ニューハンプシャー州、Ba2のムーディーズ格付けを付与されたBitcoin担保の1億ドル地方債（ムニ債）計画
- ニューハンプシャー州のビジネス・ファイナンス当局は、ビットコインを裏付けとする約1億ドルの地方債を発行する計画です。
- ムーディーズは、この提案案件に暫定のBa2格付けを付与し、投資適格を下回る位置づけとしました。
ニューハンプシャー州のビジネス・ファイナンス当局は、ビットコインを裏付けとする約1億ドルの地方債を発行する計画です。
ムーディーズは、この提案案件に暫定のBa2格付けを付与し、投資適格を下回る位置づけとしました。
ニューハンプシャーは、公的財政とデジタル資産の境界にある、これまででより風変わりな実験のひとつに見える取り組みを進めています。ビットコインで裏付けられた地方債です。
ニューハンプシャー州のビジネス・ファイナンス当局は、ブルームバーグによれば、約1億ドル相当のこれらの債券を発行する予定で、ムーディーズはこの提案案件に暫定のBa2格付けを付与しています。
それにより、投機的格付けの領域に入ります。投資適格から2ノッチ下であり、変動の大きい担保資産に結び付いた構造が、より予想される範囲よりもおおよそそこに落ち着くのだろうというのが実際のところです。
Bitcoin担保、ミュニ・ラッパー
この仕組みが注目に値するのは、州がビットコインを直接借り入れに用いるからというよりも、暗号資産の担保をめぐる、その周りに暗号資産向けの“おなじみのミュニ（地方債）型ラッパー”を使っているからです。債券の元利払いは、 underlying のビットコイン担保からの収益で支えられる見込みであり、内蔵された価格トリガーによって、資産が一定水準を下回れば強制清算が行われ、債券保有者への返済を守るのに役立ちます。
ムーディーズによると、分析には、ビットコイン担保に対して72.06%のアドバンスレートと、2日間のエクスポージャー期間を含む前提が織り込まれています。格付け会社は、Ba2の評価をビットコインの歴史的なボラティリティと流動性プロファイルに結び付けており、それらは、信用リスクがどのように組み立てられているかの中心に今もあります。
No state guarantee behind the deal
この点が重要です。これらの債券はニューハンプシャー州の信用や課税権限によって裏付けられていないため、投資家は納税者の支援ではなく、担保構造に依存することになります。債券市場の用語で言えば、これは州による一般債務の約束ではなく、リミテッド・リコース（限定遡及）型の取引です。
暗号資産にとってのシグナルはかなり明確です。ビットコインは、より従来型の資本市場のフォーマットへと移行し続けていますが、それは、古風な信用規律のもとで行われています。つまり、ボラティリティ、担保カバレッジ、そして清算メカニクスが、マーケットがどれだけ信頼を差し出すかを今なお決めているのです。