50億ドルのビットコインとエーテルのオプションが今日満期！暗号資産市場はどのように反応するのか？

2025年11月14日北京時間16:00、Deribit取引所では価値近く50億ドルのビットコインとエーテルのオプションが集中期限を迎えます。今回の期限規模は先週の54億ドルにやや劣るものの、市場はすでに疲弊の兆しを示しており、最大痛点レベル105,000ドル（BTC）と3,500ドル（ETH）がブル対ベアの戦いの焦点となるでしょう。オンチェーンのデータは強気の感情が優勢であることを示していますが、アナリストはアメリカ政府が43日間のシャットダウンを終えた後の経済データのレイテンシーが懸念され、連邦準備制度（FED）の12月金利決定が近づく中で市場の変動リスクが著しく高まっていると警告しています。

ビットコインとイーサリアムのオプションの満期規模と市場背景分析

今日満期のデリバティブ契約の中で、ビットコインオプションの名目価値は40.4億ドルに達し、エーテルオプションも7.3億ドルを超え、2025年下半期の規模が最も大きい集中満期イベントの一つとなっています。先週同期と比較して、今回は満期環境がより複雑です——ビットコイン価格は24時間内に約3%下落し、一時10万ドルの心理的な関門を下回りましたが、エーテルも同様に3,200ドル付近で何度も上下しています。Deribit取引所のデリバティブ部門責任者は、オプション満期週内に価格が最大痛点レベルに近づくことは一般的な現象であると指摘していますが、今回は満期がマクロデータの真空期に当たるため、価格変動幅が拡大する可能性があります。

時間の節目から見ると、今回の期限後、市場はすぐに2つの重要な試練に直面することになります。一つは、1ヶ月以上の積み残しのアメリカCPIデータが発表されること、もう一つは、12月の連邦準備制度（FED）による金利会議で量的緩和政策が調整される可能性です。ギリシャの暗号分析機関Greeks.liveは研究報告の中で、オプション市場の未決済契約と取引量が同時に増加しており、虚値オプションの取引活発度が明らかに向上していることを強調しており、これは市場参加者が短期的な方向性の判断に明らかな違いを持っていることを反映しています。

ビットコインオプション市場のブルとベアの戦いの解読

ビットコインオプション市場の最大の痛点は105,000ドルに位置しており、これは満期時に価格がそのレベルを下回ると、多くの強気オプション買い手が損失に直面することを意味します。現在のプット/コール比率（PCR）は0.63で、強気オプションの数がプットオプションを大きく上回っており、この構造は通常市場の楽観的なシグナルと見なされます。しかし、オンチェーンデータを詳しく分析すると、機関投資家が95,000ドルから100,000ドルのプットオプションを通じて防御ラインを構築していることがわかります。同時に、108,000ドルおよび111,000ドルの位置に大量の強気オプションを配置し、明確なブル対ベアの戦いの領域を形成しています。

ビットコインオプションの期限に関する重要データ

有効期限:2025年11月14日16:00(北京時間)

ビットコイン最大の痛点：105,000ドル

プット/コールレシオ:0.63

未決済ポジション総量：40,846枚

通話契約比率:61.5%(25,121契約)

プット契約比率:38.5%(15,725枚)

想定元本総額:40億4,000万ドル

注目すべきは、市場の感情が楽観的であるにもかかわらず、暗黙の変動率曲面が短期の変動期待が高まっていることを示していることです。デリバティブアナリストは、インテリジェントマネーが単方向の賭けではなくオプションの組み合わせを介してヘッジを行っていることを指摘しており、これは専門的なトレーダーが重要なマクロイベントの前にリスクエクスポージャーを制御する傾向があることを示しています。歴史的なデータによれば、同様の規模のオプションの期限切れ後、ビットコインは通常24-48時間内に方向性の突破が見られ、今回の期限切れ後の価格動向は年末の相場を決定づける可能性が高いです。

イーサリアムオプション市場に構造的な機会が現れる

イーサリアムオプション市場も同様に顕著な強気傾向を示しており、そのプット/コール比率は0.64で、ビットコイン市場よりやや高いです。現在の未決済契約総量は232,852枚で、そのうちコール契約は142,333枚、プット契約はわずか90,515枚で、コール契約の数はプット契約の1.5倍を超えています。最大の痛点は3,500ドルで、現在の価格から約8%の余地があります。これにより短期的な価格変動に明確なターゲットが提供されます。

ポジション分布を見ると、イーサリアムのオプションは3,200ドルから3,600ドルの範囲で密集した未決済ポジションを蓄積しています。特に3,500ドルの行使価格付近では、80万ETH以上のオプション契約が集まっています。このレベルを突破できるかどうかが、その後の動向を判断するための鍵となります。オンチェーンデータはまた、小口投資家がポジションを増やし続けている一方で、10,000 ETH以上を保有するクジラアドレスの数が減少していることを示しています。この乖離現象には注意が必要です。

マクロ環境と暗号市場の連動性の判断

今回のオプション満期イベントは、特別なマクロ背景と重なっています。アメリカ政府は43日間の停滞の後、ようやく運営を再開したところで、その間に多くの経済データの発表が中断され、市場は実際の経済状況を判断するのが難しくなっています。Greeks.liveのアナリストは、このデータの空白が次回のCPIデータの発表を特に重要なものにしていると指摘しています。なぜなら、統計機関がデータを集中修正する可能性があり、それが市場に予想外の衝撃をもたらすからです。

より重要な影響要因は連邦準備制度（FED）の政策期待から来ています。現在、市場は12月の会議で金利が変わらないと広く予想していますが、バランスシート縮小のペースが調整される可能性があります。歴史的なデータは、連邦準備制度の政策転換期において、暗号資産と米国株式の相関性が著しく強まることを示しています。最近のナスダック指数の約1.2%の下落は、リスク資産が圧力を受けているという信号を伝えています。オプション市場のデータもこの懸念を裏付けています——主要な期限のインプライドボラティリティは小幅に上昇しており、特に短期ボラティリティ曲線は断片化した特性を示しており、市場がさまざまなシナリオに備えていることを示しています。

ビットコインイーサリアムオプションの期限後の取引戦略提案

短期トレーダーにとって、オプションの期限中は価格がマックスペインに近づく引力効果に重点を置くべきです。歴史的統計によれば、同様の規模の期限イベントにおいて、ビットコイン価格は期限前4時間内に70％以上の確率でマックスペインレベルに移動します。しかし、価格がマックスペイン区域を突破すると、加速した動きが見られることが多いため、トレーダーは重要なサポートとレジスタンスレベルにストップロスを設定することをお勧めします。

中長期投資家は、期日後の市場構造の変化に注目することができます。ポジションデータから見ると、価格が105,000ドル（BTC）および3,500ドル（ETH）の上で安定できれば、新たな上昇トレンドが始まる可能性があります。逆に、95,000ドル（BTC）および3,050ドル（ETH）を下回ると、市場はより深い調整に入る可能性があります。投資家には、期日後24時間以内にレバレッジ操作を減らし、変動率が正常レベルに戻るのを待ってからポジションを取ることをお勧めします。

暗号通貨デリバティブ市場の進化の歴史

2020年からDeribitが市場を主導して以来、暗号通貨オプションは日平均取引額が200億ドルを超える成熟市場に発展しました。2023年にシカゴ商品取引所（CME）がビットコインオプションの週次契約を導入し、2024年にはイーサリアムのオプションのポジションが100億ドルを突破し、伝統的な金融機関の加速的な参入を示しています。現在、オプション市場は市場の感情を測る重要な晴雨表となっており、その最大痛点やポジションの分布などの指標がますます取引モデルに組み込まれています。

一般の投資家は、オプション取引に参加する際に、3つのリスク管理の次元を重点的に理解する必要があります。時間の経過（Theta）は、満期の72時間前に加速し、ボラティリティリスク（Vega）はマクロ経済イベントの期間中に拡大し、デルタヘッジは価格の急変時に制限されます。プロのトレーダーは通常、リスクを低減するためにスプレッド戦略を採用します。たとえば、コールオプションを購入する際に、より高い行使価格のコールオプションを同時に売却することで、最大損失を管理します。さらに、投資家は満期当日に新たにアウトオブザマネーのオプションポジションを構築することを避けるべきです。なぜなら、これらの契約は価値がゼロになるリスクが非常に高いからです。

市場の見通し

この大規模なオプション契約の決済が完了するにつれて、暗号市場は短期的な負担を軽減しますが、迎えるのはより複雑なマクロの戦いです。デリバティブデータから見ると、プロの投資家たちは年末の激しい変動に備えていますが、オプション市場の高い未決済契約は、強気と弱気の双方が陣地を放棄していないことを示唆しています。注目すべきは、50億ドルの契約が入れ替わった後、市場が最大の痛点に沿って着実に進むのか、それともマクロの触媒の影響で技術的な束縛を打破するのかということです。答えはすぐに明らかになりますが、確かなことは、デリバティブ市場の影響力が高まることで、暗号資産の価格設定ロジックが再構築されているということです。