9月の消費者物価指数（CPI）報告は、インフレが全体的に冷却していることを示していますが、最も重要な分野ではそうではありません。良いニュースは、中古車、医療サービス、交通、衣料品などの価格が横ばいまたは下落していることです。これが、コアインフレが予想よりもわずかに低くなった理由です( 3.0%対3.1%)、これにより連邦準備制度は、すぐに暴走インフレのリスクを冒すことなく金利を引き下げる余地が生まれます。しかし、表面的には依然として深刻な懸念があります。最大の懸念は、住居コストであり、これには家賃と所有者の同等家賃(自宅での生活費)が含まれ、これらは年々5.5%以上上昇しています。住居はコアインフレ指数の最大の部分を占めるため、家賃が高いままである限り、連邦準備制度はインフレが制御下にあるとは自信を持って言えません。もう一つの懸念は、パーソナルケアや家庭での食品などのサービスが依然として通常よりも早く上昇していることで、賃金圧力や持続的な需要がインフレを高止まりさせる可能性を示唆しています。したがって、見出しの数字は10月29日の金利引き下げを支持していますが、連邦準備制度は慎重に構え、将来の引き下げが住宅インフレが最終的に冷却するかどうかに依存することを引き続き示唆するでしょう。もしそうでなければ、市場は連邦準備制度が早くも緩和しているのではないかと恐れるようになり、インフレが高止まりしながら成長が鈍化するスタグフレーションの懸念が生じる可能性があります。これは厄介な環境を生み出します：市場にとっては「強気」の短期的ですが、インフレが全体的に緩和しない限り、表面下では脆弱です。