Aaveのコミュニティは、リスク管理と長期的な拡張性に焦点を当てた厳格なコントロールの下で、Ethereumメインネット上にAave V4を展開する提案を承認しました。
承認されたARFC（Aaveリクエスト・フォー・コメント）は、安全性を最優先とした起動を示し、保守的なパラメータと意図的に限定された初期設定を採用しています。このアプローチは、スピードよりも安定性を重視し、流動性の流れや借入行動をテストしながら、拡大前にプロトコルに余裕を持たせることを目的としています。
Aave V4の中心には、「流動性ハブ」と「スポーク」を中心とした再設計されたアーキテクチャがあります。ハブは共有流動性を集約し、スポークはリスクパラメータを調整した異なる借入環境を定義します。この分離により、Aaveは深い流動性を維持しつつ、異なる市場リスクを隔離することが可能です。
この構造は、従来のバージョンで採用されていたより一般的な貸出市場からの移行を示しています。多様な資産を単一のフレームワークに押し込めるのではなく、V4は各資産のリスクプロファイルをより正確に反映した境界線を導入します。
開発者は、このモデルを、固定満期資産、オフチェーンエクスポージャー、または特殊な返済条件を持つ資産など、より複雑なクレジット構造を扱う方法として説明しています。この柔軟性により、オンチェーン上でより多様な金融商品を展開できる可能性が広がります。
リスク価格設定もアップグレードされ、V4では担保レベルの価格メカニズムを導入し、より強固なポジションが弱いものによって希薄化されるのを防ぎます。実際には、借り手は実際のリスクにより密接に連動した金利を支払い、流動性提供者もそれに応じて報酬を得る仕組みです。
システムは、シェアベースの会計モデルを用いて供給と負債を追跡し、異なるスポークが独立して運用できる一方で、統一されたバランスシートに対して決済します。これは技術的な変更ですが、プロトコルの複雑さが増す中で一貫性を保つことを目的としています。
最初の展開は、Core、Prime、Plusの複数ハブを含むレイアウトで行われ、異なる市場役割を担います。Coreはデフォルトの流動性層として機能し、PrimeとPlusはより専門的な環境を導入し、担保や戦略重視のステーブルコイン活動を管理します。
初期設定で想定される資産は、ビットコイン、イーサリアム、ステーブルコインなどの主要トークンに加え、トークナイズドゴールドや構造化利回り商品などのニッチな金融商品も含まれます。各資産には、サービス提供者によって設定されたキャップとリスクパラメータが付与されます。
Aave Labsが展開を担当し、契約アドレスやローンチパラメータを含む別のガバナンス提案を通じて最終決定されます。早期段階では、キャップやクレジットラインを段階的に調整しながら、慎重に進められます。
セキュリティは重要なテーマです。プロトコルは約1年にわたる監査、テスト、検証を経ており、150万ドルのセキュリティ予算が確保されています。緊急時には、一時的なセキュリティ評議会が非常時権限を保持します。
ガバナンス提案が公開された後、一部からは満足しない声も上がっています。フォーラムの批評家は、Aave Labsがトークン保有者の価値、ガバナンス、収益の透明性に関する重要な課題を未解決のままV4の展開を進めていると指摘しました。
彼らは、承認されたAaveウィルウィンフレームワークを方向性の確立の機会と捉え、これなしで進むことはさらなる混乱を招くリスクがあると警告しています。また、市場のパフォーマンスがライバルと比べて弱いのはこの不整合を反映しており、Labsに対してインセンティブの改善を求めています。
現時点では、V4は限定的な範囲でローンチされます。実世界の利用が十分なデータをもたらし、安全に拡大できる段階になったら、成長が始まります。つまり、Aaveは意図的に時間をかけて進めているのです。この慎重なアプローチが、上記のような内部の懸念を解決するのか、それとも深めてしまうのかは、V4が実際の市場条件に直面したときのパフォーマンス次第です。
