FRBの救済措置は実に巧妙だ

2023年の銀行業界の波乱の中で、連邦準備制度（FED）が発表した銀行向け定期資金供給プログラム（BTFP）は広範な議論を引き起こしました——興味深いことに、今回の救済策は「救う」ことがこんなにも体面を保っていることができました。

最も重要な点：納税者のお金を使わない

08年の金融危機の際の無限の救済（政府が資金を提供し、株主が利益を得て、高管はボーナスを受け取る）と比較して、BTFPは手法を変えました：

• 銀行は適格な資産を連邦準備制度（FED）またはFDICに担保として提供して流動性を得る必要がある
• 破綻した銀行の株主と債券保有者? 補償なし。 トップマネジメント? ゼロプロテクション
• コアロジックは一言で言えば——預金者のお金を守ること、他の人は自分でリスクを負う

このデザインは明確な信号を発信しました：連邦準備制度（FED）は「お金を印刷して銀行を救う」ことをもう行わないということです。市場の反応はポジティブであり、これはインフレ圧力が無限に増大することはないことを意味します。

金利設計は非常に特殊です

BTFPの融資利率は4.83%に設定されていますが、この数字は適当に決められたものではありません。

• 一級信用利率（比較的安全）より8ベーシスポイント高い
• サブプライム金利（リスク大）より42ベーシスポイント低い

それをするのは何のためですか？それは銀行に対して、リスクが低く、資質が良い資産を担保に選ぶように促し、間接的に市場のリスク資産の流動性を回復させるためです。少し「説得」の意味が含まれています。

国際観測

各国の中央銀行がこのアプローチを研究していると言われており、特に欧州中央銀行が注目しています。なぜなら、この「底のある救済」は無制限の緩和よりも確かに理性的だからです。

簡単に言うと：BTFPの登場は、世界の中央銀行の救済政策が進化していることを示しています——「お金をばら撒く」から「精密な救援」へと進化し、金融を安定させると同時に、納税者や一般市民が高リスクの負担を背負わないようにしています。