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世界は成長している一方で、暗号資産は下落している — 実際に何が起きているのか？
一言で言えば：流動性です。
しかし、流動性が不足しているわけではなく、別の場所に流れているのです。
実際、世界の流動性は拡大しています。中央銀行は強気の立場から介入しており、これは歴史的に見てリスクオンの勢いを伴うことが多いです。ただし、以前とは異なり、この新たな流動性は暗号市場にそれほど流入していません。
ステーブルコインの供給は年初から約50％増加し、約(十億$100 に達していますが、夏以降、ビットコインETFの資金流入は停滞しており、運用資産は約)十億$150 のままです。かつて盛り上がった暗号資産の財務市場は静かになり、ナスダックなど主要取引所での暗号関連株の取引量も大きく減少しています。
今年初めに市場を牽引した3つの主要な資本源—ETF、ステーブルコイン、DeFiの利回り機会—のうち、今もなお堅調なのはステーブルコインだけです。
ETFの需要はピークを迎え、DATの活動は縮小し、全体的な流動性は依然として豊富ですが、そのうち暗号に流れる割合は明らかに減少しています。
簡単に言えば：
💧 資金の流れは止まっていない — ただ、別の場所に流れているだけです。
ETFは新鮮さを失い、個人投資家の資金は株式、AI、予測市場へとシフトしています。
株式市場のパフォーマンスは、マクロ環境が健全であることを証明しており、流動性は消えていません — ただし、暗号市場にまだ十分に伝わっていないだけです。10月の清算イベント後も、市場の全体構造は堅固です：
レバレッジは解消され、
ボラティリティは抑えられ、
マクロ環境は支援的です。
ビットコインは、安定したETFの流入と取引所の供給逼迫により、市場のアンカーとして引き続き機能しています。一方、イーサリアムや特定のL1/L2トークンは、相対的な強さの兆候を見せ始めています。
多くの人は依然として価格の低迷を「4年ハルビングサイクル」のせいにしていますが、その理論は成熟した市場ではもはや通用しません。マイナーの供給やハルビングの効果は薄れつつあり、今や流動性こそが真の価格ドライバーです。
全体像は依然としてポジティブです：
📉 利下げサイクルが始まった。
📈 量的引き締めは終了した。
📊 株式市場は新高値を更新している。
しかし、暗号資産は遅れをとっています — それは、流動性のパイプラインが再接続されていないからです。
今後は、ETFの流入とDATの活動が重要な指標となるでしょう。
これら二つが再び活発になれば、流動性の復活を意味し、次の暗号資産ブルマーケットの波が訪れる可能性があります。