的です。