最近、Metaplanetという会社が大胆なことをしました——自分が保有するビットコインを担保にして、1億ドルの資金を調達しました。このお金はのんびり使うためではなく、BTCのポジションを増やしたり、収益事業を行ったり、さらに自社株の買い戻しをするために使われます。この操作の核心的な論理は非常に明確です：手元の通貨を使って資金を生み出し、その資金でさらに通貨を購入することです。

まず、この1億ドルがどのようにして得られたのかを説明します。会社は信貸のアレンジメントを通じて、ビットコイン資産を担保にお金を借りています。資金の用途は三つの部分に分かれています。一つは、引き続き通貨を買って在庫を拡充することで、これは彼らの本業です；もう一つは、いわゆる「収益生成ビジネス」に投資することで、要するにビットコインの現金担保のプットオプションを売って権利金を稼ぐことです；そして、もう一部は株式の自社買いに使われる可能性があり、1株あたりのビットコインの価値を高めることになります。

この会社の転換の道筋は実際に面白いです。2024年4月前、彼らはホテル業を営む伝統的な企業でしたが、突然ビットコインに全力投資し、BTCを戦略的な準備資産として扱うことになりました。現在、会社には2つの主要なラインがあります：1つは通貨を蓄えて財庫を作ること、もう1つはオプション戦略を通じてキャッシュフローを生み出すことです。この"借りた通貨で通貨を生み出す"というプレイは、本質的にはビットコインの長期的な価値を賭けている一方で、資産を保有している間にも収益を上げる方法を見つけようとしています。

しかし、この操作にもリスクがないわけではありません。抵当借入は、通貨の価格が暴落した場合、追加証拠金や清算の圧力に直面する可能性があります。しかし、別の観点から見ると、この資金調達方法は、通貨を直接売却して現金化するよりも確かに賢い方法です——流動性を得ることができ、しかもポジションを放棄する必要がありません。ビットコインの長期的な動向を評価する機関にとって、これは低コストでレバレッジをかける考え方の一つと言えるでしょう。