21年のナパ・ブル市場では、暗号通貨の時価総額は3兆ドルを超えました。今振り返ると、やはり3兆ドル台のままです。このままこの局面は終わったのでしょうか？

焦らずに結論を出すのは早いです。データをよく見てみる必要があります。前回のブームではBTCとETHが主役でしたが、今はミームコインやAI関連の概念が次々と登場し、市場は盛り上がっています。市場の根底にあるロジックはすでに変わっています。

問題はどこにあるのでしょうか？新たな資金はすべて新しいストーリーに流れています。古いコイン、BTCを除けば、ほとんど資金が失われています。総資産規模は変わっていませんが、お金の流れは完全に方向性を変えています。

私の見解では、この局面はまだ終わっていません。むしろ、遊び方が進化している段階です。以前は機関投資家主導のブル市場でしたが、今は個人投資家同士のPVP大乱闘の様相です。Pump funでは一日に何万もの新しいコインが登場し、その狂熱ぶりは2021年の時代を超えています。

市場には資金は十分にあります。必要なのは、大きな資金を引きつける新しいストーリーです。AIやRWA（実世界資産）といった概念はまだ初期段階で発酵中であり、本格的な爆発期はまだ到来していない可能性があります。

新しい仕組みについても触れると、最近Lineaのバーン（燃焼）設計を見て、確かに面白い点があります。

取引ごとにETHとLINEAを同時に燃焼させる仕組みです。20%は直接ETHを燃やし、残りの80%は一旦LINEAに交換してから燃焼させます。このダブル燃焼の仕組みはL2（レイヤー2）の分野ではあまり見られません。

さらに驚くべきは、彼らが9月11日のTGE（トークン生成イベント）以降のすべての手数料を追跡している点です。この操作は誠意を持って行われており、他のプロジェクトのように燃焼メカニズムを導入した後も、以前の手数料を見えなくしているケースとは異なります。

もちろん、燃焼メカニズムが価格を本当に押し上げるかどうかは、エコシステムの活性度次第です。取引量が増えなければ、いくら燃焼しても効果は限定的です。

まるでリサイクルステーションのようなもので、もともと資源が少なければ、回収効率をいくら高めても意味がありません。しかし、もしLineaが継続的にプロジェクトやユーザーを引きつけられるなら、この仕組みは確かに正の循環を生み出す可能性があります。使えば使うほど燃焼が増え、通貨の供給が縮小されるという、デフレ期待が高まるのです。