2025年のアルゴリズム安定コイン：再生か幻か？

テラ/USTの惨事から3年後、アルゴリズミックステーブルコインが再び会話に登場しています。何が変わったのか？今回は本当に違うのでしょうか、それともまたハイプと破滅のサイクルが待っているのでしょうか？

古い問題は依然として同じである

アルゴリズム的なステーブルコインは、真実であるにはあまりにも美しすぎるように聞こえる約束をします：実際のドルの裏付けなしに1ドルの価値を維持することです。代わりに、需要に応じて供給を自動的に調整するアルゴリズムとスマートコントラクトを使用します。1.05に上昇すると、新しいトークンを発行します。0.95に下がると、トークンを撤回します。

理論 = エレガント。実践 = 災害。

Terra/USTは最も顕著なケースでした。そのメカニズムは「ドミノ効果」に基づいていました：投資家がシステムへの信頼を失ったとき、皆が一斉に撤退しようとしました。LUNAは崩壊し、USTは暴落し、400億ドルの価値が失われました。弱点が露呈しました：これらのステーブルコインは100%集団的信頼に依存しています。それがなければ、アルゴリズムは何もできません。

他の忘れられた失敗 (Basis, Empty Set Dollar)はパターンを確認しました: 実際のセーフガードがないと、システムはストレスの下で崩壊します。

新しいプロジェクトは何を学んだのか？

新しい試みを支えるチームは、より現実的になっています。主な変更点は次のとおりです：

1. 実在するバックアップを伴うハイブリッドモデル もはやアルゴリズムだけを信頼しているわけではありません。現在、実際の資産に部分的な準備金を組み込んでいます(ドル、債券)。アルゴリズムは依然として骨組みですが、安全策があります。

2. ラディカルな透明性 公に監査されたスマートコントラクト、リアルタイムのダッシュボード、リスクに関するオープンなドキュメント。以前のようなブラックボックスはありません。

3. 洗練されたメカニズム トークンの発行/焼却に加えて、オークション、オンチェーンのデリバティブ、内部債務の発行を使用しています。より複雑なツール = 安定化のためのより多くの選択肢。

注目すべきプロジェクト

Fraxはこれまでのところ最も成功したケースです。実際の準備金とアルゴリズムコンポーネントを組み合わせており、崩壊することなく複数の市場サイクルを経ており、明確な透明性を維持しています。

Ethena (USDe) は最近、異なるアプローチで登場しました：単なる焼却/発行メカニズムの代わりに、分散型のヘッジとデリバティブを使用します。このアイデアは、従来の清算に依存せず、市場のショックから身を守ることです。

ジャイロスコープ (GYD) はまだ初期段階ですが、分散型プール間の動的調整とガバナンスのパラメータを約束します。

明確な警告: これらのプロジェクトは依然として実験的です。強気市場での良好なパフォーマンスが、次のクラッシュを生き残ることを意味するわけではありません。

これらのものには未来がありますか？

答えは: 依存します。

魅力は依然として本物です: 仲介者なしの完全な分散化。中央集権型ステーブルコインに関する規制がますます厳しくなっている世界で、(USDT、USDC)、中央集権的な実体なしで運営されるプロジェクトが重要性を増しています。

しかし、持続可能性は良いアルゴリズム以上のものを必要とします。それには次のものが必要です:

• 複数の市場にわたる深い流動性
• 実際の使用事例 (は単なる投機ではありません)
• 極端な流動性危機における耐久テスト
• リスクに関する正直なコミュニケーション

評決

2025年には、アルゴリズム安定通貨が正当な再評価の瞬間を迎えます。以前のサイクルのような盲目的なハイプではありません。チームは学び、より慎重で、より透明性があります。

しかし、それは依然として賭けです。高い潜在能力がありますが、真剣な調査、分散投資、早期警戒信号に注意を払う必要があります。

もし彼らが中央集権なしで安定性の約束を守ることができれば、DeFiにおいて重要な役割を果たすことができるでしょう。今のところ：待って見ましょう。