非農の爆発の背後にある真実：なぜ今回と2019年は完全に異なるのか？

昨晩、米国非農業部門雇用者数（NFP）が重い爆弾を投下しました——米国8月の新規雇用者数は2.2万人で、7.5万人の予想を大きく下回り、失業率も4.3%に急上昇しました。市場の反応は非常に直接的でした：米国債の利回りは4.2%を下回り、ドル指数は1日で0.8%の大きな下落を記録し、BTCは短期で2%のプルバックをしました。

このデータセットはどれほど厳しいのか？中を見てみましょう：

雇用市場が本当に軟化している

製造業が1万5000の職を減らし、2万2000の新規雇用がそのギャップを埋めることはできません。さらに深いのはU6失業率が7.9%に急上昇し、120万人がフルタイムの仕事を望んでいるが、パートタイムで生計を立てるしかないことを意味します。これは「市場調整」ではなく、構造的な問題です。

ハト派の言葉が完全に無効になった

2019年の状況と比較すると非常に興味深い：その年の米国非農業部門雇用者数（NFP）が予想を下回った時、タカ派は「雇用は変動がある」と言っていたが、結果的にBTCは38%も大きな下落をした。今はデータがさらに悪いが、市場の反応は全く逆だ——背景が変わったからだ。

現在、機関の持ち株比率は18%で、2019年より3倍高い。ブラックロックやフィデリティの現物ETFには、逃避の兆候が全くなく、むしろ昨日は1.2億ドルの純流入があった。これは大口資金が何を見ているのかを示している。メカニズムが変わり、もはや個人投資家が捕まる話ではない。

利下げ予想の定量的パフォーマンス

CME FedWatchツールは9月の25ベーシスポイントの利下げの確率が99.4%に急上昇し、50ベーシスポイントの利下げの確率も10%から35%に跳ね上がったことを示しています。10年物米国債の利回りは1日で5.6ベーシスポイント下落し、これは「グローバル資産価格のアンカー」が語っている——利下げの枠組みが基本的に確立されました。

それはBTCの2%プルバックが何を意味するのか？

短期の変動は正常です。しかし、重要なシグナルは次のとおりです：1万枚以上の大口のクジラが100枚だけポジションを減らしており、500枚のリスクラインにはまだ達していません。この動きが本当に機関投資家による売りであれば、現物ETFは資金を吸収しているはずがありません。

歴史的に見ると、2024年の米国非農業部門雇用者数（NFP）発表後にBTCも3%下落し、その後30%上昇した。歴史が必ずしも繰り返されるわけではないが、資金の論理——利下げ期待が強まる環境の中で、低金利資産の再評価のストーリーはまだ終わっていない。

参加を希望する人への参考

操作する場合、これらの指標に注目する価値があります：

• BTCの10-10.5万ドルの範囲でのサポートの強度
• ETHは4300ドルに留まることができるか（それはしばしばBTCが下落する時の「指標」）
• パウエル9月会議の発言——キーワードは「雇用リスク」それとも「インフレ懸念」、その後の政策の強度を決定する

最後のリマインダー

米国非農業部門雇用者数（NFP）疲弱 + タカ派の沈黙 + 機関投資家のポジション、この3つの条件は確かにリスク資産に有利です。しかし、9月にはCPIデータや連邦準備制度理事会の会議などの重要なイベントがあります。底打ちの信号はすでに現れていますが、短期的な反発の余地を過大評価しないでください。

本当に注視すべきは、BTCが10万ドルでしっかりと立つことができるかどうかです——これは機関が前回の追加購入のコストラインです。しっかりと立てない場合、9.5万ドルがより深いサポートとなります。