アメリカの労働市場の疲弊が暗号資産市場にどのような圧力を与えるか

著者：ブラッドリー・ピーク、出典：コインテレグラフ、翻訳：ショー ゴールデンファイナンス

1. 雇用市場は「疲弊しているが崩壊していない」、暗号市場は疲れを見せている

ビットコインは2025年に新高値を記録した後、11月下旬の数週間で上昇を維持するのが難しくなっています。一方で、アメリカの労働市場データは別の警告を発し始めており、雇用の急減ではなく、明らかな冷却が見られます。

アメリカの失業率は2022年から2023年にかけて3%から約4%に上昇し、近年最高の水準に達しました。アメリカ労働省統計局（BLS）と連邦準備経済データ（FRED）のデータによると、非農業部門の雇用者数の月次増加は、パンデミック後の水準からやや穏やかな6桁の増加に減速しています。また、求人の空きと離職者数も2021年から2022年のピークから減少しました。

! a22F8HdPenoYd5dwyyjaLAInlJNVWnboE9tsCyIM.jpeg

アメリカの雇用率

株式、債券、外国為替市場において、これはすでに一般的な状況となっています。疲弱な労働市場データは、経済成長に対する期待を迅速に調整し、中央銀行の政策に影響を与えることがよくあります。

現在、暗号通貨も同様のマクロ経済ネットワークの中にあります。因果関係を単純に用いるのではなく、彼らの関係を次のように理解する方が良いでしょう：労働市場の変化はリスク嗜好と流動性の状況に影響を与え、これらの変化はしばしばビットコインやより広範な暗号通貨の価格動向に反映されます。

2. なぜ労働力データがリスク資産にとって重要なのか？

毎月、世界中のトレーダーは仕事を止めて、米国労働統計局の(BLS)からの非農業部門雇用者数レポートの発表を待っています。 報告書の主な数値は、新規雇用数、失業率、賃金の伸び、労働参加率など、明確かつ簡潔です。

! 2PjaPG8of8cyz3WKwmrRdNMWctAi8gnnQThScfwz.jpeg

11月雇用情勢の概要

これらのデータの背後には、より深い問題が反映されています：アメリカの消費者の健康状態と経済の衰退の可能性です。強力な雇用の増加と低い失業率は、家庭の収入が十分にあり消費が可能で、企業の利益と信用の質を支えることができることを示しています。一方、弱いデータは逆の状況を予示しています。

マクロ市場にとって、雇用データは連邦準備制度への期待にも直接影響を与えます。労働市場のデータが安定している一方で、インフレが高止まりしている場合、投資家は金利がより長期間高水準に維持される可能性があると推測します。失業率が上昇し、非農業部門の雇用成長が鈍化すれば、利下げの理由が強まります。

現在、暗号通貨も同じエコシステム内で取引されています。ビットコインや主要なアルトコインは、マクロファンド、上場投資信託（ETF）、および株式と債券の両方に注目する個人投資家によって広く保有されています。したがって、労働市場が弱まる可能性があると、同時に全く逆の2つの影響を生む可能性があります：

• これは経済の減速やハードランディングへの懸念を引き起こし、通常は投資家が高ベータ資産を売却するきっかけとなります。
• これにより、将来的な政策が緩和的になる可能性が高まり、最終的には利回りを引き下げ、金融環境を緩和することでリスク資産を支えることになります。

重要なのは、労働力データが期待や確率に影響を与えるが、それがビットコインの次の取引方向を「機械的に」決定するわけではないということです。

3. 雇用市場の低迷が暗号通貨に影響を与える二つの主要なルート

戦略家たちが労働市場がビットコインと暗号通貨に与える圧力について話すとき、彼らは通常、2つの重なり合った経路を説明します。

まずは成長チャネルです。失業率の上昇、採用の鈍化、賃金の伸び悩みが市場を将来の利益とデフォルトリスクに対してより慎重にさせています。このような環境下で、投資家は通常、ポートフォリオ内の最もリスクの高い部分、例えば小型株、高利回り債券、ビットコインやアルトコインなどの変動性の高い資産を減らす傾向があります。暗号通貨、特にビットコインとイーサリアム以外の通貨は、リスクスペクトルの中で高いベータ係数の一角としてまだ見なされています。

次に流動性と金利チャネルです。同様に弱い経済データは投資家の恐慌を引き起こし、中央銀行が緩和的な金融政策を採用するきっかけとなる可能性があります。もし市場が複数回の利下げを予想し始めると、実質利回りは低下し、ドルは弱くなる可能性があり、世界的な流動性は拡大するかもしれません。一部のマクロ経済研究およびデジタル資産研究機関は、世界的な流動性の上昇と実質利回りの低下の期間がしばしばビットコインの強いパフォーマンスの期間と一致することを指摘していますが、この関連性は決して完璧ではありません。

マクロ戦略家は、ビットコインを市場環境に応じて変化する資産として描写する傾向が強まっています。時には、そのパフォーマンスは高成長のテクノロジー株のようになります；時には、マクロヘッジツールの役割を果たします。労働市場データの発表前後によく見られるのは、データが悪化した場合に市場が短期的なリスク回避の感情の変動を示すことです；その後、金利引き下げの期待とETFの資金流入が回復するにつれて、市場は部分的な反発を見せます。

4. 現在のアメリカの労働市場のトレンドは一体何を意味するのか？

今日の暗号通貨が受けている圧力を理解するためには、失業率の数字だけを見るわけにはいかない。

アメリカ合衆国労働統計局（BLS）の最近の報告によると、経済は依然として雇用を増やしていますが、その増加速度はパンデミック後の繁栄期を下回っています。雇用者数の増加は鈍化し、失業率は引き続き上昇しており、調査データによると、仕事の機会が十分だと考えるアメリカ人は減少し、仕事が見つけにくいと考えるアメリカ人は増加しています。

業界の細分化も非常に重要です。最近の新しい雇用は、主に医療、政府部門などの比較的安定した業界や、レジャーやホテルなどのサービス業から来ています。一方で、製造業、一部の建設業、金利に敏感な企業部門などの周期的に強い、または商品生産を行う業界は、各指標で比較的弱いパフォーマンスを示しています。

先行指標もこの冷却トレンドを裏付けています。求人と労働力の流動に関する調査（JOLTS）で追跡される求人と離職者数は、ピークレベルを大幅に下回っています。従業員の転職頻度が低下しており、労働市場の強さが2021年から2022年の熱い状態から後退していることを示しています。

一連の喜びと悲しみが交錯する雇用信号が市場の議論を引き起こし、アメリカ経済は果たして安定したソフトランディングを迎えるのか、それともさらなる波乱に見舞われるのか。これだけの不確実性が投資家にリスク資産の配置についてより保守的な戦略を取らせる可能性があり、ビットコインが一巡強い上昇を経験した後に追いかけることをためらうことも含まれます。

5. 暗号通貨は最近の雇用情勢の変化にどのように影響されるか

最近の毎月の雇用データの発表に関する取引状況は完璧ではありませんが、これらの動向を理解するための有用な窓口を提供しています。

過去数年間、非農雇用データが予想を下回ったり、失業率が予想外に上昇したりすることは珍しくなく、馴染みのあるパターンを示しています。ある研究によると、非農雇用データが予想を上回ると、ビットコインの平均上昇幅は約0.7%であり、非農雇用データが予想を下回ると、ビットコインの平均下落幅は約0.7%です。これは、雇用データが失望させると、トレーダーが高ベータ資産への投資を実際に減少させることを示しています。

データが公開された数分から数時間以内に、経済の減速に関するニュースヘッドラインに駆動されたアルゴリズム取引と短期トレーダーは、株式や暗号通貨を売却する傾向があります。例えば、2025年9月の報告が発表される前後に、ビットコインの価格は一時9万ドル近くに急騰し、その後8万ドル中盤に戻り、20億ドル以上の暗号通貨ポジションが清算され、その中には約10億ドルのビットコインのロングポジションが含まれています。

塵埃が落ち着いた後、市場の焦点は金利市場に移ります。もしも疲弱な経済データが先物やスワップ契約に対してFRBの大幅な利下げへの期待を引き起こすなら、長期金利は下降するでしょう。特定の状況では、投資家が期間の長い、高ベータ資産に再び目を向けるにつれて、ビットコインは次の取引日内に安定または部分的に反発する可能性があります。しかし、労働市場の疲弱さが銀行業界の圧力や地政学的な衝撃と伴う場合、リスク回避の感情が支配的になり、暗号通貨の激しい変動はより長く続くでしょう。

伝統的なマクロ研究会社と暗号通貨ネイティブ企業のアナリストは、ETFの資金流入、ステーブルコインの流動性、オンチェーン活動、プロトコルのアップグレードや取引所の問題などの特定のニュースが、任意の単一のデータ発表を容易に覆い隠すことができると強調しています。言い換えれば、雇用データは確かに重要ですが、それらは暗号通貨特有のさまざまな駆動要因の一つに過ぎません。

6. 暗号通貨投資家が注目すべき労働力データサイクルのポイント

これらの関連性を理解したいが、それを取引ルールとして扱いたくない投資家にとって、シンプルなマクロダッシュボードが大いに役立つ。

主な内容は：

• 新規雇用者数と失業率：これら二つは月次雇用状況報告の核心を成しています。失業率が継続的に上昇し、新規雇用者数が減速することは通常、経済の冷え込みの傾向を示唆しています。
• 給与の増加と労働時間：これらは家庭の収入と購買力を反映し、それが経済成長の予測や連邦準備制度によるインフレの見通しに影響を与えます。
• JOLTSデータの職の空き、離職、採用人数：職の空きと離職率が高いことは労働市場が逼迫していることを示し、下降は労働需要の減少と信頼不足を示します。
• 毎週の新規失業保険申請件数：多くのマクロおよびクオンティタティブファンドは、この高頻度の系列を労働市場の変化の早期警告信号として利用しています。

異なる組み合わせは異なる信号を伝えます。雇用状況は堅調で穏やかであり、インフレは緩和されているため、米連邦準備制度が段階的に金融政策を緩和する余地が生まれます。このような状況は通常、リスク志向の資産により好都合です。しかし、失業率が急上昇し、求人が減少すると、経済の急激な落ち込みのリスクが高まります。このような場合、投資家は現金、国債、防御的資産を保持する傾向が強くなるかもしれません。

ビットコインや暗号通貨にとって重要なのは、労働市場の疲弊が価格の下落を意味し、労働データがマクロ経済の状況を予測するのに役立つということです。これらのデータは成長期待、金利の動向、流動性に影響を与え、これらの要因が投資家が引き受けるリスクの程度にも影響を与えます。