マイクロストラテジーのフライホイールが機能しなくなった場合、株主の利息を支払うためにビットコインしか使えないのか？研究者が3つの結果を示した

ビットコイン準備の祖先マイクロストラテジー (Strategy) 今朝、14.4億ドルの準備金を確保し、今後1〜2年の配当支出に問題がないことを発表しました。市場の感情を安定させる可能性はありますが、株を売って通貨を買うフライホイールの無効を正式に宣言したことにもなります。研究者は、この会社の3つの結果を分析しており、去レバレッジ化でも強化拡張でも、間違いなくビットコイン市場に重大な影響とリスクをもたらすでしょう。

(ビットコイン儲備始祖マイクロストラテジー出手：14.4 億ドル護航配当、投資家は安心したのか？)

マイクロストラテジーの144億ドルの準備金は、市場の懸念を解消できるのか？

マイクロストラテジーは、普通株を発行することで約15億ドルを調達したと発表しました。そのうち、わずかな資金がビットコインの追加購入に使われ、残りは全て14.4億ドルの準備金として保管され、今後12〜21ヶ月の配当および利息の支払いに使用される予定です。目的は、市場の感情を安定させ、短期的な支払い能力を確保することです。

しかし、圧力は完全に解消されておらず、マイクロストラテジーは今年、STRCなどの優先株に高度に依存して新しい資金調達手段としていますが、STRCの年率リターンは株価の下落により10.75%に引き上げられ、利息支出は引き続き膨張しています。優先株の規模は770億ドルに達し、年間利息支出は約7.5億ドルです。

mNAVが長期的に1に近づく中で、従来の「株を売って通貨を買う」というフライホイールが短期間で続行するのは難しいことを示しています。CEOのPhong Leは先日、資金調達が枯渇した場合、最終的には会社が一部のBTCを売却せざるを得ない可能性があると率直に述べました。潜在的な売り圧力が市場で最も懸念されている重要な問題となっています。

(マイクロストラテジーは通貨を売りますか？ストラテジーのCEOは言います：もし資金調達が困難になれば、BTCを売却することが最後の手段になります)

三つの未来の道筋が浮かび上がる：マイクロストラテジーはどこへ向かうのか？

これに対して、独立研究者のSpreekawayは、マイクロストラテジーの未来が大きく3つのシナリオに分かれると推論しています：

シチュエーション1：「レバレッジ削減生存モード」で拡張を一時停止し、ディスカウント取引を受け入れる

この状況下で、会社は STR 優先株などの債務の発行を減少させ、ビットコインの購入規模と速度を減少させ、可能な限り準備金を維持し、BTC を売却しない。

しかし、これはマイクロストラテジーのフライホイールとストーリーの失敗を意味し、彼らはMSTRの株価が長期にわたって割引価格で取引されることを受け入れなければならない。

さらに悪いことに、夢の破滅はオプション取引量とインプライドボラティリティを殺し、転換社債などのファイナンス戦略を窮地に陥れるだろう。

彼は率直に言った：「これは株主とセイラーにとって非常に苦痛であるため、私はこのような状況が発生する可能性は低いと思います。」

シナリオ2：「外部支援モード」マクロ市場が一時的にフライホイールを救う

もしマクロ環境が強力な助けをもたらすなら、例えば連邦準備制度が再び資産購入を開始したり、ビットコインに外部からの押し上げの動きが現れたりすれば、マイクロストラテジーは一時的に困難から脱し、株式売却のフライホイールモデルを再起動することができる。

これは彼らに時間を稼がせるが、おそらくシナリオAまたはCの結果を遅らせるだけだ。その会社の資金流入の性質により、彼は毎回高値でしか買えない。これが、彼が正しい方向を見ているにもかかわらず、常に損益分岐点にいる理由でもある。

彼は「短期的には、これはビットコインの価格にとって最良の結果であり、サイラーは債務リスクを少し軽減できる」と述べた。

状況三：「高レバレッジ全速拡張」優先株が新しいフライホイールに

もし微戦略がSTRCなどの優先株を大規模に発行し続け、高い金利で個人投資家の資金を引き寄せ、過去の株式売却のフライホイールに代わる場合、これは数十億から百億の債務規模に成長する可能性があります。

今はまだビットコインを売るかどうか心配する必要はありませんが、最終的な請求書は必ず期限が来ます。彼らが個人投資家に支払うべき負債が大きいほど、ビットコインを売却して負債を返済する可能性が高くなります。

彼は、この去レバレッジ化が市場にとって非常に苦痛であると述べました。「このルートは、最もシステミックなリスクを生み出しやすく、同時にビットコイン市場が最も望まない状況でもあります。」

準備金は短期的な懸念を解消し、資本構造のリスクは未解決である

マイクロストラテジーが準備金を放出することは、ビットコインを売却する次に悪い手段と言える。これは、会社の資本構造の脆弱性を直接的に暴露している。現在、高利息負担の蓄積に直面し、新たな安定した資金調達手段が見つかっていない中で、現在の課題を克服できるかどうか、2022年のベアマーケットを乗り越えて、将来の成果を誇示できるかどうかが市場の焦点となっている。

この記事は、マイクロストラテジーのフライホイールが失効し、ビットコインで株主利息を支払うしかないのか？研究者は3つの結果を示しました。最初に登場したのは、チェーンニュース ABMediaです。