【他山之石】ポール・チューダー・ジョーンズの守備の技術

"トレーダーの収入の80%は、その20%の取引から得られます。ほとんどの時間は試行錯誤を繰り返していますが、重要なのは失敗したときにどのように資本を保護するかです。"

取引の世界では、多くの達人が長期的な価値投資やマクロトレンドの把握で知られていますが、ポール・チューダー・ジョーンズ（Paul Tudor Jones、略称PTJ）は全く異なる道を歩んでいます。この綿花先物取引市場から出てきたトレーダーは、市場の変動に対する生まれつきの直感と厳格な防御的規律を駆使し、1987年の世界株式大暴落の際に1日で1億ドル以上の利益を上げるという伝説的な記録を達成しました。その時の資本は150万ドルしかありませんでした。

コットン先物からウォール街の王へ：異常な台頭の道

ポール・トゥード・ジョーンズのトレーディングキャリアは、あまり目立たない分野、すなわちコットン先物から始まりました。ウォール街から直接スタートするトレーダーとは異なり、彼はニューヨークコットン取引所でキャリアをスタートし、有名なコットントレーダーであるイー・トゥリスに師事しました。

この経験は彼の独特な取引スタイルを形成しました：

· 市場の変動を体験する：取引ホールの実戦環境で、彼は市場の感情と流動性の変化を"読み取る"ことを学びました。
· 初期の失敗の教育：1979年、彼は綿花先物で大きな損失を被り、この経験から「攻撃型トレーダー」から「守備型トレーダー」に変わった。
· 自己防衛意識の覚醒：彼は後に振り返って言った："一度に自分の資金の70%を失った時、私は自己制約と資金管理を学ぶことに決めた。"

ジョーンズはハーバードビジネススクールの入学通知を辞退し、市場の第一線に留まることを選びました。1980年、彼はチューダー・インベストメント・コーポレーションを設立し、初期資本はわずか150万ドルでした。誰もが予想しなかったことに、この小さなスタートが数年後に金融界全体を震撼させることになるのです。

封神の戦い：1987年の「ブラックマンデー」の完璧な一撃

1987年10月19日、ダウジョーンズ指数は1日で22.6％暴落し、世界市場はパニックに陥った。ほとんどの投資家が大損をしている中、ポール・チューダー・ジョーンズは巧妙に計画された取引を通じて約200％の年利回りを達成した。

彼の成功は偶然ではなく、厳密な準備に起因しています。

1. 歴史的比較分析：ジョーンズチームは1925年から1929年と1982年から1987年の二つの期間の株式市場データを比較し、両者の形状の類似度が90％を超えることを発見しました。
2. リスクの非対称的配置：彼は具体的な崩壊の時期を予測しているわけではなく、市場リスクの極端な非対称性を認識しています——下落の余地は上昇の潜在能力よりもはるかに大きいです。
3. 試験的な建玉：彼はソロスに似た「仮説-検証」方法を用いて、まず小さいポジションでテストし、その後徐々に増やしていく。
4. ダブルマーケット連動操作：株価指数先物を売り、国債先物を買うことで、ヘッジ資金の流れを利用して利益を拡大する。

ジョーンズは後に言った："私は 'ブラックマンデー' の準備をしているのではなく、ただリトレースメントの準備をしているだけで、何度もテストを行った。"この言葉は、彼のトレーディング哲学の本質を明らかにしている——具体的なイベントを予測するのではなく、さまざまな可能性に備えること。

コア取引原則：守りを優先する哲学

ポール・チューダー・ジョーンズのトレーディングシステムは、いくつかのシンプルで強力な原則に基づいています：

1.無限のゲーム思考

ジョーンズは市場を「無限のゲーム」と考え、彼の有名な言葉は「保有しているポジションに忠誠を誓うな」です。これは、特定の見解に固執せず、市場の変化に応じて立場を調整する準備が常にあることを意味します。

2. ディフェンスが最優先事項です

彼には名言があります："成功の第一条件は卓越した守備です"。彼のリスク管理戦略には次のものが含まれます：

· いかなる単一取引の損失も資産の1%を超えない
· 連続損失後に強制的にポジションサイズを減少させる
· 毎日最大の可能な損失を計算し、耐えられることを確認する

3. リスクとリターンのバランスが取れていない取引のみを行う

ジョーンズは次のように考えています："あなたが行うべき取引は一つだけ、それはリスクとリターンが極端に不均衡な取引です"。彼は下方リスクが限られ、上方の潜在能力が非常に大きい機会を探し、通常はリスク対リターン比が少なくとも1：5であることを求めます。

4. 自己制約がすべてより重要である

"いつでも、私は厳格に自己制御を行います。" ジョーンズはトレーダーの最大の敵は自分自身であることを深く理解しているため、彼は感情監視、定期的な自己評価、強制休憩を含む体系的な自己規律メカニズムを確立しました。

サンストーンの啓示

1. サバイバルファースト思考
市場で長期的に生き残ることは、短期的な利益よりも重要です。ジョーンズは言いました："私が今考えているのは、いかにお金を稼ぐかではなく、いかに損失を減らすかです。"この考え方は、暗号通貨などの高ボラティリティ市場では特に重要です。
2.勝率の高いチャンスを待つ
ジョーンズは強調した："夜に森に入ってはいけない。私はいつも明るくなるまで待ってから入る"。これは、無理な取引を避け、自分の利点が最も明らかな時だけに出ることを意味します。
3. ポリシーの柔軟性を維持する
彼は次のように観察しました："ほとんどのトレーダーが最もよく犯す間違いは、取引戦略が常に同じであることです。" 市場の状況は常に変化しているため、取引戦略もそれに応じて調整されるべきです。
4. 運の役割を認める
技術が優れていても、ジョーンズは「ブラックマンデー」には運の要素もあったことを認めています。これは、どんなに自信があっても、常に謙虚さとリスク意識を持ち続けることが重要であることを思い出させます。

三石の結びの言葉

ポール・トッド・ジョーンズの名言は、彼の成功の核心を明らかにしています：「何かを壊す速度は、それを建設するのにかかった時間よりもはるかに速い。あるものは建設するのに10年かかることもありますが、1日で完全に破壊することができます。」

過度な自信と短期的な思考に満ちた取引の世界において、ジョーンズの物語は、真の成功は最も正確な予測をする人々ではなく、最も長く生き残る人々に属することを私たちに思い出させます。彼の防御最優先の原則、厳格なリスク管理、そして無限のゲーム思考は、市場で長期的に生き残りたいと願うトレーダーに永遠の道を提供しています。