トム・リー：株式市場は90%消化、米イラン紛争の初期段階ですでに底打ち

Fundstrat の共同創業者 Tom Lee は 4 月 1 日の CNBC でのインタビューで、市場は約 90% から 95% の売り圧力（拋壓）を織り込んでおり、売りのプロセスはそろそろ終盤に近づいていると述べた。現在は再び底を築き始めた初期段階にあるという。1900 年以降のすべての戦争の歴史統計を引用し、「株式市場は往々にして、戦争の進行の前 10% の段階内で底を打つ」ことが多いと指摘した。

100年の歴史法則：Tom Lee の戦争での底打ち論拠

Tom Lee の中核となる主張は、1 世紀を超える期間にわたる歴史統計に基づいている。彼は CNBC でのインタビューで次のように明確に説明した。「私たちは 1900 年以降のあらゆる戦争を調べてきたが、株式市場は戦争の進行の前 10% の段階内で底を打つ。もし今回もこの法則に当てはまるなら、私たちはいまちょうどそのプロセスの初期段階にある。」

この論拠の投資ロジックは次の通りだ。戦争の初期における不確実性とパニックによる投げ売りが、最大の下方圧力を形成しやすい。市場が新たな地政学的現実に徐々に適応していくにつれて、評価額の割安ゾーン（バリュエーションの穴）こそが、むしろ上方向への非対称的なチャンスを生み出す。Tom Lee は、市場が米国とイランの対立（美伊衝突）に対する恐怖をほぼ完全に織り込んでおり、90% から 95% の売り圧力の消化は、限界的な売り圧力が枯渇しつつあることを意味すると考えている。

また彼は、米国経済は 1 バレル 100 米ドル、さらには 120 米ドルの原油価格に耐えられる能力があると述べている。たとえ最終的な底がまだ確認されていなくても、このマクロ面の耐性が、さらなる大幅下落の余地を抑え込んでいるという。

強気・弱気の見方が併存：3 人のアナリストによる底のタイムテーブルの見解相違

ビットコインと株式市場の底のタイムテーブルをめぐる判断では、業界は明確に分かれている：

Tom Lee（Fundstrat）：暗号資産の「クリプトの冬」は 4 月に終わる可能性（2 月の予測）。今月初めに、暗号資産市場はすでにクリプトの冬を抜けており、さらに上昇が続くかもしれないと述べた。

Willy Woo（オンチェーン分析者）：Tom Lee のタイムテーブルを直接否定し、「実現不可能な希望」とし、真のサイクルの底は 2027 年 4 月だと予測

Benjamin Cowen（暗号資産分析者）：ビットコインが近いうちに 60,000 米ドルを下回る可能性があると予測し、それを 2018-2019 年の弱気相場で最終的にブレイクされた 6,000 米ドルの一時的なサポートに類比する考えを示した。4 年サイクルは一見すると完全だが、2026 年に弱気相場が終了したと宣言するのは時期尚早だとみている

注目すべきは、Tom Lee が同時に BitMine Immersion Technologies Inc. の会長（議長）も務めている点だ。BitMine は、いま帳簿上で含み損を抱えつつも、大規模な買いでビットコインの保有を続けている上場企業である。読者は、彼の予測を評価する際、こうした利害の関連する背景も考慮すべきだ。

ポジション・メカニズム：過度なニュートラル化が V 字の反発を生む

Tom Lee は、もう一つの重要な市場構造のダイナミクスも指摘している。現在、いかなるネガティブなニュースもリスクオフの動きを引き起こし、それが投資家のポジションが大幅に縮小され、全体のポジションがニュートラル、あるいは保守的になっていることを示している。まさにこの「過度なリスクオフ化」が、結果として V 字反発の技術的な条件を生み出すのだ。

彼は次のように言った。「ある時点を迎えると、人々があまりにもニュートラルになった後は、仮に状況がそこまで悪くなかったとしても、市場は V 字型の反発局面に入る可能性がある。」この観察は、現在の暗号資産における恐怖と強欲指数が極度の恐怖ゾーン（9）にとどまっているという、市場心理データと非常に整合している。これは強気派（多頭）の論者にとっての中核的な引き金（トリガー）ロジックの一つでもある。

よくある質問

Tom Lee が引用した「戦争前 10% で底打ち」の歴史則はどれほど信頼できる？

この結論は、Fundstrat が 1900 年以降の 1 世紀を超える期間を対象に、複数の大規模な武装衝突を含む歴史的な株式市場データを統計処理したことに由来する。第二次世界大戦、ベトナム戦争、湾岸戦争などの事例がいずれもこのパターンを支持している。しかし、毎回の紛争では背景、規模、継続期間が異なる。さらに、現在は原油価格のショックが加わり、米連邦準備制度（FRB）の政策圧力との複合環境が重なっているため、単純な歴史的類比には一定の限界があり、将来の値動きに対する確実性のある予測としてそのまま同一視することはできない。

Willy Woo と Benjamin Cowen の底の予測における具体的な根拠は何？

Willy Woo は自身のオンチェーン分析モデルに基づき、現時点ではビットコインのサイクルの構造が、完全な弱気相場の洗い出し（熊市洗盤）をまだ終えていないと考え、真の底の時期を 2027 年 4 月に設定している。Benjamin Cowen は一方でテクニカル分析の観点から、60,000 米ドルは 2018-2019 年の類似局面における一時的なサポートであり、有効にブレイクされるリスクがあると見ている。加えて、4 年サイクルの完全性は、強気相場の再スタートにはより多くの時間が必要であることを意味する。

Tom Lee が BitMine の会長を兼任していることは、市場予測の客観性に影響するの？

Tom Lee は同時に Fundstrat の創業者であり、BitMine（大量のビットコインを保有する上場企業）の会長でもあるため、彼が暗号資産市場に強気（買い）である立場には、一定の利益相関（利害の関連）背景がある。これは、彼の分析が必ず不正確だということを意味するわけではない。ただし読者は、彼の予測を評価する際、異なる利害の立場を持つアナリストの見解も組み合わせて、より包括的に強気・弱気の判断を行うべきだ。